>> 華泰證券-五糧液(000858)穩(wěn)中有進(jìn)顯信心，高質(zhì)發(fā)展譜新章-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 889KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔源月,張墨 |
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穩(wěn)中有進(jìn)顯信心，高質(zhì)發(fā)展譜新章
5.26日公司召開2022年度股東大會，會上公司就22年經(jīng)營情況及未來發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃等展開了積極交流，展現(xiàn)開放自信態(tài)度，有望提振市場信心。公司經(jīng)營業(yè)績保持持續(xù)穩(wěn)健增長的同時在產(chǎn)品品質(zhì)、市場氛圍、品牌影響力等均有顯著提升。23年公司將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，深入實施“135”發(fā)展戰(zhàn)略，即錨定“2118”發(fā)展目標(biāo)，大力推進(jìn)品質(zhì)品牌、營銷創(chuàng)新、高質(zhì)量倍增三大工程，持續(xù)完善“1+3”產(chǎn)品矩陣，深化推進(jìn)營銷、渠道、組織架構(gòu)改革。外部環(huán)境改善及全面深化改革下我們看好五糧液作為高端濃香龍頭酒企價值回歸，我們預(yù)計23-25年EPS 8.05/9.37/10.89元，參考可比23年平均PE 30x（Wind一致預(yù)期），給予23年30x PE，目標(biāo)價241.50元，“買入”。
著力完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)深化營銷改革
產(chǎn)品端，公司將持續(xù)完善“1+3”產(chǎn)品矩陣，鞏固提升第八代五糧液千元價位帶核心大單品及經(jīng)典五糧液核心戰(zhàn)略產(chǎn)品地位，針對性推出限量定制版經(jīng)典系列產(chǎn)品；牢固樹立501五糧液價值標(biāo)桿，做好申購工作；加大高端個性化文化酒開發(fā)力度，文化酒目標(biāo)持續(xù)穩(wěn)健增長、推進(jìn)結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，提升紫氣東來、生肖酒、五糧液老酒影響力。營銷端，公司將深入實施“總部抓總、大區(qū)主戰(zhàn)”策略，目標(biāo)大區(qū)主戰(zhàn)更加高效、費用投入更加優(yōu)化、營銷團(tuán)隊更加有力。此外，品牌文化傳播上，公司將進(jìn)一步用好重要高端平臺、重要品牌活動、重要宣傳媒體，加快構(gòu)建以“和美”為核心的品牌文化表達(dá)體系。
渠道建設(shè)持續(xù)拓展，市場管理深度強(qiáng)化
渠道端，公司將持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商稀缺性、提升優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商收益；大力推進(jìn)終端形象店、專賣店、文化體驗店等直營渠道建設(shè)，加快建成千企直銷網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購渠道，加強(qiáng)抖音、天貓、快手等新興渠道建設(shè)。今年以來公司26個大區(qū)整體動銷增長良性，五一期間線下/線上動銷同比實現(xiàn)高增，開瓶率高、庫存健康。市場端，公司力求做到“三收縮三確?！保词湛s低質(zhì)量銷售配額、確保經(jīng)銷商計劃量與其真實動銷能力相匹配，收縮低質(zhì)量銷售區(qū)域、確保區(qū)城市場計劃量與本地市場需求相匹配，收縮低質(zhì)量經(jīng)銷權(quán)、確保產(chǎn)品稀缺性與經(jīng)銷商綜合實力相匹配。
戰(zhàn)略清晰、定力十足，維持“買入”評級
公司經(jīng)營戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，定力十足，營銷、渠道、市場改革繼續(xù)深化，當(dāng)前估值性價比突出，期待濃香龍頭市場價值回歸，維持盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年EPS 8.05/9.37/10.89元，目標(biāo)價241.50元，“買入”。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，競爭加劇，結(jié)構(gòu)優(yōu)化不及預(yù)期，食品安全。
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