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事件：2023年5月26日，五糧液召開2022年度股東大會，會上公司對22年發(fā)展、23年規(guī)劃進行了詳細闡述，并積極回復市場關心的問題，主要反饋如下：
　　持續(xù)完善“1+3”產品矩陣，發(fā)力低度、文化酒等產品。23年公司將持續(xù)完善升級“1+3”的產品矩陣，鞏固八代在千元價格帶的核心大單品地位、提高市場份額，1618著力打造千元價格帶第一品牌，經典五糧液作為核心戰(zhàn)略單品的地位不變，目前重點在于品牌價值塑造和消費者培育，短期不給KPI考核，并根據(jù)市場情況推出限量定制版系列產品，501作為價值標桿、積極做好申購工作，低度五糧液圍繞“低度不低價”戰(zhàn)略，在主銷區(qū)域搶占市場份額，個性化文化酒產品也是重要工作，例如紫氣東來前期在糖酒會亮相，后續(xù)將正式推向市場。
　　濃香酒以動銷為目標，繼續(xù)聚焦品牌。公司提出濃香系列酒為雙輪驅動重要部分，23年將突出市場分級分類、消費者培育、營銷方式創(chuàng)新三項工作，集中打造五糧春、五糧醇、五糧特頭曲、尖莊。元春及五一濃香酒動銷表現(xiàn)較好，五月旺季單日開瓶掃碼最高超過十萬瓶、創(chuàng)歷史新高。五糧春以新品為核心鞏固次高端大單品地位，五糧醇通過宴席政策等擴大市場，五糧特曲以晶彩版、頭曲以鴻運版為大單品，尖莊控量大光、做大榮光、補充盒裝，建設核心終端，強化市場動能。
　　組織變革持續(xù)推進，渠道結構繼續(xù)優(yōu)化。公司深入實施“總部抓總，大區(qū)主戰(zhàn)”策略，賦予一線營銷大區(qū)更多的自主性和靈活性，內部管理更加扁平優(yōu)化，并全力推進營銷團隊向服務型轉型，內部變革有效賦能市場營銷。渠道建設方面強調優(yōu)化傳統(tǒng)經銷商結構，堅持傳統(tǒng)渠道不增量，特別八代減少低質量投放。并且推動專賣店、團購等直營渠道建設，電商體系等新興渠道這兩年也逐步建設起來，平臺電商、酒水類垂直電商今年以來動銷均有不錯表現(xiàn)。
　　實際動銷優(yōu)異，市場管理強化。23年元春到五月動銷優(yōu)秀，全國26個大區(qū)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，部分大區(qū)實現(xiàn)20%+增長。五一期間動銷亮眼，開瓶率、庫存去化均有不錯表現(xiàn)。針對市場關注的渠道利潤、量價問題，公司強調發(fā)貨要和市場容量匹配、經銷商動銷能力要和計劃量匹配，同時加強市場管控，通過數(shù)字化管理、科學調控，推動八代五糧液價格向價值合理回歸，盡管年初普五批價存在波動，但目前價格逐步企穩(wěn)，同時將通過個性化產品、激勵收益等增厚渠道利潤。
　　盈利預測、估值與評級：維持2023-25年歸母凈利潤預測308/352/398億元，折合EPS為7.94/9.06/10.25元，當前股價對應P/E為21/19/17倍。公司股東大會反饋積極，當前估值相對低位，后續(xù)批價上行有望成為催化，維持“買入”。
　　風險提示：高端白酒需求疲軟，普五挺價不及預期，市場競爭加劇。