>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-230529
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2023/5/29 |
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招銀國(guó)際 |
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行業(yè)點(diǎn)評(píng)
中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)– 4月游戲市場(chǎng)回顧。伽馬數(shù)據(jù)顯示，2023年4月中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)收入225億元，同比下降2%，月環(huán)比增長(zhǎng)3%。與1Q23相比，4月份網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)收入同比下滑幅度收窄（同比下降15%），主因多款高期待值手游的推出以及端游市場(chǎng)的韌性表現(xiàn)。隨著游戲版號(hào)審批常態(tài)化，4M23已逐步恢復(fù)更多高質(zhì)量新游戲的供應(yīng)，有望支撐國(guó)內(nèi)在線游戲市場(chǎng)收入自2Q23恢復(fù)正增長(zhǎng)。騰訊和網(wǎng)易仍是我們?cè)谠撔袠I(yè)首選，主因：1）公司在FY23的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲(chǔ)備；2）老游戲的韌性表現(xiàn)；3）游戲出海穩(wěn)步推進(jìn)。（鏈接）
中國(guó)汽車(chē)行業(yè)–庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)猶存，前景喜憂(yōu)參半?？紤]到價(jià)格戰(zhàn)對(duì)燃油車(chē)零售的促進(jìn)作用，我們上調(diào)今年乘用車(chē)的零售銷(xiāo)量預(yù)測(cè)10萬(wàn)臺(tái)至2,010萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.9%；同時(shí)上調(diào)出口預(yù)測(cè)50萬(wàn)臺(tái)至370萬(wàn)臺(tái)，相應(yīng)地我們上調(diào)批發(fā)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)60萬(wàn)臺(tái)至2,318萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.6%?？紤]到宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性以及燃油車(chē)的價(jià)格戰(zhàn)，我們下調(diào)今年新能源乘用車(chē)的零售預(yù)測(cè)10萬(wàn)臺(tái)至710萬(wàn)臺(tái)，但維持批發(fā)預(yù)測(cè)830萬(wàn)臺(tái)不變。
雖然前四個(gè)月的汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)好于年初的悲觀預(yù)期，但并沒(méi)有在股價(jià)中反映。年初至今，汽車(chē)股中僅理想汽車(chē)（招銀國(guó)際首推）和比亞迪-H有正收益。行業(yè)庫(kù)存仍在高位，新訂單的波動(dòng)性增加，疊加產(chǎn)能過(guò)剩，可能會(huì)延長(zhǎng)價(jià)格戰(zhàn)的存續(xù)時(shí)間。我們認(rèn)為我們?cè)谌ツ甑装l(fā)布的2023年展望報(bào)告中建議的區(qū)間交易到目前看是正確的，但實(shí)操的難度在增加，因?yàn)椴ǘ蔚臅r(shí)長(zhǎng)和波幅都在縮小。年初至今汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商的股價(jià)跑輸整車(chē)廠，下半年隨著折扣企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)經(jīng)銷(xiāo)商的業(yè)績(jī)可見(jiàn)度或?qū)⒏哂谡?chē)廠，值得投資者關(guān)注。
新能源車(chē)仍然是投資者關(guān)注的重點(diǎn)，今年新能源品牌的分化也愈發(fā)明顯。隨著新車(chē)型的推出，我們預(yù)測(cè)新能源車(chē)的市占率會(huì)在剩下的月份里逐步提升。在本報(bào)告中，我們還梳理總結(jié)了前四個(gè)月的汽車(chē)數(shù)據(jù)，包括客流、新訂單、零售、庫(kù)存、折扣等，以及我們近期對(duì)重點(diǎn)新能源品牌的渠道調(diào)研。（鏈接）
中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)–CIBF 2023：創(chuàng)新不止，技術(shù)為王。2023年5月16日-18日兩年一屆的CIBF電池展和研討會(huì)，大概有2,500多家展商參加。動(dòng)力電池行業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的飛速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定，但我們?cè)谡箷?huì)也看到細(xì)分賽道的技術(shù)創(chuàng)新仍在多點(diǎn)開(kāi)花，我們整理了研討會(huì)的要點(diǎn)，希望對(duì)思考未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局和投資方向有所幫助。
與會(huì)廠商一致認(rèn)為未來(lái)全球電池需求尤其是儲(chǔ)能的需求仍將快速增長(zhǎng)，也紛紛選擇在海外建設(shè)工廠。歐陽(yáng)明高院士指出對(duì)于大容量的儲(chǔ)能電池，磷酸鐵鋰的氣體爆炸風(fēng)險(xiǎn)比三元還要高，是大家目前忽視的地方，熱失控過(guò)程安全的最終答案將是以硫化物正極為主要代表的全固態(tài)電池。
針對(duì)快速補(bǔ)能，與會(huì)整車(chē)企業(yè)普遍認(rèn)為：乘用車(chē)領(lǐng)域快充是最有普適性和普及前景的方向，而換電主要提供短期的補(bǔ)能增值服務(wù)和長(zhǎng)期在高速干線的補(bǔ)充；對(duì)于電動(dòng)重卡，換電則是最優(yōu)的運(yùn)營(yíng)方案。
結(jié)構(gòu)和工藝創(chuàng)新方面，廠商主要通過(guò)長(zhǎng)薄化、壓縮極耳空間和大圓柱等方法提升體積利用率；通過(guò)設(shè)備創(chuàng)新追求極限生產(chǎn)效率；電池體系方面，鈉離子電池體系的產(chǎn)品是熱點(diǎn)，成會(huì)明院士團(tuán)隊(duì)的雙離子電池預(yù)計(jì)今年年底將開(kāi)始供貨，而半固態(tài)電池作為過(guò)渡階段的產(chǎn)品，仍有廠商對(duì)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)應(yīng)用存在疑慮；材料和零部件方面，會(huì)議討論了硅、鈦酸鋰、鈮基等材料在負(fù)極方面和新型電解質(zhì)、溶劑和添加劑在電解液方面的創(chuàng)新應(yīng)用，鋁箔的減薄和涂層工藝以及復(fù)合集流體的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展，向全固態(tài)電池路線發(fā)展的過(guò)程中軟包電池工藝應(yīng)用增加的預(yù)期和開(kāi)發(fā)改進(jìn)的重點(diǎn)。（鏈接）
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