>> 招銀國際-招財(cái)日報(bào)：每日投資策略-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招銀國際 |
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個(gè)股速評
騰訊（700 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：455.0港元） -各業(yè)務(wù)線穩(wěn)健復(fù)蘇。騰訊5月17日公布1Q23業(yè)績。1Q23總收入同比增長11%至1,500億元，符合一致預(yù)期/招銀國際預(yù)期的1,463/1,480億元。1Q23非IFRS運(yùn)營利潤同比增長32%至484億元，超出一致預(yù)期13%，主要得益于收入增長重新加速、毛利率提升以及運(yùn)營杠桿效益。我們將FY23-25非IFRS凈利潤預(yù)測上調(diào)了1-3%主因：1）高毛利游戲業(yè)務(wù)增長好于預(yù)期；及2）嚴(yán)格的運(yùn)營費(fèi)用控制。我們基于SOTP的目標(biāo)價(jià)維持不變?yōu)?55.0港元。維持買入評級。（鏈接）
愛奇藝（IQUS，買入，目標(biāo)價(jià)：8.6美元）-憧憬2Q23豐富劇集上線。愛奇藝1Q23業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入同比增長15%，超過市場預(yù)期5%。調(diào)整后凈利潤為9.4億元人民幣，高于市場預(yù)期82%。熱播劇《狂飆》是新增會員的主要推動力，期內(nèi)凈增會員數(shù)1,700萬，總會員數(shù)達(dá)到1.289億。展望未來，由于季節(jié)性因素及劇集排期，預(yù)計(jì)2Q23會員數(shù)環(huán)比略微下降（預(yù)計(jì)為1.12億）。但我們認(rèn)為近期股價(jià)表現(xiàn)已充分反應(yīng)，建議關(guān)注后期劇集上線增量，包括《寧安如夢》、《無憂渡》和《長風(fēng)渡》等頭部精品劇集，有望支撐暑期及下半年訂閱收入增長勢能。我們預(yù)計(jì)2Q23訂閱收入同比增長14%，ARM環(huán)比穩(wěn)定。廣告收入預(yù)計(jì)從2Q23開始逐漸恢復(fù)，同比將增長17%，得益于來自多個(gè)行業(yè)廣告預(yù)算的提升（如：快消品和電商等）。2Q23是快消品和食品飲料的銷售旺季，疊加618大促，愛奇藝廣告復(fù)蘇有望受益。我們預(yù)計(jì)公司2Q23收入將加速增長，預(yù)計(jì)同比增長17%，經(jīng)調(diào)整運(yùn)營利潤為7.1億元人民幣。維持FY23-25E盈利預(yù)測不變，基于DCF目標(biāo)價(jià)為8.6美元（對應(yīng)2023/24年24x/17x的市盈率）。（鏈接）
綠城管理（9979 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：9.39港元）反路演要點(diǎn)。綠城管理在反路演活動中分享公司4M23、1Q23的新簽約代建費(fèi)分別增長21.2%、22.4%至26.8億、24.6億元，符合預(yù)期。雖然4月單月只有9%的同比增長，但我們認(rèn)為5-6月訂單增長趨勢將會恢復(fù)，原因是歷史數(shù)據(jù)表明一般季末月份會貢獻(xiàn)更多訂單。項(xiàng)目參觀交流中我們發(fā)現(xiàn)來自地方國企的項(xiàng)目具有1+n效應(yīng)，即成功完成一個(gè)國企委托方的項(xiàng)目，既能得到更多當(dāng)?shù)貒蟮男湃?，又能帶來更多訂單。同時(shí)，來自金融機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目以資產(chǎn)包的方式尋求合作帶給公司更多批量簽約的機(jī)會，我們預(yù)估公司有望達(dá)成全年訂單增長20%的目標(biāo)。結(jié)構(gòu)方面，來自金融機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目占新簽約代建費(fèi)的比例于1季度達(dá)到20.7%，比2022全年的11.7%提高9個(gè)百分點(diǎn)，公司的目標(biāo)是將該比例維持在20%。由于公司的絕對龍頭地位、穩(wěn)定的訂單增長和利潤增長、良好的現(xiàn)金流和較高的派息率，我們對公司維持買入評級，目標(biāo)價(jià)維持在9.39港元，對應(yīng)18x的2023EPE。（鏈接）
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