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全年業(yè)績(jī)大增：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1248.26億人民幣，同比增長(zhǎng)58.23%，也是公司自上市以來營(yíng)業(yè)收入首次突破千億大關(guān)。凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)132.66億，同比增長(zhǎng)92.16%。2022年全年，公司實(shí)現(xiàn)生豬銷售6120.1萬頭，同比增長(zhǎng)約52%，其中商品豬銷售實(shí)現(xiàn)5529.6萬頭，仔豬555.6萬頭，種豬34.6萬頭；公司22年全年屠宰生豬736.2萬頭，實(shí)現(xiàn)鮮、凍品等豬肉產(chǎn)品銷售75.7萬噸，截至2022年末，公司已有養(yǎng)殖產(chǎn)能7500萬頭/年以及屠宰產(chǎn)能2900萬頭/年。
　　成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加深：2022年全年，公司的成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加深，養(yǎng)殖成本呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)。公司2022年全年平均商品豬完全成本在15.7元/公斤，在第四季度完全成本已經(jīng)降至15.5元/公斤以下，在剔除原糧價(jià)格上漲對(duì)公司成本的影響因素后，公司已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)全年成本下降目標(biāo)。
　　 23年Q1業(yè)績(jī)承壓：公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入241.98億元，同比增長(zhǎng)32.39%；歸母凈利潤(rùn)為-11.98億元，同比增長(zhǎng)76.87，相比22年Q4環(huán)比由盈轉(zhuǎn)虧，主要由于進(jìn)入2023年以來生豬價(jià)格持續(xù)走低，公司一季度商品豬銷售均價(jià)約為14.7元/公斤，低于公司養(yǎng)殖完全成本，供給端壓力較大，行業(yè)普遍虧損。公司在一季度實(shí)現(xiàn)生豬銷售1384.5萬頭，其中商品豬銷售實(shí)現(xiàn)1337.6萬頭，仔豬41.8萬頭，種豬5.1萬頭，主要由于一季度非洲豬瘟疫情較為嚴(yán)重影響了生豬的出欄。
　　產(chǎn)能出清仍在持續(xù)，后續(xù)豬價(jià)有望迎來反彈：截至目前，生豬價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)為14.23元人民幣/公斤，行業(yè)仍然處于普遍虧損的狀態(tài)。我們認(rèn)為行業(yè)持續(xù)虧損的狀態(tài)在2023年上半年仍將持續(xù)，持續(xù)的虧損也將加速行業(yè)產(chǎn)能出清，使得供需關(guān)系重新趨緊，我們認(rèn)為豬周期將在23年年末至24年年初到來，豬價(jià)將迎來大幅度的反彈，屆時(shí)公司的業(yè)績(jī)將得到全面的釋放。
　　目標(biāo)價(jià)58.92元，維持買入評(píng)級(jí)：綜上所述，我們調(diào)整公司2023-2025年盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入分別為1400.25億/1612.42億/1809.24億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為161.22億/246.07億/278.76億元。維持公司未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格至58.92元，較目前價(jià)格有37.6%的上漲空間，對(duì)應(yīng)2023年每股預(yù)測(cè)收益20倍市盈率，維持買入評(píng)級(jí)。