>> 五礦期貨-尿素周報：繼續(xù)弱勢下跌，但參與性價比降低-230527
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大?。?/td>
| 5544KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
現(xiàn)貨端：本周現(xiàn)貨繼續(xù)大幅下跌，山東跌100，河南跌150，東北與內(nèi)蒙均跌超200，部分低價地區(qū)價格已經(jīng)跌破2000元，市場悲觀依舊，煤炭加速下跌，尿素現(xiàn)貨仍將以偏弱為主。
供應(yīng)端：新增多套短停裝置，本周上游開工78.96%，環(huán)比-1.22%，氣制開工82.02%，環(huán)比+2.74%，日產(chǎn)仍維持在相對高位，供應(yīng)仍較充足，雖然企業(yè)利潤明顯走低，但仍未陷入虧損，且原料有走弱預(yù)期，企業(yè)生產(chǎn)意愿仍較高，預(yù)計在全面陷入虧損之前開工仍將維持相對高位，出口方面，國際價格仍舊偏弱，出口無利可圖且當(dāng)前出口淡季，4月份出口量僅有8萬噸，出口暫無支撐。
需求端：復(fù)合肥價格中重心跟隨下移為主，夏季玉米肥出貨中，需求總體偏弱，利潤方面，原料總體偏弱，復(fù)合肥企業(yè)理論利潤走高，但市場信心不足，復(fù)合肥主要以兌現(xiàn)前期訂單為主，本周開工43.54%，環(huán)比+0.06%，企業(yè)庫存63.54萬噸，環(huán)比4.24萬噸。三聚氰胺需求仍舊低迷，價格仍舊弱勢，企業(yè)利潤低位，總體未見好轉(zhuǎn)，本周三聚氰胺負(fù)荷57.96%，環(huán)比-5.58%。
庫存：本周企業(yè)庫存環(huán)比+15.32萬噸，報115.88萬噸，港口庫存報6.6萬噸，環(huán)比-1.4萬噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)4.06日，環(huán)比–0.88日，同比低位。國內(nèi)尿素庫存壓力較大，且當(dāng)期供應(yīng)仍在高位水平，而需求差強(qiáng)人意，高庫存將持續(xù)壓制現(xiàn)貨價格。港口庫存在出口弱勢下預(yù)計將持續(xù)維持在低位水平。
估值：現(xiàn)貨大幅下跌后企業(yè)生產(chǎn)利潤走低，但總體仍有小幅利潤。尿素合成利潤回到中性位置，下游復(fù)合肥受原料下跌影響利潤走高，三聚氰胺利潤仍偏低?；罘矫?，期現(xiàn)同跌，09基差維持在同期高位水平，9-1價差明顯走弱?？傮w看，當(dāng)前尿素現(xiàn)貨估值已有所走低，總體相對中性。
小結(jié)：受自身基本面偏弱以及煤炭預(yù)期走弱影響，09合約持續(xù)快速下跌，現(xiàn)貨不斷走低。市場缺乏利好支撐且后續(xù)成本端仍面臨下移風(fēng)險，企業(yè)預(yù)收走低，處于同期低位水平。供應(yīng)方面，短期有部分裝置檢修，但日產(chǎn)仍維持在高位水平，當(dāng)期利潤情況企業(yè)生產(chǎn)意愿仍舊較高。需求方面，6、7月仍有階段性用肥需求，但并非當(dāng)前市場交易邏輯，整體供需仍偏寬松。短期看近端仍有農(nóng)需旺季預(yù)期，存階段性支撐，但力度相對有限。中期來看，09仍面臨需求淡季與供應(yīng)過剩問題，另外當(dāng)前煤炭預(yù)期悲觀，尿素成本仍面臨下移風(fēng)險，大方向仍以逢高空配為主，大幅下跌后謹(jǐn)慎追空，短期空單可逐步獲利了結(jié)，預(yù)計市場將逐步進(jìn)入震蕩格局，單邊參與性價比降低，無高位持倉的投資者建議以觀望為主
|
|
