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本周（ 2023.05.22-2023.05.26）建筑工程板塊（SW）下跌3.82%，全部A股指數(shù)下跌1.41%，建筑工程板塊相對于全部A股的超額收益為-2.41pct。目前，建筑央企經(jīng)過上一階段回調(diào)，估值重回低位，在“穩(wěn)增長+中特估+一帶一路”利好政策持續(xù)催化下，當前節(jié)點正是布局好時機。
　　1）工業(yè)企業(yè)利潤同比-20.6%，水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要頒布，穩(wěn)增長預期持續(xù)強化。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比-20.6%，總體來看，工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)恢復態(tài)勢，但需求不足制約明顯，在穩(wěn)經(jīng)濟背景下，基建穩(wěn)增長仍處于重要地位，預計基建投資將保持高強度。此外，本周《國家水網(wǎng)建設規(guī)劃綱要》發(fā)布，規(guī)劃指出到2025年，建設一批國家水網(wǎng)骨干工程，省市縣水網(wǎng)有序實施。2022年我國水利建設投資首破萬億大關，2023Q1全國完成水利建設投資1898億元，同比增加76.2%。在穩(wěn)增長的宏觀背景下，今年的水利建設投資將繼續(xù)發(fā)力，涉及水利業(yè)務的上市公司有望從中獲益。
　　2）歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟一體化加速與“一帶一路”倡議對接，一帶一路利好持續(xù)演繹。本周歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟第二屆歐亞經(jīng)濟論壇在俄羅斯首都莫斯科開幕，俄羅斯總統(tǒng)普京致辭表示，歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟支持將其框架內(nèi)的一體化進程與“一帶一路”倡議對接，實現(xiàn)“大歐亞伙伴關系”的宏偉構想。我們認為，在國企改革、一帶一路等利好政策持續(xù)落地催化作用下，建筑央企仍是主要受益者，業(yè)績層面有支撐。同時在當前A股大幅調(diào)整環(huán)境下，“中特估”主線仍是低位布局性價比之選，建筑央企未來行情仍然值得期待。
　　數(shù)字中國持續(xù)推進，繼續(xù)看好數(shù)字化轉型升級、布局AI的相關設計標的。本周國信辦發(fā)布《數(shù)字中國發(fā)展報告(2022年)》，其中提到要深化重點領域基礎設施數(shù)字化改造。伴隨數(shù)字中國、智慧城市等戰(zhàn)略不斷推進，率先開展智慧運維、數(shù)字城市項目的企業(yè)有望搶占先機，并且隨著建筑業(yè)數(shù)字化轉型不斷推進，建筑企業(yè)設計、施工和運維有望進一步升級，建議關注相關數(shù)字化轉型升級、布局AI的相關設計標的。
　　投資建議：1）建筑央國企估值修復的投資機會：國務院國資委啟動國企價值創(chuàng)造行動，建筑央國企盈利水平有望持續(xù)提升，中國特色估值體系引導資本市場對央國企估值進行重估。沿“一帶一路”主題方向：推薦【中國中鐵】、【中國鐵建】、【中國交建】、【中國建筑】、【中鋼國際】、【北方國際】、【中國化學】；沿經(jīng)營效率提升的方向：推薦【中國電建】、【中國能建】、【中國中冶】；同時建議關注基本面穩(wěn)健向好、估值低的地方國企【安徽建工】、【山東路橋】、【浙江交科】。2）推薦率先開展數(shù)字智能化設計、經(jīng)營質量優(yōu)的【華設集團】、【設計總院】、【華陽國際】、【華建集團】、【測繪股份】、【蘇交科】。3）在細分賽道中擁有明顯競爭優(yōu)勢、疫后復蘇業(yè)績彈性高的標的：推薦在鋼結構制造環(huán)節(jié)擁有較為明顯的管理和成本優(yōu)勢，通過持續(xù)擴產(chǎn)和智能化升級，業(yè)績增長確定性較高的【鴻路鋼構】。4）布局新能源賽道，業(yè)績增長確定性高的標的：建筑公司大力推進戰(zhàn)略轉型升級，積極布局新能源基建，建議關注BIPV和儲能基建細分賽道的投資機會，推薦【森特股份】、【宏潤建設】。
　　本周（5月20日-5月26日）新增專項債1151.49億元，新增一般債197.51億元，新增再融資債券1808.36億元。
　　風險提示：地方融資平臺違約風險、新簽訂單不及預期、宏觀流動性趨緊的風險、地產(chǎn)調(diào)控政策進一步趨嚴的風險。