>> 國信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(23年第21周)：疫情相關(guān)公司產(chǎn)能擴(kuò)張及經(jīng)營拐點(diǎn)跟蹤分析-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大?。?/td>
| 836KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
陳益凌,陳曦炳,張佳博 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場，中藥板塊領(lǐng)漲。本周全部A股下跌1.68%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌2.37%，中小板指下跌1.91%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.16%，生物醫(yī)藥板塊整體上漲0.02%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場。分子板塊來看，中藥上漲1.70%，化學(xué)制藥上漲0.92%，醫(yī)療器械上漲0.64%，生物制品下跌0.32%，醫(yī)藥商業(yè)下跌0.68%，醫(yī)療服務(wù)下跌3.31%。醫(yī)藥板塊當(dāng)前市盈率（TTM）為28.76x。
疫情相關(guān)公司產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)入尾聲，關(guān)注后續(xù)經(jīng)營拐點(diǎn)。本周我們探討疫情相關(guān)公司產(chǎn)能擴(kuò)張情況及后續(xù)經(jīng)營拐點(diǎn)何時出現(xiàn)，主要選取相關(guān)上市公司2019-2022年固定資產(chǎn)、在建工程等指標(biāo)進(jìn)行研究，通過分析發(fā)現(xiàn)：
1）疫情相關(guān)公司過去幾年產(chǎn)能都有不同程度的擴(kuò)張，其中防護(hù)類、檢測試劑類固定資產(chǎn)擴(kuò)張幅度較大，檢測服務(wù)類、疫苗類擴(kuò)張幅度較小。
2）2022年防護(hù)類公司產(chǎn)能擴(kuò)張放緩，行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段。防護(hù)類公司2022年在建工程體量已經(jīng)能看到逐漸減少，顯示出防護(hù)類公司產(chǎn)能擴(kuò)張的速度在放緩，隨著疫情后周期需求回歸常態(tài)基數(shù)（仍顯著大于疫情前），預(yù)計2023年下半年防護(hù)類公司基本面有望進(jìn)入拐點(diǎn)。
3）過去三年新冠相關(guān)業(yè)務(wù)占比較大的檢測試劑類公司產(chǎn)能明顯擴(kuò)張。2022年新冠檢測試劑類公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈利率均在高位，后續(xù)部分公司或?qū)a(chǎn)能用于其他項目的延伸，但預(yù)計較難彌補(bǔ)新冠項目的損失，建議關(guān)注后續(xù)部分公司業(yè)績回歸常態(tài)后的成長性。
4）過去三年新冠相關(guān)業(yè)務(wù)占比較大的檢測服務(wù)類公司產(chǎn)能擴(kuò)張不明顯，2022年有趨緩特征。2022年新冠檢測服務(wù)類公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈利率均在高位，2023年仍有回歸常態(tài)出現(xiàn)的表觀業(yè)績壓力，但由于產(chǎn)能增長的可控性和彈性，我們認(rèn)為2023年下半年疫情影響有望逐漸出清，并伴隨相關(guān)個股的投資機(jī)會。
5）有新冠疫苗業(yè)務(wù)的疫苗類公司產(chǎn)能擴(kuò)張明顯，2022年在建工程主要聚焦非新冠項目。2022年新冠疫苗類公司在建工程大幅增加，從公司披露的2022年在建工程項目細(xì)節(jié)看，新冠項目已經(jīng)非常少，主要投資聚焦于常規(guī)疫苗以及國際化項目等，我們認(rèn)為2023年疫苗公司的新冠疫情影響已經(jīng)逐漸出清，主要回歸常規(guī)疫苗的邏輯。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險、創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風(fēng)險、藥耗集采風(fēng)險
|
|
