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家居：需求穩(wěn)定復(fù)蘇，龍頭積極備戰(zhàn)618大促。當(dāng)前龍頭積極備戰(zhàn)618促銷活動(dòng)，預(yù)售期間芝華仕功能沙發(fā)、皮藝沙發(fā)、智能床分別位列天貓相關(guān)類目TOP1；我們預(yù)計(jì)伴隨下半年需求旺季來臨，需求有望保持穩(wěn)定。推薦長期成長標(biāo)的顧家家居、歐派家居，以及志邦家居、金牌廚柜、喜臨門、慕思股份、索菲亞、箭牌家居、尚品宅配、敏華控股、江山歐派、皮阿諾、王力安防等。
　　大宗紙：紙漿價(jià)格底部盤整，漿紙盈利環(huán)比修復(fù)。漿紙系方面，Arauco針葉漿6月外盤報(bào)價(jià)680美元/噸（較上一輪持平）、闊葉漿外盤報(bào)價(jià)505美元/噸（較上一輪+30美元/噸），我們預(yù)計(jì)紙漿價(jià)格Q2延續(xù)底部盤整。當(dāng)前國內(nèi)木片價(jià)格高位下跌25%，預(yù)計(jì)文化紙、白卡紙均存價(jià)格壓力，但盈利有望修復(fù)；廢紙系方面，當(dāng)前價(jià)格底部企穩(wěn)、供需矛盾仍存，關(guān)注618下游備貨帶來需求復(fù)蘇。當(dāng)前優(yōu)選底層利潤夯實(shí)、Q2起盈利穩(wěn)步修復(fù)的太陽紙業(yè)，關(guān)注山鷹國際、玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等，林業(yè)碳匯開放可期、關(guān)注岳陽林紙。
　　特種紙：裝飾原紙格局優(yōu)異，龍頭份額穩(wěn)定提升。2022年我國規(guī)模以上企業(yè)裝飾原紙總銷量為105.69萬噸（同比-8.07%），中高端產(chǎn)品需求仍維系穩(wěn)增，夏王/華旺銷量分別達(dá)32.17/22.74萬噸（同比+24.5%/12.3%），2019-2022年市場份額從22.9%/13.4%分別已提至30.4%/21.5%，預(yù)計(jì)未來中高端產(chǎn)品占比將持續(xù)提高，中高端市場格局有望保持穩(wěn)定。持續(xù)推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新。
　　消費(fèi)：百亞益生菌新品線上發(fā)力，公牛新業(yè)務(wù)、海外市場增長可期。百亞股份5月20日公司正式發(fā)布自由點(diǎn)益生菌新品，以線上銷售為核心、線上線下全面爆破，大健康品類結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；公牛集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，伴隨原材料壓力緩解、產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新升級，盈利能力有望修復(fù)，無主燈、新能源進(jìn)展順利，且國際化構(gòu)建新增長曲線。疫后需求復(fù)蘇，龍頭把握產(chǎn)品&渠道變革，市占率穩(wěn)定向上，長期布局價(jià)值顯現(xiàn)，推薦公牛集團(tuán)、晨光股份、百亞股份、博士眼鏡；原材料價(jià)格回落有望貢獻(xiàn)利潤彈性的中順潔柔、依依股份、維達(dá)國際、恒安國際；明月鏡片離焦鏡具備高性價(jià)比且產(chǎn)品線更為豐富、增長靚麗。
　　新型煙草：海內(nèi)外合規(guī)監(jiān)管趨嚴(yán)，市場有望回歸穩(wěn)增。1）國內(nèi)：截至目前各級煙草專賣局共查辦各類電子煙行政處罰案件1848起，刑事案件398起，涉案金額約21億元。受益于中煙對非法產(chǎn)品打擊力度加大，預(yù)計(jì)國內(nèi)市場Q1成功筑底，Q2有望企穩(wěn)回升。2）海外：一次性產(chǎn)品在換彈風(fēng)味監(jiān)管背景下持續(xù)搶占市場份額（2018年1月-2023年3月市占率從29.2%提升至53.4%），此次FDA發(fā)布“進(jìn)口警報(bào)”或代表其已針對一次性小煙著手采取實(shí)質(zhì)性監(jiān)管措施，行業(yè)重塑下?lián)Q彈市場有望溫和復(fù)蘇。關(guān)注思摩爾國際、盈趣科技。
　　出口：本周更新4月出口數(shù)據(jù)，海外庫存回歸常態(tài)，出口景氣逐步企穩(wěn)。4月我國出口金額為2954.18億美元（同比+8.5%），其中家具及其零件出口金額為60.60億美元（同比+0.6%）。伴隨海外客戶下單節(jié)奏修復(fù)，輕工出口鏈企業(yè)訂單端有望自Q2逐步復(fù)蘇。持續(xù)關(guān)注盈趣科技、浙江自然、共創(chuàng)草坪、匠心家居、久祺股份、家聯(lián)科技、嘉益股份、夢百合、恒林股份、樂歌股份、永藝股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)低于預(yù)期，漿價(jià)波動(dòng)低于預(yù)期。