>> 國泰君安-飲料行業(yè)白酒周度更新：預期筑底，靜待花開-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 1053KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李梓語 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權限： |
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投資建議：龍頭公司積極、行業(yè)結構化發(fā)展，全年保持復蘇節(jié)奏，上半年場景復蘇、下半年靜待價盤回升，估值回落把握中長期布局機遇。建議增持：1）低估值及確定性標的，高端：①貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液；②地產(chǎn)酒：迎駕貢酒、古井貢酒、今世緣、洋河股份等；2）下半年逐步布局次高端標的：老白干酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)、山西汾酒等。
高端白酒渠道跟蹤：茅臺保持平穩(wěn)、五糧液動銷積極、國窖西南區(qū)停貨。1）茅臺：整箱飛天批價2950-2960元，散瓶飛天批價2770-2800元，批價區(qū)間保持平穩(wěn)，庫存水平較低。2）五糧液：批價950元左右，庫存水平1個月左右，年初至今26個營銷大區(qū)動銷均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。3）國窖：高度批價900元，西南大區(qū)近期發(fā)布52度國窖停貨通知，目前整體回款進度推進積極、停貨有助于階段性穩(wěn)價。
上市公司保持定力，強化行業(yè)發(fā)展信心。1）五糧液：公司召開2022年股東大會定調2023年積極實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長，從行業(yè)角度來看，白酒行業(yè)處于集中化發(fā)展紅利期，龍頭企業(yè)積極搶抓結構化發(fā)展機遇；從公司發(fā)展來看，將持續(xù)推進品牌價值回歸、優(yōu)化產(chǎn)品結構、深化營銷改革、增厚渠道利潤等方面實現(xiàn)積極突破。2）汾酒：根據(jù)渠道反饋，汾酒將于6月20日上調主要產(chǎn)品價格，53度青花20上調20元/瓶，42度青花20上調18元/瓶，850ml青花30上調200元/瓶，玻汾高低度各上調1元/瓶，青花30復興版上調70-80元/瓶。當下銷售進度積極、渠道庫存良性，Q2環(huán)比加速可期、全年信心堅定，汾酒已建立改革優(yōu)化的長效機制，清香龍頭憑借品牌勢能有望延續(xù)高質量增長。3）老白干：近期公司召開業(yè)績說明會，產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力300元以上次高端價位帶，聚焦1915、老白干30年、20年，十八酒坊甲等20/15年，其中甲等15年和20年為重點，管理端考核模式從回款轉向過程和出庫、費用持續(xù)優(yōu)化，當下渠道狀態(tài)較為良性，武陵堅持長期主義，首先聚焦省內、發(fā)力常德和長沙兩大市場。
情緒與預期筑底，估值回落把握機遇。白酒復蘇延續(xù)，上半年場景修復、下半年隨著消費力逐步回升有望迎來價盤修復，行業(yè)結構化發(fā)展下龍頭公司具有較強的戰(zhàn)略定力、品牌優(yōu)勢、成長勢能，板塊長期趨勢向好。當下預期與情緒逐步筑底，板塊估值回落后已具備較高性價比，邊際改善有望帶動預期回暖，中長期布局價值凸顯。
風險提示：宏觀經(jīng)濟大幅波動、食品安全風險、行業(yè)競爭加劇等。
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