>> 華泰證券-固定收益周報：生產(chǎn)、地產(chǎn)、價格仍待修復(fù)-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大?。?/td>
| 1740KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張繼強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
主要觀點
上周生產(chǎn)、地產(chǎn)和價格處于低位仍待修復(fù)。消費方面，出游鏈和電影市場維持韌性。工業(yè)生產(chǎn)低位運行：整車物流探底或說明工業(yè)生產(chǎn)偏弱；建筑業(yè)方面需求較弱，鋼材延續(xù)主動去庫；地產(chǎn)維持弱開工狀態(tài)，二手房量價有所下行，整體樓市銷量繼續(xù)弱于2019-2021年同期；制造業(yè)方面，汽車供需有所收斂，紡織負(fù)荷率繼續(xù)處于歷史同期偏低位置。上周工業(yè)原材料價格繼續(xù)演繹經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱的邏輯，供需雙弱背景下黑色系全面下行，水泥下跌，玻璃大跌，鐵礦跌幅大于成品鋼材。
出游活動維持高位
上周居民生活半徑和出行活動維持高位。出行方面，9個重點城市地鐵客運量繼續(xù)超2019年同期水平；城際出行方面，國內(nèi)航班（不含港澳臺）執(zhí)行航班/計劃航班周均值同比強(qiáng)度略有調(diào)整但整體維持高位。消費方面，上周電影票房環(huán)比升高，電影市場維持韌性。
工業(yè)生產(chǎn)低位運行
上周工業(yè)生產(chǎn)整體低位運行：水電走弱與火電走強(qiáng)漲跌互補(bǔ)，水電出力不足是火力發(fā)電始終高于季節(jié)性水平的原因；整車物流下探穿過2022年同期水平，錄得2019年至今的同期最低，或說明工業(yè)生產(chǎn)維持偏弱格局；建筑業(yè)方面需求偏弱，頻繁降水+年中回款壓力+地產(chǎn)循環(huán)尚未回歸，地產(chǎn)維持開工弱狀態(tài)，鋼材延續(xù)主動去庫；制造業(yè)方面，汽車供需有所收斂，半鋼胎開工率小幅回調(diào)，乘用車銷售同比略有放緩，車展和“五一”訂單集中交付后有所收斂，近期修復(fù)的持續(xù)性仍有待觀察。紡織生產(chǎn)繼續(xù)處于歷史同期偏低位置。
地產(chǎn)循環(huán)仍待改善
上周樓市銷量繼續(xù)弱于2019-2021年同期。從結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前樓市成交一線＞二三線，低線城市積壓需求消耗完成之后樓市后勁不足。房企促銷力度和供應(yīng)量提升有限，房企沖業(yè)績可能要等到6月。二手房量價有所下行，地產(chǎn)循環(huán)環(huán)比走弱。
商品普遍下跌，玻璃大幅收跌
上周工業(yè)原材料價格繼續(xù)演繹經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱的邏輯，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能不足，多數(shù)商品下跌或震蕩，美國債務(wù)上限談判也推動海外經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂和避險情緒增強(qiáng)。不過，周五國內(nèi)政策預(yù)期小幅演繹，螺紋鋼等有所反應(yīng)，市場或迎來預(yù)期較為波動的階段。原油震蕩，周內(nèi)美國債務(wù)上限談判未果打擊做多情緒，但周末已順利達(dá)成協(xié)議；供需雙弱下黑色系全面下行，水泥下跌，玻璃大跌，鐵礦跌幅大于成品鋼材。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、外需加速回落。
|
|
