>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：靜待觸發(fā)劑-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 2021KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),殷超,張劭文 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
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核心觀點(diǎn)
當(dāng)下股指下行風(fēng)險(xiǎn)已基本釋放，但美國債務(wù)上限問題等擾動尚未出清，市場還缺少足夠觸發(fā)劑。預(yù)計(jì)股市將繼續(xù)處于震蕩市中，存量博弈基本特征暫不改變，我們建議繼續(xù)做多低波風(fēng)格、挖掘主題延伸機(jī)會。中特估短期擁擠度走高情況下，更看好具身智能等AI+電子的主題延伸及“中藥+新能源+電力”組合。轉(zhuǎn)債仍在高估值區(qū)間，股市預(yù)期有好轉(zhuǎn)但還不理想，好在純債機(jī)會成本較低，我們對轉(zhuǎn)債看法仍偏正面。但轉(zhuǎn)債的操作難度明顯大于股票，短期略需注意投入產(chǎn)出比，建議聚焦個(gè)券或圍繞轉(zhuǎn)債特性布局，適當(dāng)借助量化等手段平衡配置。此外，近期“資質(zhì)殺”現(xiàn)象頻出，爆雷品種應(yīng)盡量避而遠(yuǎn)之。
股指下行風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，靜待觸發(fā)劑出現(xiàn)
股指再次完成二次筑底，目前幾大核心股指均有關(guān)鍵點(diǎn)位支撐?？紤]到美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向、A股業(yè)績回暖等有利預(yù)期，當(dāng)下股市的中期賠率可能還略好于4月底，繼續(xù)期待股指沖回前高。不過，短期擾動尚未出清，中特估等擁擠度走高后，市場還缺乏理想的觸發(fā)劑。美國債務(wù)上限、人民幣匯率波動疊加海外局勢等問題依然還是可見的短期風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)政策博弈、經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)化都還是博弈階段。我們不建議投資者進(jìn)行過于激進(jìn)的操作，關(guān)注AI等產(chǎn)業(yè)主線后續(xù)發(fā)育、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)等信號。建議繼續(xù)做多低波風(fēng)格、挖掘主題延伸機(jī)會；近期更看好AI向電子延伸及中藥+新能源+電力組合。
沿“AI+電子”等主題延伸品種，和“中藥+新能源+電力”組合布局
在震蕩市+存量博弈兩大判斷不變的前提下，我們建議后市可以重點(diǎn)沿兩個(gè)方向挖掘機(jī)會：1、“AI+電子”=具身智能等主題延伸品種。當(dāng)下高低切換邏輯還沒有演繹完成，“AI+傳媒”組合的估值已經(jīng)走高，資金可能流入“AI+電子”組合，即具身智能板塊；2、“中藥+新能源+電力”組合。在非題材驅(qū)動的板塊中，我們繼續(xù)做多盈利拐點(diǎn)+低波動+高股息三種策略，包括密集政策出臺和盈利預(yù)期較強(qiáng)的中藥方向、新能源上方籌碼壓力減弱，而電力股的高股息及低波動等特性仍適合博弈當(dāng)下市場。
“資質(zhì)殺”引發(fā)的轉(zhuǎn)債估值風(fēng)險(xiǎn)緩釋，繼續(xù)結(jié)合主題和量化手段均衡配置
轉(zhuǎn)債仍在高估值區(qū)間，股市預(yù)期有好轉(zhuǎn)但還不理想，好在純債機(jī)會成本較低，建議投資者繼續(xù)保持中性倉位參與交易。結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)電子鏈條、通用元器件、高端制造等轉(zhuǎn)債的機(jī)會相對更多。但股市板塊輪動過快、現(xiàn)階段轉(zhuǎn)債對股市的映射度不好，轉(zhuǎn)債的操作難度仍明顯大于股票。布局上，圍繞景氣博弈板塊β未必是最佳選擇，結(jié)合主題、借助量化等手段進(jìn)行均衡配置收效可能更好。近期“資質(zhì)殺”現(xiàn)象頻出，提防年報(bào)爆雷、退市或臨退市以及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等品種，盡量避而遠(yuǎn)之。但對因“資質(zhì)殺”引發(fā)的轉(zhuǎn)債估值重挫的風(fēng)險(xiǎn)則不必過分擔(dān)憂，現(xiàn)階段挖掘的重點(diǎn)仍是平衡略偏股性的品種。
一級市場：上周有2/14家發(fā)布預(yù)案/股東大會,5家拿到證監(jiān)會批文，5家通過發(fā)審委
上周共有2個(gè)轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是一心堂（15.00億）、保隆科技（14.32億）；通過股東大會的有14家，分別是派克新材（19.50億）、南華期貨（12.00億）、長城科技（10.00億）等；發(fā)審委通過的有5家，是福蓉科技（6.40億）、興瑞科技（4.62億）、新疆眾和（13.75億）、宇瞳光學(xué)（6.00億）、科順股份（21.98億）；拿到證監(jiān)會批文的有5家，分別是國力股份（4.80億）、南京聚?。?.19億）、博俊科技（5.00億）、海泰科（3.97億）、宏昌科技（3.80億）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債退市或信用風(fēng)險(xiǎn)；海外衰退風(fēng)險(xiǎn)；國際地緣政治沖突。
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