>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：左側(cè)布局畜禽養(yǎng)殖，關(guān)注寵物食品海外需求回暖-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
1502KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌2.5%，同期滬深300指數(shù)下跌2.4%。部分個股漲幅前三名：獐子島（5.8%）、正邦科技（4.8%）、金新農(nóng)（0.7%）。跌幅前三名：荃銀高科（-5.6%）、唐人神（-5.5%）、*ST南糖（-5.0%）。投資分析意見：輪動周期，揚帆科技。把握生豬、肉雞、鰻魚等養(yǎng)殖子行業(yè)景氣輪動機(jī)會，重點關(guān)注轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣、新型非洲豬瘟疫苗商業(yè)化等重大科技應(yīng)用。重點關(guān)注：①行業(yè)景氣受益：益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、新希望、海大集團(tuán)；②科技助力兌現(xiàn)：非洲豬瘟疫苗商業(yè)化：生物股份、普萊柯、中牧股份、科前生物；轉(zhuǎn)基因玉米種植推廣：登海種業(yè)、隆平高科、大北農(nóng)。
生豬養(yǎng)殖：豬價延續(xù)低位震蕩，出欄均重繼續(xù)下滑。據(jù)涌益咨詢，5月28日全國外三元生豬銷售均價為14.46元/kg，周環(huán)比+2%。天氣漸熱，消費需求有所下滑，監(jiān)測樣本點屠宰企業(yè)宰量繼續(xù)下滑，本周環(huán)比-0.7%。出欄均重方面，本周全國出欄平均體重為121.86kg，環(huán)比-0.42kg。與22年同期水平相仿。供給充裕，消費疲軟仍是主旋律。向后展望，Q2生豬養(yǎng)殖仍面臨持續(xù)虧損的壓力。此外，南方雨季的到來，也讓疫病防控再次面臨考驗。預(yù)計后續(xù)產(chǎn)能仍將延續(xù)調(diào)減態(tài)勢。投資分析意見：產(chǎn)能去化趨勢確立，Q2或進(jìn)一步加速，繼續(xù)重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊布局機(jī)會。板塊投資機(jī)會仍在于“產(chǎn)能持續(xù)去化”的演繹，產(chǎn)能去化帶來供給下降、豬價上行的預(yù)期仍在發(fā)酵，繼續(xù)推薦。在標(biāo)的選擇上，我們在年初提出出欄增速、成本水平與估值位置的選股三要素，布局左側(cè)預(yù)期發(fā)酵的初期。行至當(dāng)下，量增快、成本優(yōu)的豬股定價模式已形成一定的市場共識。向后展望，周期高度（單位盈利）將成為關(guān)注重點，企業(yè)的資金儲備（羽翼豐滿穿越周期、兌現(xiàn)成長的確定性）與養(yǎng)殖成本差異有望得到進(jìn)一步的定價?；诖耍攸c推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧。
肉雞養(yǎng)殖：白雞雞苗價格底部回暖，黃雞價格維持低迷。①白羽肉雞。據(jù)上海鋼聯(lián)，5月25日全國商品代白羽雞苗均價2.64元/羽，周環(huán)比+21.7%。整體趨勢前高后低，行業(yè)主體仍處虧損之中。維持我們此前判斷，Q2基本面趨勢確定性走弱，但缺口已實質(zhì)性形成，靜待周期反轉(zhuǎn)，左側(cè)逢低布局。商品代雞苗供應(yīng)的階段性缺位告一段落，23Q2仍為本輪周期中商品雛雞供給的確定性高點，同時季節(jié)性養(yǎng)殖積極性回落亦將壓制雞苗的需求，Q2雞苗價格或跌勢難止。與此同時，海外引種逐漸趨于穩(wěn)定，但總量持續(xù)趨緊是大概率事件，國內(nèi)自繁/自產(chǎn)品種的生產(chǎn)效率、市場接受度仍待時間檢驗，上游供應(yīng)源頭收緊為周期確定性趨勢。展望下半年，缺口確定性形成，供給拐點來臨的時點與斜率取決于強(qiáng)制換羽的比例與效率、國產(chǎn)種雞的銷售推廣進(jìn)程。建議Q2持續(xù)關(guān)注父母代雞苗銷售情況及后備父母代種雞存欄的邊際變動趨勢。逢低布局板塊，關(guān)注益生股份，圣農(nóng)發(fā)展等。②黃羽肉雞：雞價維持底部震蕩。據(jù)新牧網(wǎng)，截至5月26日，全國中速雞出欄均價13.52元/kg，周環(huán)比+1%。投資分析意見：“低位供給”為基，“季節(jié)景氣”為茅，仍是2023年黃羽肉雞板塊布局的思路，逐步走出低谷，黃雞“金九銀十”仍值得期待。關(guān)注立華股份，湘佳股份。
寵物食品：海外需求逐步恢復(fù)，國內(nèi)市場維持高增，布局板塊業(yè)績逐季底部回暖。據(jù)海關(guān)總署，2023年4月中國零售包裝的寵物食品出口額為7.4億元，同比+10.7%，環(huán)比+2.2%:出口量為2.3萬噸，同比+5.4%，環(huán)比+3.5%。出口量環(huán)比繼續(xù)恢復(fù)，且同比增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正（Q1下滑22.5%）。海外客戶庫存消化的效果逐步顯現(xiàn)，采購節(jié)奏恢復(fù)正軌。預(yù)計相關(guān)企業(yè)Q2海外業(yè)務(wù)盈利較Q1將明顯回升。不考慮匯率影響，龍頭企業(yè)Q2境外業(yè)務(wù)盈利有望實現(xiàn)同比正增長。與此同時，國內(nèi)寵物食品市場仍舊維持了較快增速，據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023年1-4月天貓?zhí)詫氈袑欀饕放评塾嬩N售額達(dá)1.88億元，同比+16%，佩蒂累計銷售額達(dá)5083萬元，同比+218%，乖寶累計銷售額達(dá)5.19億元，同比+14%。建議關(guān)注中寵股份，佩蒂股份。
飼料加工：4月全國飼料生產(chǎn)形勢發(fā)布，行業(yè)需求有所回暖。2023年4月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2584萬噸，環(huán)比增長2.9%，同比增長12.4%。銷量增速明顯提升（1-3月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量累計同比+3%）。
鰻鱺養(yǎng)殖：鰻魚價格走勢仍弱，22/23捕撈季苗獲同比回升。截至5月26日，中國大陸地區(qū)3P美洲鰻流通均價約79元/kg，3P日本鰻銷售均價約90元/kg，周環(huán)比持平。22/23鰻苗捕撈季結(jié)束，東亞地區(qū)最終苗獲49噸左右，較21/22捕撈季42.8噸的水平有所回升。
風(fēng)險提示：生豬、肉雞價格持續(xù)低迷；轉(zhuǎn)基因玉米育種推廣與非洲豬瘟疫苗研發(fā)推廣進(jìn)程延后。
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