>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)周思考(第21周)：社零餐飲收入增長突出，看好酒類投資機會-230528
| 上傳日期： |
2023/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
范勁松,熊欣慰,何長天 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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4月社零維持增長，餐飲收入增長表現(xiàn)突出。據(jù)國家統(tǒng)計局披露，23年4月我國社費消費品零售總額34910億元，同比+18.4%。其中，4月份，商品零售31159億元，同比增長15.9%；餐飲收入3751億元，增長43.8%。1—4月份，商品零售133945億元，同比增長7.3%；餐飲收入15888億元，增長19.8%。整體社零增速表現(xiàn)較好，我們認(rèn)為主要系去年低基數(shù)所致。
白酒板塊更新：5月中旬全國白酒價格指數(shù)略有下滑，定基價格同比上行。全國白酒價格調(diào)查資料顯示，2023年5月中旬全國白酒環(huán)比價格總指數(shù)為99.99，下跌0.01%。從分類指數(shù)看，名酒環(huán)比價格指數(shù)為99.99，下跌0.01%；地方酒、基酒環(huán)比價格指數(shù)均為100.00，保持穩(wěn)定。從定基價格指數(shù)看，2023年5月中旬全國白酒商品批發(fā)價格定基總指數(shù)為110.93，上漲10.93%。其中，名酒定基價格指數(shù)為114.81，上漲14.81%；地方酒定基價格指數(shù)為105.79，上漲5.79%；基酒定基價格指數(shù)為108.38，上漲8.38%。
五糧液：公司強調(diào)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。公司于本周召開2022年年度股東大會，會議中公司強調(diào)將以產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代為主攻方向，堅持品質(zhì)為基、文化鑄魂、守正創(chuàng)新，在支撐力、牽引力、驅(qū)動力、保障力上下功夫，推動企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展。一是堅持品質(zhì)為基，持續(xù)追求卓越品質(zhì)；二是堅持文化鑄魂，持續(xù)追求卓著品牌；三是堅持守正創(chuàng)新，持續(xù)深化營銷改革；四是堅持深化改革，持續(xù)推進現(xiàn)代治理。
瀘州老窖：春雷會戰(zhàn)效果良好，看好腰部產(chǎn)品占比持續(xù)提升。二季度以來動銷表現(xiàn)良好，公司通過前期的會戰(zhàn)目前銷售進度已到達(dá)規(guī)劃進度，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，低度國窖產(chǎn)品22年增速明顯，過去幾年增速均好于高度產(chǎn)品；5月23日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司西南大區(qū)發(fā)布通知，因本階段52度國窖1573經(jīng)典裝產(chǎn)品配額已執(zhí)行完畢，自5月26日起，暫停接收52度國窖1573經(jīng)典裝產(chǎn)品的銷售訂單。展望來看，目前公司采取雙品牌運營，看好未來腰部產(chǎn)品占比持續(xù)提升。
古井貢酒：堅持全國化戰(zhàn)略，省內(nèi)外市場仍有較大發(fā)展空間。公司堅持“全國化、次高端”戰(zhàn)略，聚焦蘇魯豫浙冀等市場，逐步向全國其他市場進行輻射，目前全國化覆蓋率達(dá)到70%以上，省內(nèi)、省外結(jié)構(gòu)比為6∶4；2022年古井貢酒華中區(qū)域營收占比85.89%，華北區(qū)域營收占比7.93%，華南區(qū)域營收占比6.05%。古井貢酒在會上表示，華中區(qū)域數(shù)據(jù)包含安徽區(qū)域銷售數(shù)據(jù)，且安徽市場規(guī)模較大，白酒消費量居于全國前列，消費升級將帶動白酒價格帶提高，安徽白酒市場仍有較大發(fā)展空間。
迎駕貢酒：洞藏系列年度銷售目標(biāo)30億。公司本周召開2022年年度股東大會，會議中董事長倪永培再次提及洞藏系列是公司接下來的戰(zhàn)略重心，本年度，公司內(nèi)部制定的洞藏系列年度銷售目標(biāo)約30億元；同時，大會還審議通過了公司2023年財務(wù)預(yù)算目標(biāo)。在迎駕貢酒2023年內(nèi)部管理控制考核指標(biāo)中，公司計劃實現(xiàn)營收66.06億元，同比增20.00%；其中，白酒主業(yè)計劃實現(xiàn)營收62.89億元，同比增加21.00%；計劃實現(xiàn)凈利潤20.84億元，同比增加22.00%。
啤酒：4月總量保持高增，關(guān)注高端現(xiàn)飲渠道回暖。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年4月啤酒行業(yè)產(chǎn)量為305.9萬千升，同比增長21.1%，對比2019年4月產(chǎn)量同比增長8.2%，延續(xù)了3月以來較為強勁的增長趨勢。我們認(rèn)為主要系餐飲渠道持續(xù)修復(fù)，2023年4月餐飲行業(yè)收入同比增長43.8%，對比2019年同期增長12.1%，場景恢復(fù)帶動需求回暖。2023年1-4月行業(yè)產(chǎn)量為1141.5萬千升，同比增長8.8%，對比2019年同期增長5.5%。年初以來銷量表現(xiàn)強勁，我們認(rèn)為主要系疫后報復(fù)性消費+旺季備貨等因素，展望6-9月，去年同期高基數(shù)下總量預(yù)計承壓。我們繼續(xù)強調(diào)，啤酒行業(yè)總量中長期來看保持平穩(wěn)，年度來看總量基本持平，因此建議理性看待因為天氣、備貨等因素導(dǎo)致的短期產(chǎn)銷量波動。核心關(guān)注行業(yè)高端化趨勢，目前隨著高端現(xiàn)飲渠道修復(fù)，ASP有望持續(xù)走強。參考國際經(jīng)驗，疫后第一年全球啤酒龍頭ASP均實現(xiàn)了加速增長。
安井食品：日新月異，勢能向上。產(chǎn)品方面，未來三年內(nèi)，安井鎖鮮裝和蝦滑將在此前體量基礎(chǔ)上以超級大單品為目標(biāo)繼續(xù)推廣。蝦滑是產(chǎn)業(yè)而不是某個單一的產(chǎn)品，其產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)都符合公司BC兼顧的模式，今年計劃增加黑虎蝦蝦滑150g、500g餐飲裝等新品。鎖鮮裝3.0系列推出了魚籽蝦滑和魚籽福袋兩個比較成功的C端全渠道單品。今年確定推廣鎖鮮裝4.0系列包括芝士魚豆腐、魚籽炸魚蛋、咸蛋黃蝦球、芝士肉腸等5個新品。渠道方面，公司在開拓和鞏固原有渠道的同時，繼續(xù)深挖京東、天貓等平臺電商的潛力，加強與前置倉電商合作，深度拓展電商渠道。費用方面，一方面公司規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)，另一方面公司控制促銷、廣告等費用投入，期間費用比下降帶動利潤率提升。
五芳齋：端午展望積極，第二增長曲線逐步推進。端午方面，公司一季度銷售回款和合同負(fù)債較為充裕，預(yù)計市場推進符合預(yù)期。產(chǎn)品方面，對于粽類產(chǎn)品，公司強化產(chǎn)品競爭力，夯實企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基本盤著重優(yōu)化和提升粽類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價
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