>> 東方證券-食品飲料行業(yè)：茅臺批價邊際略有回落，啤酒乳制品原料成本壓力減輕-230528
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
葉書懷,蔡琪,周翰 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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宏觀數(shù)據(jù)更新：消費相關(guān)的宏觀數(shù)據(jù)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，4月份，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動18.4%、43.8%、14.9%、-3.4%，兩年復(fù)合增速分別達(dá)到2.6%、5.4%、3.4%、1.2%。4月份兩年復(fù)合增速環(huán)比1-3月有所回落，預(yù)計主要因為春節(jié)期間擠壓的消費集中釋放導(dǎo)致增速較高，預(yù)計后期消費品仍維持穩(wěn)定復(fù)蘇趨勢。根據(jù)最近公布的4月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2仍維持在12.4%的較高水平，當(dāng)月社融規(guī)模1.22萬億元，環(huán)比季節(jié)性回落，但同比仍增加0.29萬億，同時社融存量規(guī)模增速維持10%的較高增速。流動性及社融等指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的前置性指標(biāo)，這些指標(biāo)的持續(xù)恢復(fù)有助于支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，進(jìn)而推動白酒等消費品的增長。
白酒批價數(shù)據(jù)：截止5月26日，根據(jù)今日酒價的數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達(dá)到約2,950元和2,795元，邊際略有回落，預(yù)計主要因白酒處于消費淡季；普五和國窖1573的批價分別達(dá)到約965元和895元，基本持平。主要次高端產(chǎn)品批價保持穩(wěn)定，截止5月26日，夢之藍(lán)M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達(dá)約600、787、410、340、455和310元/500ml。
啤酒量價數(shù)據(jù)：啤酒旺季逐步接近，低基數(shù)下國內(nèi)啤酒產(chǎn)銷量增速有望抬升，同時國內(nèi)啤酒延續(xù)結(jié)構(gòu)升級的趨勢，有助于噸價的抬升。國內(nèi)大麥平均進(jìn)口價格邊際有所下滑，4月平均進(jìn)口單價為373美元/噸，同比增長10%，環(huán)比連續(xù)4個月下降。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止5月19日當(dāng)周，平均出廠價約3,365元/噸，同比下降21%。玻璃價格邊際有所抬升，截止5月20日當(dāng)周玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達(dá)到1,909元/噸，5月以來價格自高點有所回落。鋁錠價格整體延續(xù)下降趨勢，截止5月20日當(dāng)周長江有色市場鋁均價約18,358元/噸，同比下降11%。綜合，啤酒原料成本有所緩解，看好啤酒企業(yè)盈利提升。
乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，截止5月17日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.88元/千克，同比下降6.5%。參考GDT數(shù)據(jù)，全脂奶粉及脫脂奶粉價格也整體處于下行趨勢中，截止5月16日，全指奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價同比下降17.5%和32.8%；干酪價格環(huán)比有所回落，5月16日平均中標(biāo)價4,407元/噸，同比下降21.8%。截止5月19日，牛奶及酸奶零售價分別為12.50元/升及16.13元/升，同比下降3.7%和2.4%。整體而言，牛奶及酸奶終端價下降幅度小于原奶價格下降幅度，有利于乳制品企業(yè)盈利改善。
投資建議與投資標(biāo)的
建議關(guān)注消費需求相對剛性的高端酒企貴州茅臺(600519，買入)，腰部產(chǎn)品加速成長的瀘州老窖(000568，買入)，結(jié)構(gòu)升級快速、加強(qiáng)廠商一體化運營的老白干酒(600559，買入)。
風(fēng)險提示：
消費復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、疫情反復(fù)、食品安全事件風(fēng)險。
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