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食品飲料：2022年全年社零總額43.97萬億元，同比-0.2%。按消費類型分，商品零售39.58萬億元，同比+0.5%；餐飲收入4.39萬億元，同比-6.3%，受影響較大。從22年全年來看，食品飲料板塊整體穩(wěn)健增長。白酒行業(yè)內(nèi)依然呈現(xiàn)分化格局，整體彰顯業(yè)績韌性。啤酒行業(yè)受疫情擾動行業(yè)增速放緩。乳制品行業(yè)受疫情影響較為嚴重。22年整體來看食品飲料板塊雖受疫情及經(jīng)濟下行擾動，但行業(yè)呈現(xiàn)了穿越周期的韌性，實現(xiàn)了順利收官。
　　從23Q1來看食品飲料板塊復蘇趨勢明朗。白酒順利完成開門紅，行業(yè)維持穩(wěn)健增長。啤酒行業(yè)量價齊升，復蘇趨勢較好。乳制品行業(yè)開啟復蘇進程，需求修復，成本下行，利潤有望回暖。從23年Q1的數(shù)據(jù)來看，消費場景的恢復帶動食品飲料行業(yè)需求端逐步回暖，成本端來看原材料價格下行以及企業(yè)降本增效，帶動行業(yè)利潤回升。隨著消費信心的提振和消費意愿的釋放，板塊業(yè)績預計逐季改善。
　　化妝品：在低基數(shù)、疫后消費復蘇、線下渠道恢復、旅游社交等出行恢復帶動彩妝需求增加等因的素影響下，化妝品消費有所回暖。2023年4月限額以上單位化妝品類零售額276億元，同比增長24.3%，表現(xiàn)優(yōu)于社零增速5.9 pct。淘系（天貓+淘寶）護膚+彩妝合計實現(xiàn)銷售額168.51億元，同比增長3.9%，其中彩妝實現(xiàn)銷售額47.43億元，同比增長13.7%，國貨彩棠、戀火受益。從4月淘系數(shù)據(jù)來看，珀萊雅、巨子生物、丸美股份延續(xù)Q1趨勢，旗下品牌銷售額表現(xiàn)較好，上海家化迎正向拐點。618大促在即，行業(yè)旺季催化下景氣度有望環(huán)比提升，推薦業(yè)績增長確定性較高的珀萊雅，深耕重組膠原蛋白高景氣賽道的巨子生物，有邊際改善邏輯的上海家化。
　　醫(yī)美：一季報業(yè)績驗證行業(yè)高景氣度，上游產(chǎn)品端愛美客、華東醫(yī)藥、昊海生科和下游終端機構(gòu)朗姿股份在23Q1均呈現(xiàn)出較優(yōu)增速。醫(yī)美較化妝品更為依賴線下消費場景，疫后恢復彈性較高，且供給端新產(chǎn)品、新材料、新概念不斷推出，持續(xù)推動消費增長。考慮Q2去年同期低基數(shù)，23Q2行業(yè)高景氣度有望持續(xù)。推薦醫(yī)美針劑龍頭愛美客和頭部服務(wù)機構(gòu)朗姿股份。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟增速承壓導致終端消費需求不及預期的風險；原材料短缺或價格大幅波動；新產(chǎn)品或新品牌推廣不及預期；線上流量成本提升；行業(yè)競爭加劇；行業(yè)政策及監(jiān)管風險；疫情反復風險。