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啤酒復蘇趨勢確立，高端化有望加速
　　受益于現飲渠道復蘇，啤酒行業(yè)2023年整體銷量預計個位數增長，其中夜場渠道受益更加明顯，高端彈性更大。價格展望，一方面原料仍有壓力，企業(yè)可能持續(xù)提價；另一方面行業(yè)仍在高端化趨勢當中，大概率表現為：高檔酒結構升級，中低檔酒直接提價。產品升級仍是啤酒行業(yè)主要方向。低端市場幾乎被大品牌企業(yè)壟斷，較難產生新進入者。高端精釀啤酒占比仍低且較為分散，大酒廠優(yōu)勢在于品牌、渠道以及大規(guī)模生產效率，更可能以資本化的方式參與。疫情期間啤酒企業(yè)的消費者教育以及消費升級工作受到擾動。消費復蘇背景下，啤酒提價與升級還有空間。
　　啤酒量價齊升，飲料需求強勁
　　4月以來，低基數疊加餐飲場景修復下需求提升，啤酒產量同比增21.1%。我們認為全年餐飲場景修復、需求復蘇，啤酒仍有望保持較高景氣度。行業(yè)景氣度依然較好，受益于餐飲復蘇、場景修復，高端化勢頭良好，高端啤酒格局或仍有新變化，臨近啤酒旺季、消費有望回補。4月軟飲料產量同比增9.5%，受益于場景修復、旅游出行恢復、餐飲需求復蘇等多方面因素。積極關注2023Q2旺季餐飲恢復下補償性消費和渠道補庫存帶來的價量提升。
　　部分區(qū)域突破歷史高溫，大范圍高溫可能到來
　　夏季初始，北美及亞洲等地區(qū)均出現高溫天氣，部分區(qū)域已經突破歷史性高溫。根據國家氣象中心專家分析，2023-2024年很有可能創(chuàng)造全球新的最暖記錄。據國家氣候中心最新監(jiān)測結果顯示，熱帶太平洋目前正處于中性偏暖狀態(tài)，預計赤道中東太平洋將于2023年夏季進入厄爾尼諾狀態(tài)。同時世界氣象組織（WMO）預計，在5月至7月期間厄爾尼諾發(fā)生的概率為60%，6月至8月將增加到70%左右，7月至9月將增加到80%。2023年我國東北、華北、西南多區(qū)域升溫早，如果夏秋出現較強厄爾尼諾事件，我國北方地區(qū)夏季易發(fā)生高溫、干旱，容易出現暖冬；南方地區(qū)，長江中下游進入梅雨的日期偏晚，發(fā)生后的次年長江流域和江南地區(qū)容易出現洪澇；另外厄爾尼諾年夏季臺風產生及在我國沿海登陸數量會較正常年份減少。同時形成大范圍暖冬，較熱天氣持續(xù)延長。
　　投資建議：高溫可能成為催化劑，啤酒、飲料受益
　　我們看好啤酒行業(yè)的復蘇以及高端化進程，厄爾尼諾可能成為啤酒銷量的重要催化因素。啤酒行業(yè)需求仍處于高景氣度，疊加餐飲復蘇和場景修復，啤酒呈現量價齊升趨勢，飲料市場也受益于高溫天氣和出行修復，建議買入重慶啤酒；建議增持：青島啤酒、東鵬飲料；受益標的：華潤啤酒、農夫山泉、燕京啤酒、珠江啤酒。
　　風險提示：消費復蘇不及預期、高端化降速、市場競爭加劇。