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投資摘要：
　　市場回顧
　　本周食品飲料指數(shù)漲跌幅-1.13%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排名第14，跑贏滬深300指數(shù)1.24pct。子行業(yè)中保健品（+1.63%）、調(diào)味發(fā)酵品（-0.65%）、白酒（-0.58%）表現(xiàn)相對較好。分別跑贏滬深300指數(shù)4pct、1.73pct、1.40pct。
　　每周一談：酒企挺價(jià)與去庫存并行速凍龍頭加強(qiáng)高端替代
　　挺價(jià)與持續(xù)去庫存并行，二季度控貨壓力小于Q1。本周瀘州老窖西南大區(qū)發(fā)布52度國窖1573經(jīng)典裝停止接受訂單通知，因當(dāng)前產(chǎn)品配額執(zhí)行完畢，5月26日起暫停接收銷售訂單。高度國窖以價(jià)為先、低度國窖走量要市場增速。高度國窖1573當(dāng)前批價(jià)維持穩(wěn)定，5月以來維持在895元左右，回款完成雙過半任務(wù)，開啟控貨有利于庫存進(jìn)一步消化和價(jià)格上挺。同時(shí)，汾酒宣布將于6月20日上調(diào)主要產(chǎn)品出廠價(jià)，其中53度青花20上調(diào)20元/瓶、42度青花20上調(diào)18元/瓶、850ml青花30上調(diào)200元/瓶、玻汾高低度各上調(diào)1元/瓶、青花30復(fù)興版預(yù)計(jì)上調(diào)70-80元/瓶。提價(jià)會(huì)加快渠道備貨、回款進(jìn)度預(yù)計(jì)進(jìn)一步上移達(dá)到往年水平。預(yù)計(jì)今年青花20仍然是發(fā)展重點(diǎn)、腰部產(chǎn)品巴拿馬及老白汾有望在環(huán)山西市場導(dǎo)入擴(kuò)張。同時(shí)，隨著渠道庫存持續(xù)去化，二季度酒企控貨壓力小于一季度，在同期低基數(shù)下，部分公司增速環(huán)比加速可期。
　　庫存消化符合廠家預(yù)期，推高端及挺價(jià)動(dòng)作較去年頻繁顯示行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程良好和龍頭戰(zhàn)略定力。目前為酒企股東大會(huì)及業(yè)績交流高峰期，酒企溝通中表達(dá)庫存消化符合廠家預(yù)期。劍南春高端產(chǎn)品皇家劍南春日前正式上市，建議零售價(jià)為1818元的禮盒裝將于618投放。五糧液召開股東大會(huì)表示，23年全國26個(gè)營銷大區(qū)八代五糧液全部實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，部分大區(qū)甚至在20%以上。同時(shí)，五一期間線下銷售翻倍增長情況超出預(yù)期，動(dòng)銷和開瓶率帶動(dòng)下庫存快速消化。下一步公司將通過增加直營收入、拓展海外市場、加大高端文化創(chuàng)意酒銷售等推高噸酒收入。另外，老白干酒持續(xù)拉升品牌勢能，將次高端以上作為公司重點(diǎn)，未將短期上量作為應(yīng)對市場的權(quán)宜之計(jì)。公司建立以衡水、石家莊和省外京津?yàn)橹鞯母叩厥袌?，持續(xù)推進(jìn)甲等20、1915的品牌塑造和上量，以較高的渠道利潤和投入開始進(jìn)入高端市場。
　　餐飲供應(yīng)鏈速凍龍頭加大高端替代，拓展團(tuán)餐等細(xì)分渠道帶動(dòng)行業(yè)升級(jí)提速。安井食品C端鎖鮮裝加大對低端的替代，公司將鎖鮮裝、蝦滑產(chǎn)品作為大單品持續(xù)替代傳統(tǒng)火鍋料，并制定了高增目標(biāo)，預(yù)計(jì)營收占比進(jìn)一步提高。另外，公司在B端聚焦推廣高端產(chǎn)品丸之尊散裝丸子，并在菜場投入冰柜區(qū)隔陳列推廣，公司將此作為今年重點(diǎn)戰(zhàn)略。BC兼顧戰(zhàn)略下，高端產(chǎn)品持續(xù)替代使公司利潤高增周期進(jìn)一步延長。面米部分推出淄博烤餅，公司今年渠道掃盲，將團(tuán)餐作為今年?duì)I銷工作重點(diǎn)補(bǔ)強(qiáng)，已在江浙等有成熟市場做探索。三全食品加大降本增效和產(chǎn)品穩(wěn)定性，拓展團(tuán)餐和鄉(xiāng)廚經(jīng)銷商，去年新品經(jīng)過市場考驗(yàn)后進(jìn)入穩(wěn)定增長期，公司傾斜資源加大微波、空氣炸鍋、鮮食生系列及十元三包等產(chǎn)品的持續(xù)成長，并控制費(fèi)用率、根據(jù)市場調(diào)整費(fèi)用額。
　　投資策略
　　近期市場波動(dòng)與板塊基本面修復(fù)向上逐步背離、建議把握行情修復(fù)機(jī)會(huì)。1.白酒板塊庫存逐步消化下下半年批價(jià)提升有望催化行情，擁有價(jià)格帶布局優(yōu)勢和強(qiáng)運(yùn)營能力的公司有望勝出。推薦貴州茅臺(tái)、兼具價(jià)格帶布局優(yōu)勢和強(qiáng)運(yùn)營能力的瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒，改善標(biāo)的老白干酒和舍得酒業(yè)，以及大眾消費(fèi)龍頭順鑫農(nóng)業(yè)。2.建議關(guān)注23年受益于多重利好的啤酒行業(yè)。3.建議關(guān)注麥芽行業(yè)23年成本變化及業(yè)績釋放。4.大眾品板塊關(guān)注渠道紅利持續(xù)的休閑食品、業(yè)績超預(yù)期的東鵬飲料、歡樂家等軟飲料及區(qū)域乳企。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品質(zhì)量及食品安全風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇、原材料價(jià)格變動(dòng)等。