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摘要
　　黑色：品種有所分化，黑色短期震蕩
　　邏輯：昨日黑色盤面整體震蕩，品種間有所分化，碳元素依然偏弱。當(dāng)前鋼材需求仍較為弱勢(shì)，但鋼廠在即期利潤(rùn)回升的影響下復(fù)產(chǎn)，鋼材去庫速度放緩，供應(yīng)壓力仍存，等待限產(chǎn)政策明朗后供應(yīng)才能大幅下降。成本端，焦煤價(jià)格偏弱，煤礦企業(yè)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào)，焦炭在有利潤(rùn)的情況下跟隨焦煤走勢(shì)。鐵礦45港進(jìn)口庫存較上周一下降115萬噸，價(jià)格有所反彈。宏觀方面，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)和基建投資數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，建筑用鋼需求依舊轉(zhuǎn)弱，等待進(jìn)一步刺激政策指引需求方向，短期關(guān)注本周PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)。海外方面，美國(guó)債務(wù)危機(jī)仍存，上周末美國(guó)債務(wù)上限談判取得進(jìn)展，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值壓力暫緩。后期持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。
　　行業(yè)方面，上周螺紋產(chǎn)量環(huán)比回升，長(zhǎng)短流程鋼廠利潤(rùn)較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量轉(zhuǎn)為震蕩。需求方面，上周需求延續(xù)下降，維持弱勢(shì)。受到利潤(rùn)引導(dǎo)，鋼廠減產(chǎn)趨緩，短階段焦炭下行壓力緩和。然而鋼材需求逐步轉(zhuǎn)淡，高產(chǎn)量之下，鋼材上方壓力持續(xù)，預(yù)計(jì)焦炭跟隨板塊低位震蕩運(yùn)行。短階段焦煤下行驅(qū)動(dòng)減弱，需求改善疊加進(jìn)口回落，供需過剩壓力有所緩和。然而鋼廠減產(chǎn)偏慢，鋼材端淡季壓力或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，同時(shí)，動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒偏弱，亦對(duì)焦煤形成壓制。本期鐵礦海外發(fā)運(yùn)小幅回升，到港量大幅減少。目前成材需求依然較弱，但鋼廠盈利率小幅回升，部分高爐有所復(fù)產(chǎn)；疊加鋼廠原料庫存創(chuàng)新低，支撐鐵礦價(jià)格。但后續(xù)隨著海外供給的增加，及粗鋼平控政策落地，鐵礦港口累庫壓力加大。廢鋼供需雙弱，產(chǎn)業(yè)鏈支撐依然偏弱，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。合金成本支撐可能下移，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷邊際轉(zhuǎn)弱，庫存可能重新回到累積的狀態(tài)，玻璃價(jià)格和庫存高度反相關(guān)，產(chǎn)銷持續(xù)偏弱的情況下，盤面或維持震蕩偏弱。純堿供需基本面來說暫時(shí)沒有惡化，但市場(chǎng)情緒短期有所改善，盤面震蕩反彈。但當(dāng)前長(zhǎng)期看跌預(yù)期并未扭轉(zhuǎn)，若下游補(bǔ)庫情緒回落，則期現(xiàn)仍可能下跌。進(jìn)口煤持續(xù)沖擊，庫存高企壓制，北港庫存高達(dá)2961萬噸，悲觀情緒濃郁，煤價(jià)跌幅擴(kuò)大。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于地產(chǎn)和城投企業(yè)債務(wù)問題，宏觀政策預(yù)期，粗鋼平控政策何時(shí)落地，進(jìn)口煤供應(yīng)壓力，以及美國(guó)債務(wù)違約問題；其中刺激政策短期能否出臺(tái)仍然存疑，但大幅殺跌后市場(chǎng)悲觀情緒釋放，做空意愿下降。鐵水產(chǎn)量在減產(chǎn)政策落地前只能依靠鋼廠利潤(rùn)調(diào)節(jié)，負(fù)反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。海外加息周期或暫告段落，但衰退預(yù)期仍存，短期關(guān)注債務(wù)上限談判結(jié)果。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
　　中線展望：震蕩偏弱