>> 華泰證券-流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-230530
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航 |
| 下載權(quán)限： |
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上周資金面整體均衡，資金價(jià)格略微上升
上周公開市場到期100億，投放180億，合計(jì)凈投放80億，均為7天逆回購。周二有500億國庫現(xiàn)金定存。資金價(jià)格略微上升，DR007均值為1.85%，R007均值為2.00%，分別較前一周上行3BP和1BP，DR001和R001均值分別為1.34%和1.48%，資金面整體均衡。交易所回購利率整體上行，GC007均值為2.09%，較前一周上行5BP。上周臨近跨月，央行逆回購有所呵護(hù)，國庫現(xiàn)金定存投放有一定對(duì)沖，資金面整體平穩(wěn)。單日逆回購規(guī)模略有增加，截至上周五，逆回購未到期余額為180億，較前一周上升80億。
存單和IRS利率小幅下行
上周存單合計(jì)到期6367億，發(fā)行5139億，凈融資規(guī)模為-1228億，較前一周（-1071億）有所下行。存單到期收益率（1年期AAA）小幅下行，在2.42%附近。未來一周，存單單周到期規(guī)模在3468億左右，整體下降。利率互換方面，4月底以來1年期FR007整體持續(xù)下行，上周均值為2.10%，較前一周下行7BP。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場對(duì)資金面預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)。
隔夜回購成交量小幅上行，大行融出規(guī)模上升
上周隔夜回購成交量在5.9-6.4萬億之間，較前一周有所上行，其中R001回購成交量均值為62207億元，較前一周增加6586億元。截至上周五，未到期回購余額為11.4萬億，絕對(duì)水平上升，債市杠桿略有升溫。分機(jī)構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模上升，理財(cái)融入規(guī)模下降。截至周五，大行逆回購余額為4.6萬億，較前一周上行1610億，理財(cái)正回購余額為9357億，較前一周下行497億。
票據(jù)利率回升，5月信貸環(huán)比預(yù)計(jì)小幅回暖
上周票價(jià)開始回升。截至周五，6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.81%，較前一周上行17BP，顯示銀行信貸額度小幅趨緊，預(yù)計(jì)5月信貸表現(xiàn)略強(qiáng)于4月。下半年信貸預(yù)計(jì)同比繼續(xù)多增，但“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”。一方面目前銀行凈息差環(huán)比收窄，部分銀行已經(jīng)接近自律管理紅線，信貸資金也存在空轉(zhuǎn)套利問題，長此以往可能積累風(fēng)險(xiǎn)。另一方面考慮到一季度信貸已經(jīng)超額完成任務(wù)，后續(xù)信貸增長的“質(zhì)”重于“量”，節(jié)奏預(yù)計(jì)有所平滑。關(guān)注年中時(shí)點(diǎn)是否有超預(yù)期的穩(wěn)增長政策出臺(tái)。
本周重點(diǎn)關(guān)注：跨月交易、票據(jù)利率走勢(shì)
本周公開市場資金到期180億元，均為7天逆回購到期，整體到期量不大。本周進(jìn)入跨月交易，關(guān)注資金面波動(dòng)。此外還需關(guān)注月底最后幾天票據(jù)利率是否會(huì)進(jìn)一步上沖，以觀察信貸投放強(qiáng)度。本周三還會(huì)公布中國5月官方PMI，關(guān)注經(jīng)濟(jì)環(huán)比趨勢(shì)。短期看，貨幣政策需要在穩(wěn)內(nèi)需方面提供支持，決定了資金面整體易松難緊，但市場利率與政策利率也不會(huì)偏離太遠(yuǎn)，跨月之后DR007預(yù)計(jì)會(huì)維持在2%略偏低水平運(yùn)行。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、海外衰退幅度超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。
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