>> 國開證券-A股2022年報以及2023一季報總結：整體業(yè)績仍待修復，價值風格有所改善-230529
| 上傳日期： |
2023/5/30 |
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| 2512KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜征征 |
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上海、深圳、北交所合計超過5100家上市公司披露了2022年報以及2023年一季報。2022年以及2023Q1整體A股營收仍然保持增長，但近5年營收以及歸母凈利潤同比增速自2021Q1達到頂峰后出現趨勢性回落，特別是扣除金融、兩油后的整體A股歸母凈利潤增速連續(xù)4個報告期處于負增長區(qū)間。2022年A股5100余家上市公司中超過1000家上市公司歸母凈利潤出現虧損，且上市公司整體盈利能力不及往年。盡管我國基本擺脫疫情困擾，但2023年上半年我國經濟仍處于慢復蘇勢頭，需要進一步觀察整體A股業(yè)績的變化，從一季報來看，后續(xù)A股業(yè)績出現分化的可能性仍然較大。
2022年受疫情封控以及國內經濟面臨三重壓力的環(huán)境下，受到機構投資者青睞的大盤成長風格指數業(yè)績增速有所回落，以大型央企國企為主的大盤價值風格經營業(yè)績穩(wěn)定恢復，價值風格二級市場年內表現顯著優(yōu)于成長風格。央企考核體系由2022年的“兩利四率”調整為“一利五率”，大盤價值指數整體ROE有望逐步提升，進而有望促進大盤價值指數整體估值的回歸。
2022Q4過半數行業(yè)歸母凈利潤同比出現負增長，弱于2021年同期；2023Q1歸母凈利潤環(huán)比實現正增長的行業(yè)共26個，較2022Q1基本保持同步。上游行業(yè)受全球大宗商品價格快速下行影響近期業(yè)績有所下滑，部分傳統行業(yè)ROE呈現下行勢頭，隨著我國擺脫疫情困擾，部分行業(yè)2023Q1業(yè)績實現好轉。
綜合來看，我們認為農林牧漁、電力設備、國防軍工、環(huán)保、醫(yī)藥生物等行業(yè)受業(yè)績穩(wěn)定以及估值回歸等因素評估，中長期具備一定的修復空間；周期類行業(yè)如煤炭、有色金屬、基礎化工等行業(yè)ROE仍然處于高位，但上游行業(yè)年內二級市場表現普遍不佳，后續(xù)整體估值仍存在修復性機會，但需要關注CPI/PPI能否止住下行趨勢。
風險提示：國內外經濟形勢超預期惡化，我國經濟復蘇進程不及預期，美聯儲進一步超預期收緊貨幣政策導致資本外流程度加劇，全球金融市場劇烈波動，地緣沖突進一步升級，中美關系進一步惡化，上市公司業(yè)績全面下滑，其他黑天鵝事件等。
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