>> 國開證券-3月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：出口大超預期，進口亦有改善-230413
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜征征 |
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內(nèi)容提要：
3月中國進出口總值（以美元計價，下同）同比增長7.4%。其中，出口增長14.8%，預期-5.0%，前值-1.3%；進口-1.4%，預期-5.2%，前值4.2%；貿(mào)易順差881.9億美元，前值168.2億美元。
3月出口大幅好于市場預期，剔除基數(shù)效應后的四年平均增速亦高于2月。首先，2022年3月上海多地爆發(fā)疫情，從而拉低出口基數(shù)。其次，從外需看，3月摩根大通全球制造業(yè)PMI連續(xù)7個月在50%之下，但部分新興市場國家景氣度較好，中國對其出口繼續(xù)保持較快增長，尤其是東盟與俄羅斯。綜合而言，雖然全球經(jīng)濟衰退風險上升，但在中國積極開拓多邊貿(mào)易關(guān)系（如RCEP等）的推動下，近期出口仍然保持了一定韌性。展望未來，4月相對偏低基數(shù)仍有一定助推作用，但當前歐美經(jīng)濟下行的趨勢難以扭轉(zhuǎn)，其對中國出口的負面影響在3月亦有所體現(xiàn)，年中以后可能會加大拖累，全年大概率趨于下滑。
3月進口好于市場預期，主因內(nèi)需復蘇疊加低基數(shù)效應，價格因素則有所拖累。短期而言，基建保持一定強度、房建施工改善、消費需求回暖有助于增大對進口商品的需求。
從政策端看，4月11日國常會研究推動外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)的政策措施，提出實施好穩(wěn)外貿(mào)政策組合拳，幫助企業(yè)穩(wěn)訂單拓市場，后續(xù)可以期待具體政策落地。
風險提示：央行超預期調(diào)控，通脹超預期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟復蘇不及預期，國內(nèi)外疫情超預期變化，中美關(guān)系全面惡化風險，國際經(jīng)濟形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風險，臺海局勢不確定性風險，海外黑天鵝事件等。
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