>> 國開證券-3月PMI數(shù)據(jù)點評：內(nèi)需復蘇繼續(xù)推動經(jīng)濟較快修復-230331
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 287KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
杜征征 |
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3月中國綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為57.0%，環(huán)比回升0.6個百分點；制造業(yè)PMI指數(shù)為51.9%，回落0.7個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為58.2%，回升1.9個百分點。
生產(chǎn)端高位回落。3月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比回落2.1個百分點，但仍處于近10年的高位。企業(yè)復工復產(chǎn)速度加快，同時內(nèi)需復蘇提升了企業(yè)生產(chǎn)積極性。
內(nèi)需改善主導經(jīng)濟復蘇，新出口訂單仍有改善但亦存不確定性。疫情快速過峰疊加政策持續(xù)推動，雖然3月新訂單指數(shù)在2月高基數(shù)拖累下環(huán)比回落0.5個百分點，但仍然處于近10年的高位，顯示出短期內(nèi)需復蘇具有可持續(xù)性。
企業(yè)預期持續(xù)改善。3月生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)連續(xù)3個月保持55%以上，結(jié)合3月BCI企業(yè)投資前瞻指數(shù)連續(xù)4個月回升至近1年新高，3月中小企業(yè)信心指數(shù)連續(xù)4個月回升至近20個月新高等情況，市場預期穩(wěn)定向好。
總的來看，近期內(nèi)需持續(xù)改善主導經(jīng)濟快速修復。雖然受2月高基數(shù)影響，3月PMI分項指標多數(shù)回落，但合并2-3月后的表現(xiàn)強于季節(jié)性特征，表明疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟持續(xù)較快修復。內(nèi)需回升有助于緩解對生產(chǎn)的壓制，后者或繼續(xù)保持高位水平。不過，當前經(jīng)濟復蘇仍存在一些不確定因素。一方面，出口下降大概率將拖累今年經(jīng)濟增長，未來新出口訂單指數(shù)或再度回落至50%之下；另一方面，居民資產(chǎn)負債表以及房地產(chǎn)市場修復情況還存在一定不確定性。結(jié)合通脹總體水平較低，尤其是上半年P(guān)PI或仍在通縮區(qū)間，政策需要相機抉擇并保持合適強度。
風險提示：央行超預期調(diào)控，通脹超預期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場波動加大，經(jīng)濟復蘇不及預期，國內(nèi)外疫情超預期變化風險，中美關(guān)系全面惡化風險，國際經(jīng)濟形勢急劇惡化，俄烏沖突升級風險，臺海局勢不確定性風險，海外黑天鵝事件等。
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