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市場(chǎng)行情回顧
　　5月A股核心指數(shù)全面回調(diào)，上證綜指、滬深300、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、中小板指月度跌幅分別為2.16%、2.37%、1.64%、2.16%、0.14%、1.91%。4月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示出內(nèi)需恢復(fù)動(dòng)能有限。目前，市場(chǎng)主要對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為擔(dān)憂，整體情緒偏弱，疊加本月北向資金流出規(guī)模較大，市場(chǎng)回調(diào)較為明顯。其中，除電子以外，前期表現(xiàn)較好的傳媒、計(jì)算機(jī)和通信等行業(yè)集體回調(diào)，同時(shí)，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的消費(fèi)和周期等板塊回調(diào)也較為顯著。從概念板塊角度來(lái)看，本月AI機(jī)器人、工業(yè)4.0以及儲(chǔ)存儲(chǔ)器、傳感器行業(yè)均有所表現(xiàn)，市場(chǎng)表現(xiàn)較好。同時(shí)，隨著氣溫轉(zhuǎn)熱，一二三產(chǎn)以及居民用電需求提升，水電、火電市場(chǎng)表現(xiàn)也較為活躍，而工業(yè)金屬、旅游出行、網(wǎng)絡(luò)游戲、航空運(yùn)輸、中特估等板塊表現(xiàn)較弱，行業(yè)指數(shù)跌幅居前。
　　行業(yè)配置觀點(diǎn)
　　6月配置策略：海內(nèi)外同時(shí)承壓，短期或繼續(xù)震蕩磨底，建議逢低布局AI與業(yè)績(jī)修復(fù)主線。展望6月份，美國(guó)加息預(yù)期或繼續(xù)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇預(yù)期開(kāi)始兌現(xiàn)，同時(shí)，高額的貿(mào)易順差或?qū)θ嗣駧艆R率形成支撐，未來(lái)人民幣存在大的貶值壓力和貶值空間的概率較小，預(yù)計(jì)6月份A股將逐漸進(jìn)入震蕩磨底的階段，中下旬或?qū)⒂瓉?lái)階段性布局機(jī)會(huì)，建議逢低布局AI與業(yè)績(jī)修復(fù)兩條主線。一方面，海外AI及ChatGPT相關(guān)公司業(yè)績(jī)大超預(yù)期，市場(chǎng)表現(xiàn)較好，衍射到國(guó)內(nèi)，能夠率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的AI細(xì)分領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以期待，建議關(guān)注AI算力、光模塊、PCB等細(xì)分行業(yè)。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期回落，但仍處于疫情放開(kāi)后的復(fù)蘇通道之上，政策端有望持續(xù)發(fā)力，且4月份以來(lái)，部分細(xì)分領(lǐng)域景氣度回暖態(tài)勢(shì)有所加速，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)有望邊際改善，建議關(guān)注白酒、美容護(hù)理、中藥、民營(yíng)醫(yī)院、存儲(chǔ)芯片、面板、光伏、儲(chǔ)能、銀行和火電等細(xì)分領(lǐng)域。
　　行業(yè)最新觀點(diǎn)
　　TMT行業(yè)：AI與基本面恢復(fù)雙邏輯同時(shí)演繹，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著。作為AI行業(yè)“賣(mài)鏟子”的龍頭代表，英偉達(dá)一季報(bào)大超市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)美國(guó)AI及ChatGPT相關(guān)公司大漲，衍射到國(guó)內(nèi)，AI領(lǐng)域能夠率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的細(xì)分領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依舊可以期待，建議持續(xù)關(guān)注AI芯片、光模塊、PCB等細(xì)分行業(yè)。同時(shí)，4月份以來(lái)，行業(yè)景氣度恢復(fù)程度雖然依舊保持弱勢(shì)，但已出現(xiàn)急單、加單跡象，較一季度有明顯改善。目前來(lái)看，受益于供給端出清，部分領(lǐng)域景氣度已經(jīng)率先起漲。一方面，在長(zhǎng)江存儲(chǔ)將NAND產(chǎn)品價(jià)格調(diào)漲3%-5%后，韓國(guó)三星電子、SK海力士或?qū)⒏M(jìn)3-5%產(chǎn)品漲幅，存儲(chǔ)芯片價(jià)格觸底反彈確定性高。另一方面，面板行業(yè)庫(kù)存去化基本完成，下游終端需求開(kāi)始回暖，5月份TV面板價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，產(chǎn)業(yè)周期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)確定性反轉(zhuǎn)，隨著行業(yè)稼動(dòng)率提升，面板及上游LED廠商的盈利能力將得到顯著改善，建議持續(xù)關(guān)注。
　　國(guó)防軍工：中美關(guān)系階段性緩和，預(yù)計(jì)行業(yè)短期將持續(xù)承壓。在中東掀起和解浪潮后，全球地緣政治局勢(shì)繼續(xù)緩和，美國(guó)近期也頻繁向華示好，中美關(guān)系或?qū)崿F(xiàn)階段性緩和，在全球地緣政治局勢(shì)繼續(xù)緩和的背景下，預(yù)計(jì)短期軍工板塊仍將持續(xù)承壓。但中長(zhǎng)期來(lái)看，大國(guó)之間的較量與博弈為“百年未有之大變局”仍在演繹，階段性的降溫并不能改變?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)加劇的格局，軍工行業(yè)中長(zhǎng)期確定性將持續(xù)存在。從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)看，船舶和衛(wèi)星導(dǎo)航等部分領(lǐng)域或存在β機(jī)會(huì)。一方面，隨著國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)逐步回暖，新一輪船舶周期已經(jīng)啟動(dòng)，船舶行業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始逐步改善。另一方面，由于頻率和軌道資源有限，大國(guó)主導(dǎo)的太空競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，全球范圍內(nèi)低軌衛(wèi)星大發(fā)射時(shí)代正加速到來(lái)，根據(jù)推測(cè)，預(yù)計(jì)2023年到2030年期間，國(guó)內(nèi)年均發(fā)射量為180顆以上，國(guó)內(nèi)未來(lái)或逐漸進(jìn)入衛(wèi)星發(fā)射密集期，建議持續(xù)關(guān)注。國(guó)防軍工：中美關(guān)系階段性緩和，預(yù)計(jì)行業(yè)短期將持續(xù)承壓。在中東掀起和解浪潮后，全球地緣政治局勢(shì)繼續(xù)緩和，美國(guó)近期也頻繁向華示好，中美關(guān)系或?qū)崿F(xiàn)階段性緩和，在全球地緣政治局勢(shì)繼續(xù)緩和的背景下，預(yù)計(jì)短期軍工板塊仍將持續(xù)承壓。但中長(zhǎng)期來(lái)看，大國(guó)之間的較量與博弈為“百年未有之大變局”仍在演繹，階段性的降溫并不能改變?nèi)蚋?jìng)爭(zhēng)加劇的格局，軍工行業(yè)中長(zhǎng)期確定性將持續(xù)存在。從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)看，船舶和衛(wèi)星導(dǎo)航等部分領(lǐng)域或存在β機(jī)會(huì)。一方面，隨著國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)逐步回暖，新一輪船舶周期已經(jīng)啟動(dòng)，船舶行業(yè)業(yè)績(jī)開(kāi)始逐步改善。另一方面，由于頻率和軌道資源有限，大國(guó)主導(dǎo)的太空競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，全球范圍內(nèi)低軌衛(wèi)星大發(fā)射時(shí)代正加速到來(lái)，根據(jù)推測(cè)，預(yù)計(jì)2023年到2030年期間，國(guó)內(nèi)年均發(fā)射量為180顆以上，國(guó)內(nèi)未來(lái)或逐漸進(jìn)入衛(wèi)星發(fā)射密集期，建議持續(xù)關(guān)注。
　　消費(fèi)行業(yè)：CPI增速下滑導(dǎo)致板塊承壓，中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。4月CPI同比+0.1%，低于預(yù)期的同時(shí)延續(xù)下滑趨勢(shì)，主要原因?yàn)槿ツ暌咔槠陂g食品物流成本高基數(shù)所致，分項(xiàng)來(lái)看，食品與非食品為主要拖累項(xiàng)，服務(wù)因出行需求的增加為提振項(xiàng)。通脹持續(xù)走低顯示內(nèi)需回升速度放緩，使得板塊繼續(xù)承壓。消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程中各行業(yè)表現(xiàn)差異較大，目前食品飲料、家用電器賠率與勝率均較高，美容護(hù)理、免稅賠率較