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公司概況：工業(yè)氣體專精特新“小巨人”，公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)
　　金宏氣體股份有限公司成立于1999年，是專業(yè)從事氣體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)一體化解決方案的環(huán)保集約型氣體綜合供應(yīng)商。目前，公司擁有特種氣體、大宗氣體、燃?xì)馊蠛诵臉I(yè)務(wù)，能夠?yàn)殡娮影雽?dǎo)體、醫(yī)療健康、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)客戶提供百余種氣體產(chǎn)品，銷售網(wǎng)點(diǎn)以華東地區(qū)為中心遍布全國各地。公司近年來業(yè)績(jī)呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司營業(yè)收入從2017年的8.93億元增長(zhǎng)至2022年的19.67億元，CAGR為17.10%；歸母凈利潤(rùn)從2017年的0.79億元增長(zhǎng)至2022年的2.29億元，CAGR為37.14%。
　　工業(yè)氣體：氣體賽道長(zhǎng)坡厚雪，國內(nèi)企業(yè)有望快速成長(zhǎng)
　　介紹：工業(yè)氣體被譽(yù)為“工業(yè)的血液”，按照制備方式可分為大宗氣體和特種氣體，按照供應(yīng)模式可以分為零售供氣和大宗供氣，在傳統(tǒng)制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮重要作用。需求：1）我國工業(yè)氣體外包占比從2017年的53%提高到2020年的57%，相比發(fā)達(dá)國家80%的外包率仍有較大差距和提升的空間；2）受益于半導(dǎo)體等新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，中國特種氣體的市場(chǎng)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)，2017- 2021年CAGR達(dá)到18%。供給：目前海外廠商占據(jù)我國工業(yè)氣體市場(chǎng)較大份額，2021年林德集團(tuán)、液化空氣、空氣化工在我國工業(yè)氣體市場(chǎng)占有率分別達(dá)到22%、21%、10%，隨著國內(nèi)廠商技術(shù)不斷提升國產(chǎn)替代過程穩(wěn)步推進(jìn)，此外，政府審批趨緊有望助力國內(nèi)工業(yè)氣體龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額提升。
　　未來展望：聚焦零售打造差異化競(jìng)爭(zhēng)，縱橫發(fā)展戰(zhàn)略夯實(shí)成長(zhǎng)根基
　　戰(zhàn)略：公司深耕零售氣市場(chǎng)建立先發(fā)優(yōu)勢(shì)，與外資企業(yè)形成錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。堅(jiān)持技術(shù)為先和做大市場(chǎng)的縱橫發(fā)展戰(zhàn)略，致力打造行業(yè)第一民族品牌。橫向：公司借鑒巨頭發(fā)展路徑，區(qū)域布局為公司成長(zhǎng)之道，在深耕華東市場(chǎng)的基礎(chǔ)上持續(xù)拓展全國市場(chǎng)。縱向：公司自主研發(fā)貫穿氣體生產(chǎn)、提純、檢測(cè)、配送、使用全過程的核心技術(shù)體系，主要產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)比肩世界巨頭，持續(xù)發(fā)力半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)，奠定公司特氣產(chǎn)品國產(chǎn)替代基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　公司是國內(nèi)工業(yè)氣體民營企業(yè)先行者，通過縱橫發(fā)展戰(zhàn)略加速成長(zhǎng)，具備良好的發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為23.26、27.91、33.84億元，同比增速18%、20%、21%，歸母凈利潤(rùn)分別為3.10、4.06、5.27億元，同比增速分別為35%、31%、30%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為41、31、24倍。參照可比公司估值以及公司歷史估值，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料波動(dòng)超預(yù)期、規(guī)模擴(kuò)張帶來的管理和內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、大額限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)