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美豆：受隔夜原油市場大幅下跌影響，美豆油整體呈現(xiàn)較大幅度回落，美豆及美豆粕單邊走勢也相對偏弱。近期美豆市場關注焦點仍然在于北美良好的種植進度以及南美的銷售壓力，今日凌晨公布的種植進度數(shù)據(jù)顯示，截止5月28日當周，美國大豆種植率83%，預期82%，前值66%，去同64%，五年均值65%，考慮到前期播種期天氣情況相對較好，播種進度整體超預期。未來一段時間產地偏干旱，一方面可能引發(fā)市場的炒作情緒，另一方面，也有利于作物在初期的種植，供應壓力仍然存在。而出口方面看，截至2023年5月25日當周，美國大豆出口檢驗量為239736噸，前一周修正后為166590噸，初值為155051噸，出口進度相對較好。不過由于美盤的大幅下跌，美豆現(xiàn)貨基差開始企穩(wěn)走強。南美方面近期賣壓再度出現(xiàn)，大豆遠月貼水開始重新下跌，雖然今日稍有反彈，但仍低于前期，因而大方向來看，南美市場以供過于求為主。受此影響，我們認為近期美豆可能整體以偏弱運行為主。不過需要關注的是，近期美豆11月合約逼近1140美分成本線附近，因此這可能會導致新作種植面臨虧損，市場此前交易大豆玉米比價，認為北達科塔州有50英畝玉米可能轉種大豆，這可能在后續(xù)有較大變數(shù)。因而雖然近期美豆觸底，但反彈空間并不大。
　　豆菜粕：今日國內豆粕現(xiàn)貨基差繼續(xù)快速回落，華東地區(qū)豆粕基差已經跌破200元/噸，短期市場存在一定恐慌情緒。本周以來華東地區(qū)已經下跌200-300左右，其他地區(qū)跌幅同樣也能達到100-200元/噸，可以看到短期市場壓力實際較大。最近幾周來，隨著大豆到港量增加以及CIQ政策預期的好轉，油廠開機率大幅回升，加之前期大豆壓榨利潤整體好轉，預售進度加快，基差呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢。大方向來看，6月后大豆到港量繼續(xù)增加，供應預計穩(wěn)步回升，而需求方面看，近期國內提貨量有所增加，但下游庫存整體也有增加，上周國內豆粕庫存天數(shù)增至6.38天，反應整體供需格局緩解，不過由于近期小麥漲幅較大，后續(xù)豆粕需求有望出現(xiàn)改善，但油廠豆粕庫存或呈現(xiàn)持續(xù)累積。不過需要關注的是，油廠壓榨利潤仍在虧損，開機可能并非屬于短期問題，因而基差過度下行可能仍然會面臨較大問題。
　　今日豆菜價差繼續(xù)呈現(xiàn)較大幅度縮窄，但由于近期豆粕基差走弱，我們認為這可能與需求端矛盾不大，一方面在于豆粕單邊的下跌，另一方面也因為海外報價整體偏高所致，今日菜籽榨利倒掛加深，未來供應端變化仍需進一步關注。整體來看，近期菜油菜粕價格跌幅較大，在榨利虧損情況下，未來菜系油粕比可能會面臨較大變化，近期建議以關注為主。
　　交易策略
　　單邊：M09少量多單繼續(xù)持有
　　套利：觀望
　　期權：買M2309-P-3450&賣M2309-P-3600（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))