>> 山西證券-2023年6月策略觀點&金股組合-230531
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
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| 408KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張治 |
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策略觀點：
過去一個月中，海外風(fēng)險性事件沖擊基本告一段落，美聯(lián)儲6月加息25bp也已被市場定價，A股核心矛盾開始轉(zhuǎn)向基本面彈性不足。歐美銀行業(yè)風(fēng)險事件的影響已轉(zhuǎn)弱，雖然在高息與恐慌環(huán)境中或許后續(xù)仍有區(qū)域性銀行面臨破產(chǎn)，但發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率不大，一是風(fēng)險集中在中小行，存款轉(zhuǎn)移后大行存款穩(wěn)定性尚可，二是風(fēng)險的源頭是安全資產(chǎn)浮虧，而非“有毒”資產(chǎn)。后續(xù)信貸收縮對于美國經(jīng)濟的影響有待觀察。月底債限協(xié)議達成使得海外市場風(fēng)險偏好修復(fù)，即使填補TGA賬戶而出現(xiàn)短暫的流動性壓力，預(yù)計影響也十分有限且不具有持續(xù)性。當(dāng)前市場已定價6月加息25bp，我們認(rèn)為6月要么是加息結(jié)束，要么不加息市場開始重新定價寬松?？傮w來看，風(fēng)險暫緩，靴子逐個落地，至于美國經(jīng)濟是否最終軟著陸預(yù)計不是短期內(nèi)交易的主要敘事邏輯。而國內(nèi)方面，由于周期領(lǐng)先半個身位，進入Q2以來宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及需求不足的問題開始顯現(xiàn)，市場預(yù)期走向悲觀。我們認(rèn)為，A股市場短期內(nèi)存在壓力，但部分板塊此前已經(jīng)歷了較長時間的調(diào)整，往后看，在產(chǎn)業(yè)邏輯與政策方向未變、市場存量博弈的環(huán)境中，TMT及中特估的主線仍在，而多數(shù)消費估值已居于歷史底部，性價比凸顯，可考慮逢低布局。
行業(yè)配置：
農(nóng)業(yè)、軍工、機械、電新
風(fēng)險提示：
海外流動性超預(yù)期惡化；地緣沖突超預(yù)期發(fā)展
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