>> 南京證券-債券周報(5.15-5.21)：利率低位震蕩等待方向-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
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作者： |
李照 |
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國內(nèi)債市：本周利率呈現(xiàn)低位窄幅震蕩走勢。各期限利率波動幅度較低，10年期國債在2.7%-2.72%區(qū)間震蕩。稅期資金平穩(wěn)跨期，整體波動不大；周一，一年期MLF利率維持前期水平并未調(diào)降。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，整體表現(xiàn)偏弱，“弱現(xiàn)實”得以應(yīng)證，但前期利率已就此表現(xiàn)較為充分，故對此利率波動幅度有限。短期來看，債市利率向上風(fēng)險有限。一是基本面方面，需求表現(xiàn)偏弱，對利率有所支撐。二是流動性淤積債市，配置需求提升。三是政策進(jìn)入平穩(wěn)觀察期，短期來看強刺激政策的出臺可能性較低。但是10年國債利率下行到2.7%水平，繼續(xù)向下需等待基本面變化。一方面，利率已基本回到去年11月強預(yù)期前水平，向下進(jìn)入2.6%-2.7%區(qū)間短期來看缺乏基本面支撐；另一方面，本周央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告或表明當(dāng)前貨幣政策偏中性的態(tài)度，降息描述弱化。
美國債市：美國4月零售增速延續(xù)放緩，顯示消費進(jìn)一步降溫，但仍處于增長區(qū)間。銷售額的下降主要體現(xiàn)在汽車及其配套行業(yè)、地產(chǎn)及其后周期行業(yè)。受去年油價高位影響，加油站同比降幅仍然最大。二手車和租賃車價格下降程度較大，下拉了機動車零售額。受房地產(chǎn)市場走弱的影響，建材、家具和家電等行業(yè)零售及銷售額均出現(xiàn)了不同程度的下滑。零售數(shù)據(jù)體現(xiàn)了居民日常消費更加偏重于實用品和必需品，消費支出的縮減已從高檔耐用高額產(chǎn)品如汽車、住房轉(zhuǎn)移到體現(xiàn)生活品質(zhì)的日常生活用品領(lǐng)域如運動商品、業(yè)余愛好物品、書及音樂。本周五美國債務(wù)上限談判暫停，市場擔(dān)心違約發(fā)生，避險情緒升溫，國債收益率大幅上行。2Y國債收益率上行30bp至4.28%，10Y國債收益率上行24bp至3.7%。與此同時，美元指數(shù)震蕩攀升，周上行0.5個點至103.2。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期
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