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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季度報(bào)告。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.09億元，同比下降0.47%；歸母凈利潤(rùn)22.03億元，同比增長(zhǎng)28.12%，扣非歸母凈利潤(rùn)21.42億元，同比增長(zhǎng)15.50%。
　　2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.37億元，同比下降4.39%，歸母凈利潤(rùn)5.97億元，同比增長(zhǎng)9.45%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.62億元，同比增長(zhǎng)2.78%。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　器械板塊仍是公司最亮眼的業(yè)務(wù)，2022年創(chuàng)新器械產(chǎn)品同比增長(zhǎng)超40%
　　2022年公司醫(yī)療器械板塊實(shí)現(xiàn)收入58.79億元（yoy-4.70%），扣除與疫情急救性需求相關(guān)影響后公司常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)35.64%。目前器械板塊中冠脈植介入及結(jié)構(gòu)性心臟病業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較多，外周植介入、心臟節(jié)律管理及電生理等目前尚未形成規(guī)模，隨著產(chǎn)線逐漸豐富，收入貢獻(xiàn)有望逐步擴(kuò)大，心血管植入創(chuàng)新組合全年實(shí)現(xiàn)43.60%快速增長(zhǎng)（主要包括藥可切組合、結(jié)構(gòu)性心臟病等），傳統(tǒng)冠脈金屬支架受集采影響占比持續(xù)下降。
　　目前公司所有器械業(yè)務(wù)，涉及未集采的品種較少，公司外科類產(chǎn)品如吻合器、超聲刀，IVD領(lǐng)域均有望通過集采實(shí)現(xiàn)銷量快速增長(zhǎng)。2022年11月，江西省醫(yī)保局公布了《關(guān)于肝功生化類檢測(cè)試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購擬中選結(jié)果公示的通知》，樂普診斷所有申報(bào)項(xiàng)目全部中選入圍。2022年12月福建省醫(yī)保局組織開展腔鏡切割吻/縫合器類醫(yī)用耗材省際聯(lián)盟集中帶量采購，樂普外科多品牌獲得腔鏡系列產(chǎn)品全線中標(biāo)，旗下品牌長(zhǎng)沙潤(rùn)杰手動(dòng)、電動(dòng)腔鏡獲得剩余量首選分配資格。2023年通過帶量采購中標(biāo)，公司相關(guān)產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提升，該業(yè)務(wù)板塊可實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　除擴(kuò)大已布局器械品類的市場(chǎng)份額外，公司也堅(jiān)持創(chuàng)新，在研產(chǎn)品豐富。（1）冠脈介入領(lǐng)域，公司已推出冠狀動(dòng)脈血流儲(chǔ)備分?jǐn)?shù)(FFR)，有利用精準(zhǔn)診斷；在研還包括各類功能性球囊、藥物球囊，其中脈沖聲波球囊目前已向NMPA提交注冊(cè)申請(qǐng)，錨定球囊正準(zhǔn)備提交注冊(cè)申請(qǐng)。（2）結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域，公司積極布局可降解材料的封堵器，避免傳統(tǒng)金屬封堵器各類并發(fā)癥的同時(shí)，也可使患者長(zhǎng)期獲益；且也在向心臟瓣膜領(lǐng)域布局產(chǎn)品。除了公司市場(chǎng)占有率較高的冠脈介入和結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域，公司也在外周介入、心臟電生理、心臟節(jié)律管理、神經(jīng)調(diào)控、心衰等領(lǐng)域布局產(chǎn)品。
　　消費(fèi)器械布局元年，未來成長(zhǎng)可期
　　2022年公司在消費(fèi)屬性醫(yī)療器械領(lǐng)域展開戰(zhàn)略布局，不斷探索消費(fèi)市場(chǎng)。目前在皮膚科、眼科、齒科領(lǐng)域均已有產(chǎn)品陸續(xù)面世。齒科領(lǐng)域，子公司樂普樂齊專注兒童和成人隱形正畸，并針對(duì)細(xì)分市場(chǎng)需求，推出efree兒童生長(zhǎng)趨勢(shì)矯治器、ifree兒童青少年隱形矯治器等一系列特色產(chǎn)品。眼科領(lǐng)域，下屬公司上海菁視代理并銷售角膜塑形鏡及配套護(hù)理產(chǎn)品，公司也正快速推進(jìn)角膜塑形鏡及配套護(hù)理產(chǎn)品的自主研發(fā)，而且下屬公司菁眸的角膜塑形鏡也已獲批上市。皮膚科領(lǐng)域，公司利用材料學(xué)研發(fā)平臺(tái)，布局了一系列注射類皮膚科產(chǎn)品。
　　消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域市場(chǎng)空間大，與居民消費(fèi)升級(jí)息息相關(guān)。公司在器械領(lǐng)域深耕多年，在材料領(lǐng)域更有多年積累，目前在消費(fèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域橫向探索，有望成公司另一大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來源。
　　投資建議
　　結(jié)合公司2022年報(bào)情況，我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)總收入為111.32億元、131.07億元、153.17億元，同比增長(zhǎng)4.9%、17.7%、16.9%。對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為25.36億、29.84億、34.82億，同比增長(zhǎng)15.1%、17.7%、16.7%。EPS為1.35元、1.59元、1.85元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為18倍、16倍、13倍。公司是我國醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，綜合公司經(jīng)營(yíng)情況及盈利能力，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；
　　產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。