>> 中信證券-美妝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈“國(guó)產(chǎn)替代”之原料篇：國(guó)產(chǎn)原料興起，助力本土美妝升級(jí)-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 5894KB |
| 格式： |
pdf 共52頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐曉芳,杜一帆 |
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科技進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)，疊加品牌方/平臺(tái)/KOL/消費(fèi)者各方訴求升級(jí)，本土美妝原料生態(tài)快速形成，有望推動(dòng)美妝原料企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速、高質(zhì)量發(fā)展。本土原料公司成長(zhǎng)確定性強(qiáng)，有望通過(guò)拓品類(lèi)、拓場(chǎng)景不斷擴(kuò)大自身規(guī)模、提升盈利能力。投資主線：1）本土原料類(lèi)企業(yè)，如華熙生物、科思股份、福瑞達(dá)；2）受益于本土原料崛起的本土美妝，如珀萊雅、華熙生物、巨子生物、貝泰妮等；3）建議關(guān)注初創(chuàng)類(lèi)企業(yè)如維琪科技、杉海創(chuàng)新、中科欣揚(yáng)、瑞德林生物等。
▍科學(xué)與技術(shù)進(jìn)步，驅(qū)動(dòng)底層原料產(chǎn)業(yè)發(fā)展。1）科學(xué)認(rèn)知提升：隨著研究的深入，對(duì)皮膚結(jié)構(gòu)、功能、衰老/炎癥/敏感等作用機(jī)理，以及對(duì)活性成分的功效等掌握更上層樓。2）技術(shù)交叉融合&創(chuàng)新：①不同領(lǐng)域技術(shù)交叉融合，為成分功效帶來(lái)增益，如醫(yī)藥領(lǐng)域納米載體技術(shù)應(yīng)用，提升成分吸收效率，增強(qiáng)靶向性、緩釋控釋?zhuān)岣呷芙庑?、穩(wěn)定性；化學(xué)領(lǐng)域超分子技術(shù)應(yīng)用，增強(qiáng)成分功效，提高利用率、穩(wěn)定性、安全性，提升催化效率助力規(guī)?；a(chǎn)。②生產(chǎn)制備技術(shù)發(fā)展，助力成分研發(fā)，如通過(guò)植物提取技術(shù)獲取天然特色植物活性成分，“植物提取+X”帶來(lái)進(jìn)一步技術(shù)優(yōu)化升級(jí)，成分功效提升；通過(guò)合成生物技術(shù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的精準(zhǔn)化設(shè)計(jì)與高效合成，拓展應(yīng)用領(lǐng)域。
▍品牌方/平臺(tái)/KOL/消費(fèi)者訴求升級(jí)，原料創(chuàng)新恰逢其時(shí)。1）品牌方：①持續(xù)加碼研發(fā)、廣聚人才，提升產(chǎn)品力以塑造品牌形象、強(qiáng)化品牌勢(shì)能；②理念創(chuàng)新，開(kāi)拓功效精細(xì)化賽道（如敏肌抗衰、光損傷修護(hù)）；③突破海外原料“卡脖子”問(wèn)題，并降低采購(gòu)成本。2）平臺(tái)：渴望差異化賣(mài)點(diǎn)，依托產(chǎn)品背后的硬核創(chuàng)新技術(shù)、有效新成分/配方滿(mǎn)足消費(fèi)者功效需求，上升維度提升流量與轉(zhuǎn)化率。3）KOL：兼具“專(zhuān)家+導(dǎo)購(gòu)”雙重屬性，有能力鑒別強(qiáng)產(chǎn)品力、創(chuàng)新性產(chǎn)品，有不斷推薦新鮮感產(chǎn)品給粉絲的內(nèi)在需求。4）消費(fèi)者：研究型購(gòu)買(mǎi)，重技術(shù)、重功效；需求精細(xì)化——場(chǎng)景細(xì)分（如輕醫(yī)美術(shù)后VS居家等）、功效細(xì)分等。原料創(chuàng)新從底層提升產(chǎn)品力、差異化、功效性等，有效解決品牌方/平臺(tái)/KOL/消費(fèi)者多方的升級(jí)訴求，創(chuàng)新之路恰逢其時(shí)。自新《化妝品監(jiān)督管理?xiàng)l例》實(shí)施以來(lái)，據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年3月，共57款化妝品新原料成功注冊(cè)備案，其中，國(guó)產(chǎn)30款，占比53%；國(guó)際27款，占比47%。
▍原料生態(tài)快速形成，科學(xué)推廣強(qiáng)化勢(shì)能，產(chǎn)業(yè)共生。中國(guó)原料生態(tài)初具雛形：1）本土原料公司合作海外內(nèi)知名高校、科研院所，搭建產(chǎn)學(xué)研體系；2）與品牌方/平臺(tái)/KOL/消費(fèi)者建立高效鏈接；3）政府積極規(guī)范、引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，功效檢測(cè)機(jī)構(gòu)提供功效驗(yàn)證支持；4）市場(chǎng)投融資方興未艾；5）媒體/機(jī)構(gòu)/工作室等公共組織積極推廣，整合生態(tài)要素，助力行業(yè)發(fā)展。
▍海外原料龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著；本土原料企業(yè)拓品類(lèi)、拓應(yīng)用，成長(zhǎng)性突出。國(guó)際龍頭歷史悠久、規(guī)模龐大、研發(fā)強(qiáng)勁、品類(lèi)齊全，本土原料公司尚處發(fā)展初期，與國(guó)際巨頭仍存顯著差距，當(dāng)前本土原料企業(yè)沿“拓展多品類(lèi)布局”、“拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域”兩方向積極探尋發(fā)展路徑，未來(lái)有望擴(kuò)大自身規(guī)模體量，提升實(shí)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)性發(fā)展。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：護(hù)膚品等美妝產(chǎn)品為典型可選消費(fèi)品，若居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)信心疲軟或?qū)π袠I(yè)內(nèi)公司造成負(fù)面影響。監(jiān)管政策若發(fā)生超預(yù)期變化，可能導(dǎo)致行業(yè)和企業(yè)增速相應(yīng)放緩。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇，影響公司業(yè)績(jī)。原料新制備技術(shù)、新工藝及新品種的研發(fā)創(chuàng)新進(jìn)度不及預(yù)期。
▍投資策略：科學(xué)認(rèn)知提升與技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)底層驅(qū)動(dòng)，品牌方/平臺(tái)/KOL/消費(fèi)者訴求升級(jí)，同時(shí)伴隨高校/科研院所、品牌方、政府、金融投資、公共媒體組織等各方積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)共生，本土原料生態(tài)快速形成中，預(yù)計(jì)未來(lái)原料產(chǎn)業(yè)將實(shí)現(xiàn)快速、高質(zhì)量發(fā)展。本土原料公司拓品類(lèi)、拓應(yīng)用，有望擴(kuò)大自身規(guī)模體量，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)性發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)美妝品牌尤其是本土品牌的優(yōu)化升級(jí)。投資主線：1）美妝原料企業(yè)：積極探索合成生物技術(shù)前沿，戰(zhàn)略性布局六大類(lèi)生物活性物，在生物發(fā)酵、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化、合成生物平臺(tái)等角度優(yōu)勢(shì)突出，成果有望陸續(xù)體現(xiàn)的華熙生物；研發(fā)基礎(chǔ)深厚，持續(xù)推動(dòng)原料創(chuàng)新的福瑞達(dá)；全球領(lǐng)先個(gè)護(hù)原料提供商科思股份。2）受益于本土原料產(chǎn)業(yè)發(fā)展的美妝品牌：珀萊雅/華熙生物/巨子生物/貝泰妮/丸美股份/上美股份等；3）本土初創(chuàng)類(lèi)原料企業(yè)：建議關(guān)注維琪科技、杉海創(chuàng)新、中科欣揚(yáng)、瑞德林生物等。
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