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隨著新能源汽車上半年車企價格戰(zhàn)、補貼退坡影響逐步趨弱，國內新能源汽車車市有望在2023年下半年企穩(wěn)。板塊中上游鋰電池及電池材料環(huán)節(jié)進入穩(wěn)定增長階段，各環(huán)節(jié)格局基本形成，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固，中上游環(huán)節(jié)建議關注4680電池、磷酸錳鐵鋰、復合集流體、鈉電池、一體化壓鑄等降本增效的創(chuàng)新技術。下游環(huán)節(jié)除新能源汽車應用外，建議關注充電樁、儲能、機器人、熱管理等鋰電池延伸創(chuàng)新應用。當前板塊估值處于歷史地位，具備配置價值，推薦具備全球競爭力的各環(huán)節(jié)優(yōu)質龍頭企業(yè)，尤其是特斯拉、寧德時代供應鏈等，建議關注新技術、新應用帶來的相關投資機會。
　　▍新能源汽車：成長趨勢明確，產業(yè)鏈降本增效。行業(yè)在經歷了政策、補貼驅動階段后，市場驅動、穩(wěn)定成長趨勢已經明確。Q1補貼如期完全退出，新能源車滲透率平穩(wěn)回升。2023年一季度新能源汽車銷量為159萬輛，同比增長27%。我們維持預計2023年全年銷量實現(xiàn)900萬輛，同比+30%。隨著原材料價格下跌趨勢企穩(wěn)，產業(yè)鏈降本有望帶動下游電動車成本下降，利好動力電池及整車降本增收。
　　▍鋰電材料：產能加速擴張，重點關注新技術、低成本工藝、海外產能釋放。鋰電上游材料的格局基本形成，龍頭企業(yè)地位持續(xù)鞏固。行業(yè)產能持續(xù)擴張，預計2023年H2競爭加劇，產能利用率是關鍵。電池材料海外布局持續(xù)進行，2023年下半年海外產能有望加速釋放。新材料、新技術有望促進行業(yè)新成長，建議關注4680大圓柱、磷酸錳鐵鋰、復合集流體、鈉電池、一體化壓鑄等新技術進展。
　　▍儲能：成本下行，量利同增。風光產業(yè)迅速崛起，儲能成為必然選擇。電化學儲能潛力最大，磷酸鐵鋰短期性價比更佳。預計2022-2025年全球儲能電池出貨量年復合增速約57%，增速較快。成本與價格優(yōu)化帶來的裝機經濟性提升是長期驅動力，若電池成本下降30%，對應系統(tǒng)裝機價格降低12.6%。2023年以來成本下行，儲能有望量利同增。
　　▍充電樁：政策與需求共振，全球充電樁迎來加速建設期。政策端，充電樁納入“新基建”，引導充電樁行業(yè)快速發(fā)展，2025年長期目標規(guī)劃明確。需求端，新能源汽車滲透率持續(xù)突破，車樁比逐漸下降，歐美充電樁建設缺口較大，未來幾年將迎加速建設期，預計2025年全球充電樁市場空間超千億元。細分領域來看，充電模塊是直流充電設備的“心臟”，起到電能控制和轉換作用，成本占比達50%，受益公共直流樁建設加速，重點關注新技術迭代；充電運營馬太效應顯著，充電樁利用率提升加速盈利拐點到來。
　　▍機器人：政策加碼大廠入局產業(yè)趨勢明確，產業(yè)早期關注“硬件先行”邏輯。近兩年特斯拉機器人快速迭代彰顯研發(fā)實力，引領產業(yè)趨勢。國家和各地區(qū)密集頒布政策指引下游落地場景，支持中上游重點環(huán)節(jié)發(fā)展與能力提升。目前機器人處于導入期，科技巨頭與家電廠商紛紛入局。多模態(tài)大模型快速迭代，利好機器人商業(yè)化落地進程。機器人產業(yè)早期“硬件先行”，重點關注運動與傳感兩大領域。
　　▍熱管理：熱泵滲透率快速提升，電池熱管理成為新增長點。熱泵空調逐步取代純PTC趨勢明確，熱泵車型年銷售量快速增長，滲透率持續(xù)提升。國內龍頭行業(yè)發(fā)力組件集成，單車價值量提升。快充需求下，電池發(fā)熱量增加，電池熱管理重要性凸顯。
　　▍風險因素：新能源車需求不及預期；行業(yè)競爭加劇，格局惡化的風險；逆全球化加劇，海外業(yè)務拓展不及預期；上游原材料價格反彈使行業(yè)盈利能力承壓；新技術客戶驗證與產能投放不及預期。
　　▍投資策略：行業(yè)電氣化、智能化成長趨勢明確，當前行業(yè)估值處于歷史低位，具備配置價值。重點關注具備新技術、成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，同時建議關注充電樁、儲能、機器人等新應用場景帶來的投資機會。推薦具備行業(yè)競爭力的供應鏈優(yōu)質龍頭企業(yè)：1.電池及其上下游環(huán)節(jié)：推薦新能源整車的比亞迪；電池企業(yè)寧德時代、派能科技，建議關注億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源；推薦鋰電材料的德方納米、貝特瑞、星源材質、科達利、天賜材料，建議關注璞泰來、恩捷股份；2.創(chuàng)新應用：1）充電樁行業(yè)建議關注盛弘股份、特銳德；2）儲能行業(yè)推薦派能科技、南都電源，建議關注鵬輝能源；3）機器人行業(yè)推薦江蘇雷利，建議關注鳴志電器、鼎智科技、柯力傳感等；4）熱管理：建議關注三花智控、銀輪股份。