>> 東海證券-汽車行業(yè)周報：經(jīng)銷商去庫存壓力有所緩解，乘用車批發(fā)銷量改善-230529
| 上傳日期： |
2023/5/29 |
大小： |
919KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
黃涵虛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊行情表現(xiàn)：本周滬深300環(huán)比下跌2.37%；汽車板塊整體上漲0.19%，漲幅在31個行業(yè)中排第4。細分行業(yè)中，（1）整車：綜合乘用車、商用載貨車、商用載客車子板塊分別變動-2.33%、-0.93%、2.01%。（2）汽車零部件：車身附件及飾件、底盤與發(fā)動機系統(tǒng)、輪胎輪轂、其他汽車零部件、汽車電子電氣系統(tǒng)子板塊分別變動0.98%、2.32%、4.93%、3.11%、2.45%；（3）汽車服務(wù)：汽車經(jīng)銷商、汽車綜合服務(wù)子板塊分別變動-3.73%、-3.45%。（4）其他交運設(shè)備：其他運輸設(shè)備、摩托車子板塊分別變動0.01%、1.23%。
經(jīng)銷商去庫存壓力有所緩解，乘用車批發(fā)銷量改善。據(jù)乘聯(lián)會，5月1-21日，乘用車市場零售104.6萬輛，同比+41%，批發(fā)93.2萬輛，同比+32%。乘聯(lián)會預(yù)計，5月狹義乘用車零售173萬輛，同比+28%，環(huán)比+7%。受到去年同期長三角、東北地區(qū)汽車產(chǎn)銷短期沖擊導(dǎo)致的低基數(shù)，5月乘用車銷量預(yù)計將保持較高的同比增幅。零售端，隨著價格戰(zhàn)邊際影響持續(xù)減弱，汽車價格趨于平穩(wěn)，同時車展等活動的召開也進一步改善了消費者的觀望情緒，乘用車零售維持回暖態(tài)勢，尤其在五一假期期間增長顯著。批發(fā)端，今年以來經(jīng)銷商去庫存持續(xù)對批發(fā)銷量造成壓力，據(jù)中國汽車流通協(xié)會，4月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.51，高端豪華&進口品牌、合資品牌庫存水平環(huán)比下降較為顯著；5月9日生態(tài)環(huán)境部等發(fā)布《關(guān)于實施汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事宜的公告》，針對部分RDE實驗報告結(jié)果為“僅監(jiān)測”等輕型汽車國六b車型，給予半年銷售過渡期。國六政策的落地也在一定程度上緩解了經(jīng)銷商的去庫存壓力，5月以來乘用車批發(fā)銷量改善。
新車型配置、定價陸續(xù)落地，新能源乘用車市場或迎來催化。據(jù)乘聯(lián)會，5月1-21日，新能源汽車零售37.2萬輛，同比+109%，批發(fā)36.1萬輛，同比+81%。乘聯(lián)會預(yù)計，5月新能源汽車零售58萬輛，同比+61%，環(huán)比+11%，滲透率33.5%。今年2月以來新能源乘用車滲透率分別為31.6%、34.2%、32.3%、33.5%，總體保持穩(wěn)定。上海車展后，自主品牌、新勢力迎來新車型的密集上市，尤其在A級和B級的主流市場均有多款重磅新車型推出。其中A級車市場，比亞迪宋Pro DM-i冠軍版（13.58-15.98萬元）、哈弗梟龍/梟龍MAX（13.98-15.68萬元/15.98-17.98萬元）已上市，銀河L7計劃月底上市。B級車市場，蔚來全新ES6（36.80-42.60萬元）已上市，騰勢N7已開啟盲訂，深藍S7（預(yù)訂價格16.99-23.99萬元）已開啟預(yù)訂，小鵬G6計劃二季度末正式上市并啟動交付。隨著新車型配置、定價的陸續(xù)落地，或催化新能源乘用車滲透率加速提升，而其中具備配置及價格優(yōu)勢的新車型有望獲得良好的銷量表現(xiàn)，可持續(xù)關(guān)注其銷量及訂單情況。
投資策略：乘用車市場，持續(xù)關(guān)注自主品牌整車及國內(nèi)新能源汽車相關(guān)零部件供應(yīng)商的全球競爭力提升趨勢，以及新車型配置、定價、訂單等落地情況。商用車市場，全年同比改善趨勢明確，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)情況。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料成本波動的風(fēng)險；行業(yè)政策變動的風(fēng)險等。
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