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汽車行業(yè)景氣度分化，商用車開啟上行周期。其中，客車受益出口市場增長，同時國內市場有望觸底反彈；重卡2022年筑底，2023年開啟復蘇，更新及出口需求有望支撐新一輪周期；乘用車行業(yè)靜待需求復蘇，長期看好自主品牌。維持對行業(yè)“推薦”評級。
　　乘用車：行業(yè)階段性承壓，自主品牌競爭力提高。1-4月乘用車產銷分別完成705.2萬輛和694.9萬輛，同比分別增長8.6%和6.8%。年初特斯拉發(fā)起的價格戰(zhàn)，以及合資品牌消化國六A庫存導致的降價，嚴重沖擊價格體系，并且造成消費者持幣待購。當下供給端的激烈競爭難以避免，而需求端復蘇仍需更多信號驗證。自主品牌乘用車的競爭力不斷提高，長期看自主品牌的市占率有望進一步提升，并有機會走向海外市場。
　　商用車：
　　客車行業(yè)出口快速增長，國內銷量迎來恢復?？蛙囆袠I(yè)的上行，包括了海外市場拓展帶來的增長、國內市場消費和旅游復蘇、公交更新的周期上行以及電池成本下降等因素共振。海外市場拓展的成長性將遠高于國內市場修復性增長，海外出口業(yè)務有望打開新空間，為公司提供更高的利潤彈性，龍頭公司將更加受益。
　　重卡景氣度回升，周期+成長雙重驅動。2022年重卡行業(yè)銷量同比減少51%至67萬輛，銷量觸底。2023年1-4月銷量32.8萬輛，同比增長17.7%，有良好開局。上一輪高峰售出重卡的車齡已進入更新周期，置換將帶來可觀的更新需求。我們估算2022/23/24年的重卡淘汰規(guī)模在60萬/75萬/106萬輛，對重卡銷量構成一定的支撐。受益于2022年的充分筑底、2023年的經濟復蘇、更新需求和出口增長，我們預計重卡行業(yè)開啟了新一輪周期，2023年重卡銷量達90萬輛，同比增長34%。
　　零部件：智能化帶來行業(yè)增量，電動化長期具備機會。汽車正由人工操控的機械產品加速向智能化系統(tǒng)控制的智能產品轉變。ADAS是發(fā)展全自動駕駛的基礎，其核心為環(huán)境感知，傳感器是實現環(huán)境感知的基礎硬件。智能駕駛正處于快速發(fā)展階段，汽車智能化程度的提升使得單車搭載傳感器數量增加，給車載傳感器市場帶來了巨大增量。電動車的發(fā)展，給零部件帶來新的產業(yè)機會，在輕量化領域，鋁壓鑄的用量增加，同時以一體化壓鑄為代表的新技術有望在行業(yè)得到廣泛應用；以碳纖維為代表的新材料的應用也有望進一步增加。內飾、線束等領域的零部件企業(yè)也將受益于國產主機廠的崛起，有望迎來更多的訂單和客戶。
　　投資建議：
　　商用車方面推薦客車與重卡行業(yè)龍頭：宇通客車、中國重汽。
　　零部件方面甄選業(yè)績穩(wěn)定、競爭優(yōu)勢突出的優(yōu)質企業(yè)：旭升集團、愛柯迪、嶸泰股份、多利科技、祥鑫科技（電池托盤、車身/光儲結構件），福耀玻璃（天幕玻璃、HUD），伯特利（線控制動、電動尾門），隆盛科技（馬達鐵芯、egr），星宇股份（LED大燈），華懋科技（安全氣囊、光刻膠），天宜上佳（機械聯(lián)合，碳陶制動盤、高鐵閘片、碳碳熱場），銀輪股份（熱管理），繼峰股份（乘用車座椅）。
　　乘用車方面推薦綜合實力強勁、訂單較為充足、新能源產銷領先、國六A庫存較少的企業(yè)：比亞迪，理想汽車，長安汽車，廣汽集團，吉利汽車等。
　　風險提示：1、商用車行業(yè)復蘇不及預期；2、乘用車行業(yè)需求不及預期。