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每周復(fù)盤(pán)：五月第三周乘用車(chē)復(fù)蘇明顯。SW汽車(chē)上漲0.2%，跑贏大盤(pán)2.3pct。子板塊漲跌互現(xiàn)。申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，本周汽車(chē)板塊排名第4名，排名靠前。估值上，SW乘用車(chē)的PE/PB分別處于歷史80%/69%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/-2pct；SW零部件的PE/PB分別處于歷史71%/29%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+3pct/+5pct；SW商用載客車(chē)的PE/PB分別處于歷史82%/52%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0pct/+2pct；SW商用載貨車(chē)的PE/PB分別處于歷史95%/62%分位，分位數(shù)環(huán)比上周+0%/-4%。（本周具體指2023.5.22~2023.5.28，后文同，文中月份/季度前未注明年份者均默認(rèn)為2023年本年度）
　　基本面跟蹤：1）乘用車(chē)景氣度跟蹤：周度銷(xiāo)量：乘聯(lián)會(huì)周度數(shù)據(jù)口徑：5月第三周批發(fā)日均5.4萬(wàn)輛，同比+34%，環(huán)比-2%。4月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)175.9萬(wàn)輛（同比+77.4%，環(huán)比-15.7%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)178.8萬(wàn)輛（同比+87.6%，環(huán)比-10.0%）。庫(kù)存：4月乘用車(chē)行業(yè)企業(yè)庫(kù)存-2.9萬(wàn)輛，4月乘用車(chē)渠道庫(kù)存-8.2萬(wàn)輛。2)重點(diǎn)新車(chē)：蔚來(lái)新ES6、比亞迪宋Pro DM-i冠軍版正式上市。3）重卡景氣度跟蹤：4月產(chǎn)批零環(huán)比略有下滑，海外出口穩(wěn)中有進(jìn)。4月重卡銷(xiāo)量8萬(wàn)輛，同環(huán)比+83%/-31%。4月重卡月度整體產(chǎn)量為8.58萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+101%/-28%；批發(fā)量為8.31萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+90%/-28%；終端銷(xiāo)量為5.54萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+51.5%/-27.5%；出口1.26萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+52.1%/+4.4%。4）客車(chē)景氣度跟蹤：產(chǎn)批零同環(huán)比增長(zhǎng)，出口持續(xù)復(fù)蘇。4月客車(chē)整體產(chǎn)量為4.07萬(wàn)輛，同環(huán)比+63.54%/-14.44%；批發(fā)量為3.81萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+51.85%/-15.54%；3月終端銷(xiāo)量為3.43萬(wàn)輛，同環(huán)比+28.3%/+17.8%；出口8552輛，同環(huán)比分別+157.44%/-5.85%。5）上游成本：原材料價(jià)格明顯下降。本周（5.22-5.28）環(huán)比上周（5.15-5.21）乘用車(chē)總體原材料價(jià)格指數(shù)-3.82%，玻璃、鋁材、塑料、天膠、鋼材價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別7.95%/-1.74%/-1.59%/-2.61%/-4.39%。
　　個(gè)股基本面更新：乘用車(chē)：小鵬發(fā)布2023年一季報(bào)，業(yè)績(jī)不及預(yù)期；蔚來(lái)/比亞迪新車(chē)上市公告；長(zhǎng)城新車(chē)開(kāi)啟預(yù)訂。
　　投資建議：2023是汽車(chē)切換之年，破舊立新，擁抱【出海+AI智能化】?；凇緲I(yè)績(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度的依賴(lài)度越低越好+有出海/AI等全新中期增長(zhǎng)邏輯+估值合理】標(biāo)準(zhǔn)，3月以來(lái)我們明確調(diào)整今年子版塊排序：客車(chē)>重卡/兩輪>乘用車(chē)/零部件。經(jīng)過(guò)持續(xù)基本面研究，6月之際我們希望投資建議上進(jìn)一步做減法，明確提出【汽車(chē)出海是2023年最強(qiáng)投資主線！】。首選客車(chē)板塊：天時(shí)地利人和開(kāi)啟技術(shù)輸出大周期?！居钔蛙?chē)+金龍汽車(chē)】。其次重卡板塊：高性?xún)r(jià)比+一帶一路驅(qū)動(dòng)中國(guó)制造崛起。【中集車(chē)輛A/H+中國(guó)重汽H/A】其次零部件板塊：緊跟特斯拉實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造全球擴(kuò)散。優(yōu)選特斯拉墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。【愛(ài)柯迪/嶸泰股份/岱美股份】/【拓普集團(tuán)/旭升集團(tuán)/新泉股份】等。乘用車(chē)板塊：2023年國(guó)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)是主矛盾，出海雖高增長(zhǎng)但仍然是配角，需等更好買(mǎi)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片短缺影響超出預(yù)期，乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)低于預(yù)期