>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W009)：排放事件、反彈選股思路-230530
| 上傳日期： |
2023/5/31 |
大小： |
694KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
軟件定義是一朵帶刺的玫瑰。這必將是一朵美麗的玫瑰，但同時也滿身帶刺。摘取玫瑰的代價或許意味著刺痛，甚至流血。我們無法，也不應(yīng)該因為扎手而回避他的芬芳。
為何只有大禹治水能想到不堵（閥、罐）反疏（燃燒）？因為他能從全局考慮（系統(tǒng)性思維），了解地勢地貌，因地制宜。又遵循了自然法則（第一性原理：油就是要燒的），順勢而為的結(jié)果。新能源領(lǐng)域創(chuàng)新為何都在TSL？因為沒有部門墻，能夠全局思考單一問題。T思考問題的模式：既然電機會發(fā)熱，電池會發(fā)熱，座艙的熱源需求是不是就能導(dǎo)入（八通閥）。傳統(tǒng)的組織架構(gòu)，讓打破部門墻遙不可及，所有的流程都是基于硬件設(shè)計和準備的，阻礙了由軟件帶來的各種創(chuàng)新的可能。
真正的“軟件定義汽車”，就是基于使用場景和產(chǎn)品的思路，以軟件驅(qū)動硬件的方式打破部門墻。軟件提供的是自由度和可能性的提升，其所帶來的變革是結(jié)果而非目的。不是為了變革而提高軟件的地位，而是通過軟件和系統(tǒng)化思維帶來更多變化的可能性。從這個角度上說，軟件定義并非只是概念，而會真真切切地影響整車開發(fā)以及產(chǎn)品力。
變革的時代，垂直一體化（全棧能力）的企業(yè)更有可能打破約束。這是對所有傳統(tǒng)模式的挑戰(zhàn)，是對管理者變革魄力和能力的考驗。所幸，優(yōu)秀的案例層出不窮，中國品牌們在各個環(huán)節(jié)都有一些出彩的表現(xiàn)值得肯定，例如有車企以藍牙鑰匙結(jié)合智能座艙的方案解決了車機啟動慢的問題。當然需要注意的是，創(chuàng)新的前提還是要合法合規(guī)，要為產(chǎn)品和用戶負責；創(chuàng)新過程中的成本也不可避免，但從全局角度看，新模式帶來的收益值得持續(xù)開拓。
“百年未有之大變局”時代，我們應(yīng)該對有全棧能力的企業(yè)報以更高的尊敬度。創(chuàng)新是我們最重要的一次重開牌局的機會。智能化，大浪潮！
基于潛在反彈的可能性，上周我們已經(jīng)基于安全邊際、經(jīng)營杠桿、估值、全行業(yè)覆蓋等角度對行業(yè)標的進行了梳理。反彈的核心在于交易市場由政策和事件驅(qū)動帶來的情緒的修復(fù)，搏邊際變化?；诎踩嵌龋覀冋J為跌幅較大的重資產(chǎn)公司會受益于邊際銷量復(fù)蘇；同時，我們預(yù)期下周新能源走強，看好新能源占比較高的企業(yè)。具體符合條件的標的公司包括英博爾、隆盛科技、星宇股份、華陽集團、科博達、雙環(huán)傳動、精鍛科技等，以及拓普集團、多利科技、嶸泰股份等特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈公司。展望6月份，我們認為銷量仍然會有環(huán)比增長，也能夠支撐行情的反彈。
投資分析意見：乘用車正在開啟復(fù)蘇周期，頭部車企將在早期享受馬太效應(yīng)進而獲得超額收益，推薦比亞迪、長安、吉利。內(nèi)卷造成產(chǎn)業(yè)鏈的利潤沖擊在所難免，建議關(guān)注具備國產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛柯迪、星宇股份、科博達等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢已成，建議關(guān)注瀚川智能（機械）、藍海華騰等公司。
核心風(fēng)險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險、國內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。
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