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5月28日，中國(guó)東方航空使用中國(guó)商飛交付的全球首架C919大型客機(jī)，正式開啟該機(jī)型的全球首次商業(yè)載客飛行。根據(jù)中國(guó)商飛數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)到2040年中國(guó)將超過北美和歐洲成為全球客機(jī)需求規(guī)模最大的地區(qū)，其中近6成交付新機(jī)為以C919代表的160座級(jí)單通道客機(jī)。依托國(guó)內(nèi)巨大的剛性需求以及海外市場(chǎng)的拓展?jié)摿?，預(yù)計(jì)C919大飛機(jī)的國(guó)內(nèi)配套企業(yè)將受益于后續(xù)國(guó)產(chǎn)替代的推進(jìn)，特別是為后續(xù)型號(hào)做好技術(shù)儲(chǔ)備。
　　▍C919順利完成商業(yè)首飛。5月28日，中國(guó)東方航空使用中國(guó)商飛交付的全球首架C919大型客機(jī)，正式開啟該機(jī)型的全球首次商業(yè)載客飛行，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)的商業(yè)運(yùn)營(yíng)正式“起步”。C919是我國(guó)首款完全按照國(guó)際先進(jìn)適航標(biāo)準(zhǔn)研制的單通道大型干線客機(jī)，對(duì)標(biāo)空客A320系列和波音B737系列機(jī)型。2022年下半年C919陸續(xù)獲得型號(hào)合格證（TC）、生產(chǎn)許可證（PC）以及單機(jī)適航證（AC），并累計(jì)獲得1200多架訂單，預(yù)計(jì)未來(lái)五年年產(chǎn)能將達(dá)到150多架。
　　▍中國(guó)將成為全球最大的客機(jī)市場(chǎng)，C919將打破雙壟斷格局。根據(jù)中國(guó)商飛數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2040年全球客機(jī)規(guī)模將達(dá)到45,397架，其中中國(guó)將占其中的22%，超過北美和歐洲成為全球客機(jī)需求規(guī)模最大的地區(qū)。單通道客機(jī)已成為航空飛機(jī)市場(chǎng)的主流，中國(guó)商飛預(yù)計(jì)到2040年全球新機(jī)交付的71%將為單通道客機(jī)，其中交付中國(guó)的全部新機(jī)中，近6成為以C919代表的160座級(jí)單通道客機(jī)。全球商業(yè)客機(jī)市場(chǎng)的集中度極高，空客和波音以“雙寡頭”形勢(shì)壟斷整個(gè)市場(chǎng)。在C919成功批產(chǎn)準(zhǔn)飛后，中國(guó)商飛有望快速打開市場(chǎng)，在C919窄體干線客機(jī)和CR929寬體遠(yuǎn)程客機(jī)的助力下實(shí)現(xiàn)“A(Airbus)B(Boeing)C(Comac)”新局面。
　　▍國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，國(guó)產(chǎn)廠商崛起在望。大型客機(jī)制造企業(yè)普遍采取“主制造商—供應(yīng)商”模式，其零部件供應(yīng)主要采取全球招標(biāo)的形式由國(guó)內(nèi)外供應(yīng)商協(xié)同制造。根據(jù)《打造并拓展中國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈》(金偉)，大飛機(jī)制造價(jià)值鏈中，機(jī)體制造、機(jī)載設(shè)備、發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)值量分別約為30%-35%、25%-30%和20%-25%，但是由于我國(guó)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)前期發(fā)展相對(duì)落后，自主配套體系不完整，自給部分占大飛機(jī)總體不到40%。其中高端機(jī)載設(shè)備基本被國(guó)外企業(yè)主導(dǎo)，發(fā)動(dòng)機(jī)采用CFM的LEAP-1C發(fā)動(dòng)機(jī)，關(guān)鍵材料和元器件也依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)企業(yè)則主要承擔(dān)機(jī)體制造，供應(yīng)鏈整體存在巨大的國(guó)產(chǎn)化空間。依托國(guó)內(nèi)巨大的剛性需求以及海外市場(chǎng)的拓展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)C919大飛機(jī)的國(guó)內(nèi)配套企業(yè)將受益于后續(xù)國(guó)產(chǎn)替代的推進(jìn)，特別是為后續(xù)型號(hào)做好技術(shù)儲(chǔ)備。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：C919市場(chǎng)認(rèn)可度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；C919生產(chǎn)進(jìn)度和交付不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；C919長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行可靠性的風(fēng)險(xiǎn)；C919國(guó)產(chǎn)替代率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；航空發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)、原材料配套延誤或停止供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)規(guī)模預(yù)測(cè)偏差風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，民機(jī)市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；歐美適航取證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：C919打破了波音空客的“雙寡頭”壟斷，有望帶動(dòng)我國(guó)航空產(chǎn)業(yè)以及高端制造業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。目前該機(jī)型多數(shù)核心配套仍由國(guó)外企業(yè)承擔(dān)，國(guó)內(nèi)則主要負(fù)責(zé)附加值略低的機(jī)身環(huán)節(jié)。但是依托國(guó)內(nèi)巨大的剛性需求以及海外市場(chǎng)的拓展?jié)摿ΓA(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)配套企業(yè)將受益于后續(xù)國(guó)產(chǎn)替代的推進(jìn)，特別是為后續(xù)型號(hào)做好技術(shù)儲(chǔ)備。短期看直接參與機(jī)體結(jié)構(gòu)制造的企業(yè)將直接受益，長(zhǎng)期看無(wú)論是上游基礎(chǔ)材料端還是中下游機(jī)載系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)等都將為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供巨大的發(fā)展空間。推薦：
　　1）機(jī)體/發(fā)動(dòng)機(jī)鑄鍛件：中航重機(jī)、圖南股份，建議關(guān)注派克新材、航宇科技；
　　2）機(jī)身部件制造：中航沈飛、中航西飛、中直股份；
　　3）新材料替代：中航高科、寶鈦股份、光威復(fù)材；
　　4）機(jī)載系統(tǒng)配套及替代：中航光電、中航電子，建議關(guān)注江航裝備、高華科技。