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近期光伏SNEC展會獲得了市場的關注，展會的參會人數創(chuàng)歷史新高，我們可以通過展會尋找光伏行業(yè)的發(fā)展細節(jié)。其一，成本和價格持續(xù)下降，新增光伏裝機保持持續(xù)穩(wěn)定增長，其中海外市場，BIPV等細分市場值得關注；其二，技術進步持續(xù)推進，TOPCon、HJT和xBC等多種電池技術持續(xù)推進；其三，行業(yè)參與者較多，行業(yè)對于產能過剩風險有所擔憂；其四，光伏和儲能等行業(yè)的融合趨勢明顯，有品牌和渠道等優(yōu)勢的公司更具競爭力。
　　▍光伏新增裝機保持增長，細分市場值得關注。近期光伏硅料價格持續(xù)下探，目前已經低于120元/公斤，而隨著硅料價格的下降，光伏中下游產業(yè)鏈價格也有所下行，從而推動光伏電站成本的下降。我們預計2023年全球新增光伏新增裝機約為350GW，同比增長約40%。其中最主要的是地面電站裝機的快速增長，在過去兩年硅料價格持續(xù)上行的過程中，因為產業(yè)鏈價格的上漲，終端地面電站的需求受到了抑制且部分項目的建設有所延后，而隨著產業(yè)鏈價格的下降，地面電站的建設速度也將加快。另外，光伏細分市場中BIPV市場和光儲市場也值得關注，龍頭企業(yè)都在加速對細分市場的探索。
　　▍光伏行業(yè)多領域的技術進步值得關注。技術進步是光伏行業(yè)的主線之一，也是本次展會的一大亮點。各家龍頭企業(yè)都在積極推動TOPCon電池產能的擴張，而龍頭企業(yè)在生產工藝和效率提升上有一定的優(yōu)勢，在設備選擇上LPCVD設備和PECVD設備成為不同龍頭企業(yè)的選擇，且TOPCon電池有一定的溢價；HJT電池持續(xù)推進，這個不僅包括部分三四線企業(yè)對于HJT產能的投入和產品的推出，還包括龍頭企業(yè)也在推動HJT技術的產業(yè)化發(fā)展，同時在HJT技術上加入疊層電池技術，持續(xù)推進電池效率的提升；xBC電池上，龍頭企業(yè)也在積極推動產能的擴張和終端銷售的拓展，實現其在分布式市場銷售的突破和增長。另外，鈣鈦礦電池技術也獲得持續(xù)推進，提高其產品的穩(wěn)定性和產業(yè)化進展；在硅料領域，顆粒硅應用比例和產能擴張也值得關注。
　　▍行業(yè)參與者較多，行業(yè)對產能過剩風險有所擔憂。行業(yè)對于產能持續(xù)增長和產能過剩的風險也有所擔憂。過去兩年，光伏各個產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的產能持續(xù)擴張，而近期產業(yè)鏈價格的下行也反映了這樣的情況，硅料價格已經從去年最高的超過300元/公斤下降到近期的低于120元/公斤，相應的硅片和電池價格也有所下行，組件的報價也有所下降。當然，價格的下降有原材料價格下降的原因，但我們也能夠看到，沒有技術進步的環(huán)節(jié)也會面臨一定程度的產能過程風險。從電池環(huán)節(jié)來看，PERC電池的盈利將面臨一定的壓力，而TOPCon電池因為市場需求旺盛和供給增長較慢預計依然會維持不錯的盈利。
　　▍光伏和儲能融合趨勢明顯。從海外渠道銷售的角度來看，光伏和儲能融合的趨勢越來越明顯。部分組件企業(yè)發(fā)布了戶用儲能產品，而戶儲企業(yè)也在逆變器生產和組件銷售上有所布局。這樣來看，不管是組件企業(yè)還是戶儲企業(yè)，都可以利用自己之前積累的品牌和渠道優(yōu)勢，拓寬產品銷售的品類。而做得好的企業(yè)有可能在產業(yè)鏈價格下行的情況，依然可以依靠銷售品類的擴張，實現銷售收入的增長和利潤的提升。
　　▍風險因素：新增光伏裝機不及預期；產能持續(xù)擴張和產能過剩的風險；技術進步的速度有所放緩；新增裝機的并網問題等。
　　▍投資策略。建議從細分市場、技術進步和儲能發(fā)展三個方面來尋找光伏行業(yè)投資機會。其中細分領域，我們推薦陽光電源、德業(yè)股份、固德威、禾邁股份、昱能科技等；技術進步方面，我們推薦捷佳偉創(chuàng)、奧特維、鈞達股份等；儲能領域，我們推薦派能股份、盛弘股份，建議關注科士達等。