>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列5月第5期：乘用車銷售修復放緩，動力煤價跌幅擴大-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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| 1423KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導讀：
下游消費景氣回落，地產(chǎn)銷售環(huán)比下滑，乘用車銷售恢復放緩；中游發(fā)電量環(huán)比持平，開工率多數(shù)回落；上游煤價跌幅擴大，工業(yè)金屬價格下滑；航空出行景氣維持高位。
摘要：
乘用車銷售修復放緩，動力煤價跌幅擴大。下游消費景氣回落，地產(chǎn)銷售仍弱于往年同期，生豬價格繼續(xù)磨底，乘用車銷售修復放緩，服務消費景氣小幅回落；中游鋼材水泥需求偏弱，浮法玻璃需求放緩價格轉跌；發(fā)電量增速環(huán)比持平，工業(yè)生產(chǎn)開工率多數(shù)下滑；上游煤炭價格跌幅擴大，工業(yè)金屬價格下滑；地鐵客運量季節(jié)性下滑，航班出行景氣維持高位，貨運物流景氣邊際回落，航運運價依然承壓。
下游消費：地產(chǎn)銷售環(huán)比回落，乘用車銷售復蘇放緩。30大中城市商品房成交面積較19年同期下滑27.3%，仍處于往年同期低位；10大重點城市二手房成交面積較19年同期下滑1.2%，補償性需求釋放完畢后地產(chǎn)復蘇動能有所減弱；生豬平均價周環(huán)比小幅下滑0.2%，需求偏弱供給寬松，Q3豬價預計仍將承壓；上周乘用車零售/批發(fā)銷量較4月同期下滑33%/23%，主因部分消費需求已在4月底5月初提前釋放，乘聯(lián)會預計5月乘用車銷量環(huán)比增長6.6%；服務消費景氣有所回落，消費復蘇指數(shù)、電影票房收入環(huán)比下跌。
中游制造：浮法玻璃價格轉跌，工業(yè)生產(chǎn)有所放緩。1）基建地產(chǎn)鏈：螺紋鋼、熱軋板卷價格周環(huán)比下跌4.3%/2.8%，需求依舊偏弱，螺紋鋼表觀消費量較19年同期下滑27.7%；全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比下滑2.0%，全國水泥發(fā)運率較19年同期下滑28.6%；浮法玻璃需求偏弱價格轉跌，全國代表企業(yè)庫存環(huán)比上升305萬重箱；2）傳統(tǒng)制造業(yè)：工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比增長0.5%/12.4%；全/半鋼胎開工率周環(huán)比下滑0.2%/0.9%；PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率周環(huán)比變化-9.6%/-0.1%/0.0%；
上游資源：動力煤價跌幅擴大，工業(yè)金屬價格下跌。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比下跌9.8%，長協(xié)煤、進口煤供應充分，非電需求依舊偏弱，供需趨勢下煤價承壓；SHFE銅/鋁價周環(huán)比下滑1.6%/1.4%，海外衰退、銀行業(yè)危機、美債違約風險累積，宏觀擾動增加抑制風險偏好，加之國內(nèi)淡季需求偏弱，工業(yè)金屬價格或繼續(xù)承壓。
人流物流：貨運物流需求回落，航班出行景氣延續(xù)高位。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)較19年同期增長6.4%、0.8%，周環(huán)比季節(jié)性回落但仍維持高位；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次較19年同期上漲11.1%，航班出行景氣延續(xù)高位；貨運物流景氣下滑，全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比下滑0.9%，同比下滑5.3%；高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化-0.8%/+0.3%，較22年同期變化+5.8%/-4.5%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比變化-2.5%/+0.6%，較22年同期增長16.3%/21.1%；集運運價延續(xù)低位，SCFI指數(shù)周環(huán)比上漲1.1%，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比下滑7.6%/9.9%/4.1%/6.5%。
風險提示：穩(wěn)增長與需求恢復情況不及預期，海外衰退超預期。
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