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本報告導讀：
　　以芯片存儲為代表的半導體設備的景氣度有邊際改善，是未來通用設備和高端設備的一個典型代表，或?qū)⒃谒募径绕髽I(yè)利潤改善前獲得市場的提前定價。
　　摘要：
　　宏觀統(tǒng)計局公布最新企業(yè)盈利數(shù)據(jù)顯示，當前我國工業(yè)企業(yè)雖然營收繼續(xù)上升，但是利潤率不高，相較于傳統(tǒng)地產(chǎn)鏈，相對景氣度貢獻在設備制造領域，與當前固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)緊密相關。從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，原材料和周期品利潤率邊際走弱，消費品制造業(yè)利潤率下行，設備制造業(yè)和公用事業(yè)景氣度得以保持，公用事業(yè)、通用設備和電氣機械等表現(xiàn)較好。
　　總體而言，目前PPI和企業(yè)盈利增速的承壓表現(xiàn)，顯示出在全球經(jīng)濟環(huán)境中，恢復和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關鍵所在。而在我國高質(zhì)量發(fā)展的進程中，符合國家發(fā)展方向的行業(yè)將會獲得持續(xù)性的景氣度溢價。以芯片存儲為例，我們發(fā)現(xiàn)未來存儲有可能先于整體經(jīng)濟率先景氣上行。一是行業(yè)產(chǎn)能方面出清順利。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，截至2023Q1，DRAM環(huán)比下跌約21%，總營收99.2億美元，其中Server DRAM營收環(huán)比下降45.9%，同比下降71.6%。二是在減產(chǎn)和需求走弱的同時，由于實際經(jīng)濟需求預期觸底，市場普遍認為累庫行為已經(jīng)基本得到消化，模組廠庫存已現(xiàn)拐點。其中，盡管美光因庫存高企導致其創(chuàng)有記錄以來最大的季度虧損，但其CEOSanjay Mehrotra認為芯片業(yè)寒冬正在消散，對于三季度銷售指引也高于市場分析師預期。三是從海外股價來看，似乎已經(jīng)開始反映供求關系調(diào)整之后的樂觀預期。自五月初以來，美光科技上漲19%，三星電子上漲7.8%、旺宏、SK海力士等也有5%-20%不同程度的上漲?？梢哉f，以存儲為代表的半導體設備景氣度邊際改善，是未來通用設備和高端設備的一個典型代表，或?qū)⒃谒募径绕髽I(yè)利潤改善前獲得市場的提前定價。
　　周度表現(xiàn)：A股震蕩，美股偏強，利率下行后震蕩。周度表現(xiàn)來看：原油>美股>國債>A股>美債>黃金。月度回報率來看：美股>國債>美債>A股>原油。上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)分別為：標普500上漲0.32%；美國國債指數(shù)下跌0.45%；中債國債指數(shù)上漲0.12%，中債信用債指數(shù)上漲0.00%；滬深300指數(shù)下跌2.37%；布倫特原油期貨價格上漲0.64%，CRB商品綜合指數(shù)下跌0.55%。
　　風險提示：地緣政治沖突加劇，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向超預期。