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厄爾尼諾接踵拉尼娜而至，超九成概率今夏來襲。厄爾尼諾（El Nio）現(xiàn)象是指在南美洲西海岸（秘魯和厄瓜多爾附近）向西延伸，經(jīng)赤道太平洋至日期變更線附近的海面溫度異常增暖的現(xiàn)象。1950年以來全球共發(fā)生23次厄爾尼諾事件，其中超強(qiáng)厄爾尼諾事件3次，分別發(fā)生于1982-83年、1997-98年和2014-16年。根據(jù)美國氣候與社會(huì)國際研究中心（IRI）5月最新發(fā)布的ENSO預(yù)測模型顯示，目前熱帶太平洋正處于ENSO中性偏暖狀態(tài)，厄爾尼諾在5-7月間發(fā)生的概率為82%，在7-9月間發(fā)生的概率為91%，在9-11月間發(fā)生的概率增至94%，預(yù)計(jì)赤道中東太平洋將于今夏進(jìn)入厄爾尼諾狀態(tài)。
　　厄爾尼諾易造成南美洲濕潤多雨，東南亞及我國夏季高溫干旱。一般情況下，厄爾尼諾會(huì)造成東南亞、澳大利亞、巴西北部、美國北部干旱，美國南部、巴西中南部、阿根廷等地降雨增多。厄爾尼諾通過大氣環(huán)流的變化亦會(huì)對(duì)我國的氣候產(chǎn)生一定影響，厄爾尼諾易導(dǎo)致長江中下游地區(qū)多雨以至發(fā)生洪澇，黃河及華北一帶少雨并形成干旱，且當(dāng)年出現(xiàn)暖冬的機(jī)率較大。
　　極端天氣對(duì)農(nóng)作物生產(chǎn)造成沖擊，加劇價(jià)格波動(dòng)。厄爾尼諾對(duì)白糖、玉米、大豆、棉花、小麥等農(nóng)作物生產(chǎn)均可能造成一定影響，全球作物生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加，并對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成沖擊。分品種看：（1）白糖：主產(chǎn)國減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)糖價(jià)形成有力支撐。厄爾尼諾可能引致巴西甘蔗出糖率下降，東南亞主產(chǎn)國干旱減產(chǎn)，當(dāng)前全球糖產(chǎn)銷處于緊平衡狀態(tài)，今年厄爾尼諾大概率來襲下，巴西有望小幅增產(chǎn)，但6-11月出口期若發(fā)生強(qiáng)降雨將造成物流緊張，印度、泰國出口量將隨產(chǎn)量進(jìn)一步下降，對(duì)糖價(jià)形成支撐。（2）玉米：強(qiáng)厄爾尼諾可能引致減產(chǎn)，價(jià)格或區(qū)間震蕩。中等及弱厄爾尼諾對(duì)全球玉米生產(chǎn)影響相對(duì)溫和，而強(qiáng)厄爾尼諾引發(fā)的極端旱澇天氣可能造成減產(chǎn)。當(dāng)前國內(nèi)外供需整體偏寬松，考慮到厄爾尼諾對(duì)生產(chǎn)端仍帶來不確定性，玉米價(jià)格或維持震蕩態(tài)勢(shì)，關(guān)注6月后主產(chǎn)國天氣影響。（3）大豆：主產(chǎn)區(qū)豐沛降水帶來增產(chǎn)預(yù)期，價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。厄爾尼諾導(dǎo)致美洲大豆主產(chǎn)區(qū)降水增多，有利于提高大豆單產(chǎn)，豐產(chǎn)概率增加。當(dāng)前全球大豆供給維持寬松格局，價(jià)格預(yù)計(jì)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。
　　投資建議：厄爾尼諾引致的極端天氣或?qū)r(nóng)作物生產(chǎn)造成一定沖擊，整體上加大農(nóng)作物生產(chǎn)中的不確定性，導(dǎo)致白糖等作物減產(chǎn)，價(jià)格景氣上行。建議關(guān)注中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)、隆平高科、登海種業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：厄爾尼諾強(qiáng)度不及預(yù)期、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、政策干預(yù)。