>> 信達(dá)期貨-股指期貨期權(quán)早報(bào)-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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信達(dá)期貨 |
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宏觀股市信息
美國(guó)參議院已經(jīng)開始討論針對(duì)債務(wù)上限協(xié)議的修訂建議，準(zhǔn)備在未來數(shù)小時(shí)內(nèi)表決。
比亞迪公布產(chǎn)銷快報(bào)，5月份新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量超24萬輛，再創(chuàng)單月銷量歷史新高；前5個(gè)月總銷量突破“百萬大關(guān)”，達(dá)到100.26萬輛，同比增長(zhǎng)97.63%。
核心邏輯及操作建議
盤面回顧：上個(gè)交易日，A股試探性上攻。在連續(xù)的震蕩調(diào)整后，昨天四大指數(shù)小幅低開，隨即盤面多方力量轉(zhuǎn)強(qiáng)，各指數(shù)陸續(xù)迎來一波較為快速的拉升動(dòng)作。午后，市場(chǎng)多空分歧再度展開，大盤在維持了一段時(shí)間高位震蕩后承壓回落，全天上證指數(shù)最高上摸至3225點(diǎn)位置附近。四大指數(shù)中，上證50收漲0.28%，滬深300收漲0.22%，中證500收漲0.06%，中證1000收漲0.20%。消息面：昨夜美股三大股指走高，其中以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)收漲1.28%，標(biāo)普500收漲0.99%，美眾議院通過債務(wù)上限法案令市場(chǎng)信心回溫。另一方面，本周部分美聯(lián)儲(chǔ)官員講話暗示6月暫停加息，交易者等待本周五即將公布的5月非農(nóng)數(shù)據(jù)給予更多確定性指引。在此之前，聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議宣布加息25bp，其結(jié)果基本符合市場(chǎng)預(yù)期。從會(huì)后鮑威爾的發(fā)言以及近期資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)來看，交易者們?nèi)匀谎鹤?月美聯(lián)儲(chǔ)不加息的概率更大，而市場(chǎng)普遍關(guān)注的降息問題仍是大類資產(chǎn)中期定價(jià)的關(guān)鍵。為此，我們?cè)治霾⒖偨Y(jié)美聯(lián)儲(chǔ)過去五輪降息周期：（1）自2000年以來每輪降息開始與上次加息停止之間的時(shí)間間隔均在半年以上；（2）經(jīng)濟(jì)增速、失業(yè)率、通脹水平是決定美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口是否打開的關(guān)鍵。值得注意的是，相較于通脹的絕對(duì)水平，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的出現(xiàn)對(duì)于降息顯得更為重要，過去幾乎每一輪降息的開啟都伴隨著經(jīng)濟(jì)下行與失業(yè)率的快速上升。目前來說，包括PMI等先行指標(biāo)指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“衰退”信號(hào)正在閃爍，但包括就業(yè)、居民儲(chǔ)蓄等數(shù)據(jù)的超預(yù)期表現(xiàn)似乎仍在給予一些支撐。展望后市，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑一再搖擺疊加銀行、債務(wù)上限等風(fēng)波背后所暗涵的“去美元化”等問題下，我們對(duì)未來外圍權(quán)益市場(chǎng)的走向仍不樂觀。國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)5月官方制造業(yè)PMI報(bào)48.8%，較前值49.2%延續(xù)回落且大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，非制造業(yè)PMI報(bào)54.5%，較前值回落1.5個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，產(chǎn)需兩弱的現(xiàn)狀仍未有改善，其中PPI等價(jià)格下行的背景下，二季度工業(yè)企業(yè)盈利水平延續(xù)疲軟。結(jié)合前期密集發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，目前我國(guó)“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇”的現(xiàn)象仍未出現(xiàn)進(jìn)一步拐點(diǎn)，尤其是一季度積壓需求釋放疊加外圍銀行風(fēng)波干擾下，居民端存貸呈現(xiàn)雙降態(tài)勢(shì)。往后看，伴隨著前期基數(shù)抬升，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)端表現(xiàn)或面臨較大挑戰(zhàn)，短期“弱現(xiàn)實(shí)”被逐步計(jì)價(jià)之后，投資者對(duì)待政策端的樂觀預(yù)期可以更強(qiáng)烈一些，其中針對(duì)居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)以及穩(wěn)內(nèi)需方面的政策接棒力度相對(duì)值得期待。政策與流動(dòng)性方面，美元走強(qiáng)疊加經(jīng)濟(jì)基本面波動(dòng)背景下，近期國(guó)內(nèi)再次進(jìn)入宏觀冷靜期，而人民幣匯率以及國(guó)際關(guān)系等消息面波動(dòng)令權(quán)益市場(chǎng)多空分歧強(qiáng)化，預(yù)計(jì)股債走勢(shì)交替波動(dòng)持續(xù)，中期權(quán)益配置價(jià)值更強(qiáng)。綜合來看，隔夜消息面對(duì)市場(chǎng)情緒影響呈中性。具體來看，昨日文化傳媒、軟件等板塊漲幅靠前，陸路運(yùn)輸、機(jī)場(chǎng)等相對(duì)落后，人工智能等熱門概念再度活躍帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)50等成長(zhǎng)類指數(shù)相對(duì)堅(jiān)挺。個(gè)股全天上漲超過2600家，拋壓急速釋放后，本周市場(chǎng)情緒進(jìn)入筑底階段，短期盤面氛圍有所轉(zhuǎn)暖但尚不穩(wěn)固，板塊間分化輪動(dòng)特征顯著。技術(shù)上，近期上證指數(shù)再次在3300點(diǎn)關(guān)鍵位置得而復(fù)失，上周括5、10、20日均線在內(nèi)的技術(shù)性指標(biāo)走空，對(duì)指數(shù)上攻構(gòu)成階段性壓力。另一方面，大盤再度回落至年初密集成交形成的區(qū)域下沿，短期市場(chǎng)拋壓快速釋放后，預(yù)計(jì)年線附近支撐力度表現(xiàn)較強(qiáng)。昨日兩市成交金額9883億元，較前一交易日小幅擴(kuò)大但仍位于萬億級(jí)別以下，資金面糾結(jié)觀望特征依然延續(xù)。市場(chǎng)展望：伴隨著政策空窗期與熱門題材集中回落，近期盤面多空分歧再度強(qiáng)化，其中對(duì)于“經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)”的預(yù)期仍是主導(dǎo)各指數(shù)上攻乏力的關(guān)鍵因素。短期來看，連續(xù)的下跌調(diào)整后，四大指數(shù)均已具備一定筑底回升的安全邊際。中期來看，指數(shù)估值均處于歷史合理水平，我們對(duì)待全年指數(shù)上方空間維持理性樂觀。二季度，在我們對(duì)政策“組合拳”密集出臺(tái)的預(yù)期落地兌現(xiàn)之前，預(yù)計(jì)各期指走勢(shì)仍以區(qū)間震蕩為主。風(fēng)格表現(xiàn)上，近月來以“中特估”與“人工智能”為代表的主線風(fēng)格呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前，包括AI算力、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等前期熱門概念賽道擁擠度已顯著降溫，短期相關(guān)賽道試探性抄底的動(dòng)作有所增加，6月成長(zhǎng)風(fēng)格或階段性回歸。
操作建議：“弱現(xiàn)實(shí)”充分計(jì)價(jià)，市場(chǎng)等待政策指引，在此之前可少量布局IM多單，中期繼續(xù)關(guān)注IF
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