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★主要內(nèi)容
　　在過去的十幾年里，截面因子模型對于商品投資具有較好的收益表現(xiàn)，其中，期限結(jié)構(gòu)因子收益的歷史表現(xiàn)尤為突出。不過近年來，期限結(jié)構(gòu)類因子也經(jīng)歷了幾次較大的回撤，而且其收益不再穩(wěn)定。所以我們希望能夠?qū)@些因子進行風險敞口的控制，來達到獲取穩(wěn)定投資收益的目標。
　　我們共選取6大類商品截面因子，每個因子基于周度的數(shù)據(jù)，做多因子值最高的20%商品，做空因子值最低的20%商品，以獲取單因子周度收益序列，并使用復權(quán)后的商品主力連續(xù)收益率作為商品的收益序列。
　　考慮到因子權(quán)重難以滿足各類權(quán)重上限的約束條件，因此我們選擇在商品倉位權(quán)重空間中考慮對收益率與風險水平進行優(yōu)化，并對板塊權(quán)重、單品種權(quán)重和因子暴露水平進行約束，得到一個滾動的風險控制策略。該策略表現(xiàn)優(yōu)于同期的因子等權(quán)組合和商品指數(shù)，年化收益為10.0%，年化波動為6.5%。
　　★風險提示
　　模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來市場規(guī)律的變動可能使模型參數(shù)失效，歷史回測結(jié)果不能代表未來收益。