>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：高頻數(shù)據(jù)下的5月經(jīng)濟(jì)-230601
| 上傳日期： |
2023/6/1 |
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來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊,賀驍束 |
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5月中采PMI指數(shù)為48.8，較前值下行0.4個(gè)點(diǎn)；財(cái)新PMI為50.9，較前值上升1.4個(gè)點(diǎn)。帶來(lái)這一差異的原因可能和中采指數(shù)受上游大宗商品價(jià)格下行影響偏大有關(guān)，比如化學(xué)原料及制品、非金屬礦、黑色金屬冶煉加工等行業(yè)產(chǎn)需指數(shù)均處45以下低景氣區(qū)間。指標(biāo)分歧背景下，高頻數(shù)據(jù)就有更大的參考意義。從高頻數(shù)據(jù)看，關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)嶋H增長(zhǎng)可能處于低位徘徊的狀態(tài)，中樞沒有再繼續(xù)下移，但價(jià)格回落幅度較大導(dǎo)致名義增長(zhǎng)較低。
5月制造業(yè)PMI為48.8，低于前值的49.2；服務(wù)業(yè)PMI為53.8，低于前值的55.1；建筑業(yè)PMI為58.2，低于前值的63.9。5月財(cái)新PMI為50.9，高于前值的49.5。
統(tǒng)計(jì)局指出，食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、專用設(shè)備、鐵路船舶航空航天設(shè)備、電氣機(jī)械器材等行業(yè)兩個(gè)指數(shù)均連續(xù)三個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，產(chǎn)需保持增長(zhǎng)；紡織服裝服飾、計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)環(huán)比改善?；瘜W(xué)原料及化學(xué)制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個(gè)指數(shù)均位于45.0%以下的低位景氣區(qū)間，產(chǎn)需明顯回落。
中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)4月28日-5月4日、5月5日-11日、5月12日-18日、5月19日-25日燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量同比增速7.7%、17.0%、18.9%、12.4%；第二、第三周南方八省周度日均耗煤量同比增速7.3%、20.9%。由于去年同期存在低基數(shù)，我們可以以環(huán)比均值隱含的同比做一個(gè)大致參照。2013-2022年5月火電發(fā)電量環(huán)比均值為0.98%，假定今年5月環(huán)比增速繼續(xù)按季節(jié)性均值，則同比為12.2%。
據(jù)中電聯(lián)口徑數(shù)據(jù)，4月28日-5月4日、5月5日-11日、5月12日-18日、5月19日-25日燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量同比增速分別錄得7.7%、17.0%、18.9%、12.4%（4月周度發(fā)電量同比增速區(qū)間為10.2%-18.3%，4月最后一周增速16.0%），發(fā)電企業(yè)日均耗煤量同比增速分別錄得13.5%、17.5%、19.8%、14.1%（4月周度耗煤量同比增速區(qū)間為12.3%-19.1%，4月最后一周增速17.7%）。
5月8日-5月12日、5月13日-5月18日南方八省周度日均耗煤量同比增速錄得7.3%、20.9%（4月周度發(fā)電量同比增速區(qū)間為5.4%-17.3%，4月最后一周增速9.0%）。
中電聯(lián)表示“在供給收縮影響下，主產(chǎn)地在產(chǎn)煤礦銷售情況略有好轉(zhuǎn)，少數(shù)前期下跌較多的煤礦價(jià)格止跌并小幅反彈。在高溫天氣、來(lái)水偏枯以及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性復(fù)蘇的預(yù)期支撐下，供應(yīng)商對(duì)迎峰度夏期間的動(dòng)力煤消費(fèi)仍存期待”。
居民生活半徑第一階段的擴(kuò)張已經(jīng)過(guò)去，5月地鐵客運(yùn)量有所回落，全國(guó)十大城市地鐵客運(yùn)量日均值為5062萬(wàn)人，環(huán)比4月均值回落5.1%，低基數(shù)背景下同比增速升至102.8%。前四周數(shù)據(jù)分別為5165、5120、5144、5016萬(wàn)人，相較4月最后一周5609萬(wàn)人（歷史新高）分別回落7.9%、8.7%、8.3%、10.6%，但就絕對(duì)值來(lái)說(shuō)仍處于歷史高位區(qū)間。
截至5月31日，北京、上海、廣州、深圳地鐵客運(yùn)量月均值分別錄得949萬(wàn)人（4月日均1001萬(wàn)人）、1017萬(wàn)人（4月日均1051萬(wàn)人）、856萬(wàn)人（4月日均886萬(wàn)人）、714萬(wàn)人（4月日均749萬(wàn)人）。全國(guó)十大城市地鐵客運(yùn)量日均值5062萬(wàn)人次，3-4月數(shù)據(jù)分別為5239、5331萬(wàn)人；前四周數(shù)據(jù)分別為5165、5120、5144、5016萬(wàn)人，4月最后一周為5609萬(wàn)人。除四大一線城市外，南京、重慶、蘇州、成都地鐵客運(yùn)量月均值環(huán)比回落幅度在3.3%-8.7%不等。地鐵客運(yùn)量作為居民生活半徑與社交距離的影子指標(biāo)，居民生活半徑縮短無(wú)疑會(huì)影響消費(fèi)和服務(wù)業(yè)。
商務(wù)半徑的擴(kuò)張仍在繼續(xù)。截至5月31日，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班（不含港澳臺(tái)）日均值環(huán)比4月上行0.9%，3-4月環(huán)比增速分別為-2.6%、8.4%。其中5月首周數(shù)據(jù)已升至13000架次以上，5月前四周數(shù)據(jù)維持在12500架次以上，月均值數(shù)據(jù)相較2021年4月15530架次的歷史高位差距在18%左右。
截至5月31日，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班日均值錄得12727架次，其中3-4月度日均值分別為11632、12610架次，5月環(huán)比進(jìn)一步升至0.9%。值得注意的是，航班數(shù)據(jù)自3月下旬以來(lái)持續(xù)回暖，本月周度執(zhí)行航班日均值分別錄得13087、12559、12623、12750、12693（截至5月31日）架次，計(jì)劃航班日均值分別為14649、14211、14145、14293、14194架次，5月國(guó)際、港澳臺(tái)執(zhí)行航班均值分別錄得754、250架次的歷史新高。歷史上航班指標(biāo)與服務(wù)業(yè)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)高度相關(guān)。
5月30大中城市日均成交面積42.6萬(wàn)方，持平于4月數(shù)據(jù)，低于3月日均成交的53.6萬(wàn)方。從周度數(shù)據(jù)來(lái)看，節(jié)后成交數(shù)據(jù)維持在和4月中樞相似的42-45萬(wàn)方。結(jié)構(gòu)上二線城市尚可，三線城市環(huán)比回落幅度較大，同比自二季度首度轉(zhuǎn)負(fù)。
截至5月31日，全國(guó)30大中城市商品房日均成交面積錄得42.6萬(wàn)方，其中第一周至第五周數(shù)據(jù)分別錄得27、45、45、43、57萬(wàn)方（第五周數(shù)據(jù)截至5月31日，4月最后一周數(shù)據(jù)52萬(wàn)方）。月均值環(huán)比持平，相較去年同期增長(zhǎng)24.1%。本月以三線城市為代表的成交數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)弱，5月一、二、三線城市成交面積同比增速為86.1%、19.1%、-2.0%（4月同比分別為127.4%、15.0%、13.7%）。
主要城市二手房數(shù)據(jù)偏弱。截至5月31日，北京二手房成交（簽約）套數(shù)月均值為481套，環(huán)比
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