>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要的三重信息-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
大?。?/td>
| 550KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
郭磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
美聯(lián)儲(chǔ)每年召開(kāi)8次議息會(huì)議，會(huì)議紀(jì)要（Minutes）是對(duì)政策形成過(guò)程和政策背后邏輯的詳細(xì)說(shuō)明，一般在會(huì)議三周后公布。2023年5月24日公布的5月議息會(huì)議紀(jì)要有三點(diǎn)關(guān)鍵信息，一是美聯(lián)儲(chǔ)官員并沒(méi)有給出在6月13-14日會(huì)議中暫停加息的明確信號(hào)，且美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)貨幣政策路徑有較大分歧，仍無(wú)法決定是否可以宣布停止加息；二是因現(xiàn)階段無(wú)法對(duì)未來(lái)貨幣政策路徑給出清晰的指引，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為保持開(kāi)放和靈活性是需要的（“need to retain optionality after this meeting”）；三是從美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于經(jīng)濟(jì)、通脹的認(rèn)識(shí)，以及其既有的探討框架來(lái)看，年內(nèi)降息仍是小概率事件。
美東時(shí)間2023年5月24日，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月2-3日議息會(huì)議紀(jì)要。紀(jì)要顯示，第一，美聯(lián)儲(chǔ)官員并沒(méi)有給出在6月13-14日會(huì)議中暫停加息的明確信號(hào)，且美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)未來(lái)貨幣政策路徑有較大分歧，仍無(wú)法決定是否可以宣布停止加息，5月議息會(huì)議后，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間為5%-5.25%。
5月紀(jì)要顯示，一些（“some”）與會(huì)者認(rèn)為如果經(jīng)濟(jì)和通脹如預(yù)期回落，則之后不需要進(jìn)一步加息；然而，另一些（“several”）與會(huì)者認(rèn)為通脹回落到2%的概率仍低，因此需要進(jìn)一步收緊貨幣政策（“some participantscommented that, based on their expectations that progress in returning inflation to 2% could continue to beunacceptably slow, additional policy firming would likely be warranted at future meetings；several participantsnoted that if the economy evolved along the lines of their current outlooks, then further policy firming after thismeeting may not be necessary”）。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事Chirstopher Waller周三在加利福尼亞圣巴巴拉大學(xué)中提到，除非看到通脹顯著回落到2%目標(biāo)水平的數(shù)據(jù)，否則他不贊成完全停止加息，但6月會(huì)議中是繼續(xù)加息或者暫停加息需要基于未來(lái)3周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（“I do not support stopping rate hikes unless we get clear evidence that inflation is moving down towardsour 2% objective, but whether we should hike or skip at the June meeting will depend on how the data comein over the next three weeks.”）。
盡管最終決策仍是一個(gè)典型的數(shù)據(jù)依賴的框架（data-dependent），但在新的信息出現(xiàn)前，鮑威爾的上周講話所隱含的“折中”思路仍是一個(gè)重要基準(zhǔn)。5月19日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在Thomas Laubach研究會(huì)議中指出，貨幣緊縮有滯后效應(yīng)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響仍有較高不確定性，疊加近期銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的信貸環(huán)境收緊，美聯(lián)儲(chǔ)可能不必通過(guò)繼續(xù)激進(jìn)加息來(lái)達(dá)到目標(biāo)。從這段講話邏輯來(lái)看，我們傾向于認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下，5月仍有較大概率是本輪周期中最后一次加息。
雖然5月會(huì)議中，與會(huì)者對(duì)于未來(lái)貨幣政策路徑的分歧較大，但結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周的講話，我們傾向于認(rèn)為，5月很可能是本輪加息周期中最后一次加息。5月19日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在Thomas Laubach研究會(huì)議中提到，貨幣緊縮有滯后效應(yīng)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響仍有較高不確定性，疊加近期銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的信貸環(huán)境收緊，美聯(lián)儲(chǔ)可能不必繼續(xù)激進(jìn)加息來(lái)達(dá)到目標(biāo)?！皐e have come a long way in policy tightening, andthe stance of policy is restrictive, and we face uncertainty about the lagged effects of our tightening so far andabout the extents of credit tightening from recent banking stress, our policy rate may not need to rise as muchas it would have otherwise to achieve our goals”?？梢钥吹剑m然美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部官員有一定分歧，但作為FOMC領(lǐng)袖，鮑威爾仍是最終決定貨幣政策走向的決定性人物。
此外，紀(jì)要顯示，因無(wú)法對(duì)未來(lái)貨幣政策路徑有清晰的判斷，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為保持開(kāi)放和靈活性是需要的（“manyparticipants focused on the need to retain optionality”）。
美聯(lián)儲(chǔ)的議
|
|
