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剝離虧損熱電業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略聚焦新能源充電。公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略確立，把握趨勢(shì)收購(gòu)綠能技術(shù)切入新能源充電與儲(chǔ)能賽道，毅然剝離傳統(tǒng)熱電業(yè)務(wù)輕裝上陣。公司順利完成內(nèi)部整合從而實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)：1）產(chǎn)品矩陣豐富，定位高端化：重視技術(shù)創(chuàng)新，交直流充電樁產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全功率、多場(chǎng)景覆蓋且產(chǎn)品質(zhì)量一流；堅(jiān)定發(fā)力大功率的充電堆，走出差異化路線，定制化程度高增強(qiáng)定價(jià)彈性，2022年充電業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)27.62%。2）區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，客戶(hù)資源豐富保障訂單：市場(chǎng)拓展已遍布陜西、新疆、甘肅、四川等多個(gè)省份，戰(zhàn)略客戶(hù)包括國(guó)家電網(wǎng)、BP、殼牌、小桔充電、延長(zhǎng)石油、陜西電力、西安城投集團(tuán)、西咸城投集團(tuán)等。公司深耕陜西多年，與當(dāng)?shù)爻峭督煌都捌渌\(yùn)營(yíng)商保持良好接洽關(guān)系，有利于強(qiáng)化后續(xù)區(qū)域接單能力。歷經(jīng)洗禮終見(jiàn)曙光，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億元，同比+17.96%，其中新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收2.36億元，占比82.52%，轉(zhuǎn)型成功。2023Q1公司業(yè)績(jī)觸底向上，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.99億元，同比增長(zhǎng)123.51%；歸母凈利潤(rùn)為-69.57萬(wàn)元，虧損同比收窄。隨著公司“新能源充電+儲(chǔ)能”戰(zhàn)略日臻成熟，業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。
　　政策+市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)，海內(nèi)外充電樁需求井噴。新能源汽車(chē)加速滲透，里程焦慮催生對(duì)充電樁的客觀需求。然而居高不下的車(chē)樁比、分布不均且缺乏日常維修等因素造成充電樁有效供給嚴(yán)重不足。政策密集出臺(tái)回應(yīng)市場(chǎng)需求，8部委聯(lián)合出臺(tái)新政，要求啟動(dòng)公共領(lǐng)域車(chē)輛全面電動(dòng)化并按照1：1配樁。經(jīng)我們測(cè)算，2025年國(guó)內(nèi)充電樁增量規(guī)?；蜻_(dá)944億元，3年CAGR達(dá)68.6%。海外供給不足更甚，2025年歐洲和美國(guó)公共充電樁市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)到350/177億元，CAGR分別達(dá)到91.3%/106.3%，更具發(fā)展?jié)摿?。目前公司已通過(guò)歐洲CE認(rèn)證，未來(lái)持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，量利可期。
　　充電堆上量+前瞻布局光儲(chǔ)充，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。公司掌握多項(xiàng)核心技術(shù)，星環(huán)功率分配技術(shù)可以大幅提升設(shè)備功率利用率。此外，公司前瞻性布局“光儲(chǔ)充一體化”，已推出150kW光儲(chǔ)一體機(jī)等產(chǎn)品，深度布局儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，搭配能源管理平臺(tái)，致力于成為新能源生態(tài)服務(wù)商。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.78、1.50、3.02億元，增速分別為180.9%、91.5%、101.7%，2023年6月1日股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年市盈率分別為67、35、17倍。鑒于公司轉(zhuǎn)型成功卡位新能源賽道，發(fā)力大功率充電堆等高端產(chǎn)品，客戶(hù)資源深厚利于業(yè)績(jī)釋放，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）充電樁出海進(jìn)度不及預(yù)期；3）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；4）增發(fā)不及預(yù)期。