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核心觀點(diǎn)：
　　中科星圖是國(guó)內(nèi)數(shù)字地球領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)之一。公司專(zhuān)注于GEOVIS數(shù)字地球系列軟件技術(shù)開(kāi)發(fā)、服務(wù)和銷(xiāo)售。公司背靠空天院，深耕空天信息數(shù)據(jù)及數(shù)字地球產(chǎn)業(yè)鏈，核心技術(shù)覆蓋空天大數(shù)據(jù)獲取、處理、承載、可視化和應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，形成以特種領(lǐng)域、智慧政府、氣象生態(tài)、航天測(cè)運(yùn)控、企業(yè)能源、線(xiàn)上業(yè)務(wù)大板塊為核心的集團(tuán)化發(fā)展態(tài)勢(shì)，完成了星圖空間、星圖防務(wù)、星圖智慧、星圖地球4家子集團(tuán)和星圖測(cè)控、星圖維天信等2家直屬子公司的組建。
　　核心投資邏輯：（1）供給側(cè)，航天產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，航天產(chǎn)業(yè)建設(shè)提速，推進(jìn)空天數(shù)據(jù)獲取門(mén)檻及成本降低；AI賦能空天信息服務(wù)，時(shí)效性、個(gè)性化、定制化提升促進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景拓展。（2）需求側(cè)，特種領(lǐng)域受益信息化建設(shè)需求，氣象生態(tài)、應(yīng)急管理、企業(yè)能源、智慧城市等多場(chǎng)景需求逐步顯現(xiàn)；衛(wèi)星應(yīng)用技術(shù)迭代，催化To G/B/C多維度市場(chǎng)下沉；隨全球航天產(chǎn)業(yè)建設(shè)，空間資產(chǎn)管理需求有望拉動(dòng)航天測(cè)運(yùn)控需求。（3）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司背靠空天院，深耕數(shù)字地球領(lǐng)域技術(shù)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，具備低成本數(shù)據(jù)獲取能力；集團(tuán)化驅(qū)動(dòng)第一增長(zhǎng)曲線(xiàn)；對(duì)標(biāo)Google Earth，打造GEOVISOnline第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)；“天臨空地?！币惑w化布局，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，推進(jìn)多圈層觀測(cè)體系覆蓋，以國(guó)際化孕育第三增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮數(shù)字地球應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)大，公司GEOVIS系列產(chǎn)品在數(shù)字地球領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和盈利能力的潛在提升空間，預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為1.36/1.91/2.59元/股，給予公司2023年70倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值94.98元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代低預(yù)期，業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)整合和規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)的集團(tuán)化管理風(fēng)險(xiǎn)，宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。