>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：煤價已到綠色區(qū)間，靜待旺季需求釋放-230603
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 3145KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資建議：煤價已到綠色區(qū)間，靜待旺季需求釋放。本周京唐港5500大卡動力煤價格快速下降至770元/噸，已經(jīng)來到長協(xié)價格合理區(qū)間。展望六月，根據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，6月5500大卡下水動力煤中長期合同價格為709元/噸。我們認為煤價中樞有望在穩(wěn)定在長協(xié)價格水平，價格波動趨向平穩(wěn)。原因有一是煤價高位崩盤下，促使貿(mào)易商加速甩貨離場，市場煤規(guī)模縮減，長協(xié)煤市場地位加強，煤價波動性減弱。二是煤價跌至長協(xié)價合理區(qū)間，煤價下跌阻力開始加大，報價跌幅收窄，同時買方詢價增多，市場情緒開始改善。三是伴隨南方氣溫回升，區(qū)域用電負荷持續(xù)走高，下游需求開始改善。5月31日南方電網(wǎng)最高電力負荷達到2.22億千瓦，接近歷史最高水平。展望后市，現(xiàn)貨市場不斷縮減，貿(mào)易商洗牌離場，煤炭供應(yīng)的靈活性下降，若下半年經(jīng)濟增長超預(yù)期或出現(xiàn)區(qū)域性缺煤現(xiàn)象，煤價有望迎來新一輪上漲。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，坑口煤價穩(wěn)中有跌，港口報價跌幅收窄。供給方面，伴隨坑口煤價下調(diào)，產(chǎn)地少數(shù)性價比高的煤礦銷售好轉(zhuǎn)，但整體市場較為承壓，坑口穩(wěn)中有跌。需求方面，港口煤價已經(jīng)跌入長協(xié)價格合理區(qū)間，同時進口煤價格性價比減少以及發(fā)運倒掛影響，煤價下跌阻力顯現(xiàn)，報價跌幅開始收窄，買方詢價開始增多，市場情緒出現(xiàn)改善。截至6月2日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價770.0元/噸，相比于上周下跌105.0元/噸，周環(huán)比下降12.0%，相比于去年同期下跌440.0元/噸，年同比下降36.4%。
中國神華：4月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2610萬噸（同比-2.6%），銷量3660萬噸（同比-0.5%）；總發(fā)電量148.7億千瓦時（同比+15.9%），總售電量139.2億千瓦時（同比+15.7%）。1-4月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.062億噸（同比-1.3%），銷量1.442億噸（同比+1.2%）；總發(fā)電量665.8億千瓦時（同比+11.7%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量626.7億千瓦時（同比+11.9%）。中國神華公布外購煤采購價格（6月2日起），外購4500/5000/5500大卡分別為442/528/610元/噸；外購神優(yōu)2/4分別為810/791元/噸，較上期持平；月度中長協(xié)價格（車板價）中外購4500/5000/5500卡為392/457/515元/噸，較上期-19/-21/-25元/噸。陜西煤業(yè)：2023年4月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1423萬噸（同比+9.07%），自產(chǎn)煤銷量1421萬噸（同比+10.13%）。2023年1-4月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量5507萬噸（同比+10.69%），自產(chǎn)煤銷量5464萬噸（同比+11.88%）。中煤能源：2023年4月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1112萬噸（同比+21.8%），銷量2543萬噸（同比+11.4%），其中自產(chǎn)煤銷量1045萬噸（同比+27.9%）、貿(mào)易煤銷量1498萬噸（同比+2.25%）。2023年至4月累計公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量4442萬噸（同比+12.1%），銷量10020萬噸（同比+8.5%），其中自產(chǎn)煤銷量4302萬噸（同比+10.4%）、貿(mào)易煤銷量5718萬噸（同比+7.05%）。
兗礦能源：2023年一季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2253萬噸（-10.41%），商品煤銷量2453萬噸（-2.91%），其中自產(chǎn)煤銷量2024萬噸（-12.03%）。2022年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9953萬噸（同比-5.23%），商品煤銷量10469萬噸（同比-0.90%），其中自產(chǎn)煤銷量9126萬噸（同比-2.74%）。山煤國際：2023年一季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1062.83萬噸（同比+16.45%），商品煤銷量1240.86萬噸（同比+2.06%）。
煉焦煤方面，產(chǎn)地煤價小幅下滑，焦炭第十輪提降落地。供給方面，主產(chǎn)地部分煤礦因工作面不正常以及市場轉(zhuǎn)差等影響產(chǎn)量小幅下滑，受下游需求偏弱影響，部分煤礦出貨承壓，坑口煤價小幅下調(diào)。需求方面，焦炭第十輪提降全面落地實施，累計降幅達到750-900元/噸，焦企盈利空間進一步收窄，開工率有所回落。下游鋼廠出貨依然疲軟，鋼價下調(diào)導(dǎo)致鋼廠盈利能力下滑，維持剛需采購。截至6月2日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1800.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期下跌1250.0元/噸，年同比下降41.0%。
潞安環(huán)能：4月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量515萬噸（同比-2.28%），實現(xiàn)商品煤銷售量486萬噸（同比-6.81%）。1-4月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1985萬噸（同比+1.28%），實現(xiàn)商品煤銷量1757萬噸（同比+0.51%）。平煤股份：2022年實現(xiàn)原煤產(chǎn)量3080萬噸（同比+5.02%），商品煤銷量3092萬噸（同比+0.89%）。河南地區(qū)主焦煤價格（車板價:主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,G>75,平頂山產(chǎn)):河南）維持在2560元/噸，價格維持高位，盈利確定性較強?；幢钡V業(yè)：2022年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2290萬噸（同比+1.45%），商品煤銷量1882萬噸（同比-4.73%）；焦炭產(chǎn)量369萬噸（同比-9.94%），銷量375萬噸（同比-8.1%）?；幢钡貐^(qū)主焦煤價格（車板價:焦精煤(A<11%,V21-25%,0.6%S,G85,Y20mm):安徽:淮北）維持在2360元/噸，四季度環(huán)比三季度持平，盈利有望維持。盤江股
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