>> 招商證券-商業(yè)行業(yè)量販零食店：乘風性價比，爆發(fā)正當時-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大?。?/td>
| 2149KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
丁浙川,李星馨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：當前零食行業(yè)近萬億規(guī)模，在品類及品牌成長過程中也發(fā)生渠道變遷，零食消費逐步從高端向大眾平價擴散，帶來量販零食店的爆發(fā)機會。量販零食店單店模型出色，切中中端零食消費市場，輕資產(chǎn)+下沉布局下生命力極強，我們測算量販零食店遠期有望達到十萬店規(guī)模，有著10倍的擴張空間。量販零食店在“貨場人”三維度均有明顯優(yōu)勢：通過低價高周轉實現(xiàn)高坪效；出色的門店模型吸引加盟商輕資產(chǎn)高速拓店，滿足消費者在零食高頻+強即時性+嘗鮮心理下的“多、快、省”需求。當前行業(yè)中初創(chuàng)玩家領跑，逐步從區(qū)域加密走向全國擴張，萬辰生物旗下五家優(yōu)勢初創(chuàng)品牌規(guī)模領先高速增長；良品鋪子、三只松鼠、家家悅、中百集團等跨界玩家加速入局追趕，有望再創(chuàng)新增長曲線，建議積極關注。
量販零食店：理性消費大勢下量販零食店快速爆發(fā)，聚焦中端市場快速爆發(fā)。零食行業(yè)萬億規(guī)模，格局分散，品類眾多，品類、廠商等行業(yè)要素發(fā)展演變疊加渠道變遷孕育新業(yè)態(tài)的成長土壤，供需及及技術側的多重催化帶來量販零食店這一新渠道的崛起機會。量販零食店單店模型出色，切中零食中端零售空白市場快速爆發(fā)。據(jù)我們對標湖南市場測算，量販零食店有望達到十萬店，相比當前萬店規(guī)模有著十倍的成長機遇。
盈利強且易復制，滿足“多快省”多維顧客價值，是極具效率及生命力的業(yè)態(tài)。1）貨：量販零食店通過高效運營+優(yōu)化采購鏈路及結構實現(xiàn)低成本，低成本+低加價率實現(xiàn)低價，低價+出色選品實現(xiàn)高周轉和高坪效。2）場：量販零食店單店運營高效，基于此攤低各項門店費用率實現(xiàn)高凈利率。由于盈利能力強，且加盟門檻相對較低，投資回報可觀，吸引加盟商加速開店；同時總部“千店一面”簡化門店職能最大化規(guī)模效應，數(shù)字化強管模式確保高速拓店的同時仍規(guī)范運營。3）人：零食消費者年輕女性居多，零食消費具備嘗鮮性+即時性+高頻購買；量販零食店以SKU寬度+深度+快速迭代滿足顧客對“多”的需求，以就近選址滿足零食即時高頻購買下對“快”的需求，以低價及散稱售賣方式滿足低預算強嘗鮮心理下對“省”的需求。
玩家對比：初創(chuàng)玩家領跑擴張，跨界玩家加速追趕。量販零食店當前玩家以零食很忙等初創(chuàng)玩家為主，初創(chuàng)玩家經(jīng)過多年門店模型打磨，當前逐步從區(qū)域加密走向全國擴張。此外，行業(yè)玩家還包括三只松鼠，良品鋪子等老牌零食跨界玩家及家家悅、中百集團等零售跨界玩家，跨界玩家在區(qū)域稟賦，供應鏈及零食品類運營能力遷移下，有望從大本營起步，在優(yōu)勢區(qū)域內(nèi)加速拓店并逐步向外擴張，從而再造新增長曲線。
投資建議：據(jù)我們測算，量販零食店相比當前萬店規(guī)模仍有數(shù)倍的擴張空間。萬辰生物旗下五家量販零食店已達到近三千店，規(guī)模領先高速增長；三只松鼠，良品鋪子、家家悅、中百集團等積極布局，通過既有稟賦及能力的遷移，有望加速追趕，再創(chuàng)新增長曲線，建議積極關注。
風險提示：量販零食店渠道份額不及預期，開店空間不及預期，拓店進展不及預期，行業(yè)競爭加劇，食品安全風險，草根調(diào)研樣本數(shù)據(jù)偏差對測算結果產(chǎn)生影響
|
|
