>> 國(guó)盛證券-銀行業(yè)本周聚焦-5月北向資金流向跟蹤：國(guó)有大行、民生銀行凈買入較多-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大小： |
891KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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一、5月至今北向資金流向復(fù)盤
整體來看，5月前兩周北向資金大幅凈買入銀行股，而后幾周則凈賣出較多：
1）5月前兩周（5月4日-5月12日）：北向資金合計(jì)凈買入銀行股40.74億，在31個(gè)申萬行業(yè)中排名第2，僅次于非銀金融。
2）5月第三周至今（5月15日至今）：北向資金合計(jì)凈賣出銀行股41.67億，在31個(gè)申萬行業(yè)中排名倒數(shù)第3，且賣出規(guī)模逐步擴(kuò)大，5月15日至今的三周每周分別凈賣出3.85億、16.38億、21.44億。值得注意地是，6月2日北向資金凈買入銀行股5.23億，結(jié)束了連續(xù)7個(gè)交易日的連續(xù)凈賣出（期間合計(jì)凈賣出約47.71億），當(dāng)日銀行（申萬）指數(shù)上漲1.28%。
二、個(gè)股角度：國(guó)有大行、民生銀行獲凈買入較多
5月至今整體來看，北向資金凈買入最多的5家銀行分別是建設(shè)銀行、民生銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、郵儲(chǔ)銀行，主要是低估值、高股息標(biāo)的（股息率在5%以上，國(guó)有大行超過6%），其中建設(shè)銀行、民生銀行凈買入金額分別達(dá)到12.66億、9.19億，分階段來看：
1）5月前兩周：北向資金主要凈買入的是建設(shè)銀行（13.07億）、工商銀行（10.91億）、郵儲(chǔ)銀行（7.26億），三家國(guó)有大行估值相對(duì)較低、股息率較高，具備一定投資性價(jià)比，在“中特估”體系下充分受益，受北向資金凈買入較多。此外，興業(yè)銀行、招商銀行也分別凈買入4.48億、3.19億，或與前期凈賣出較多有關(guān)（招商銀行3、4月合計(jì)凈賣出55.66億，興業(yè)銀行2-4月合計(jì)凈賣出16.71億）。
2）5月第三周至今：北向資金主要凈買入民生銀行（6.88億）、中國(guó)銀行（4.23億）、農(nóng)業(yè)銀行（4.15億），其中中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行預(yù)計(jì)仍主要受益于“中特估”行情，而民生銀行則首先同樣具備低估值（2023PB僅0.32x）、高股息率（約5.45%）的特點(diǎn)，此外其2023Q1基本面也有所改善，在連續(xù)兩年收入負(fù)增長(zhǎng)的情況下，2023Q1營(yíng)收同比轉(zhuǎn)正（+0.4%），排名同業(yè)第二，利潤(rùn)增長(zhǎng)3.7%，也居同業(yè)中游，3月末不良率1.60%，較年初下降8bps，2023Q1信用成本0.88%，較2020年的2.58%高點(diǎn)明顯下降。
而5月第三周以來北上資金凈賣出的則主要是平安銀行（16.45億）、招商銀行（15.49億）、寧波銀行（6.88億）、興業(yè)銀行（5.30億）。不過6月2日北向資金有一定回流，單日凈買入銀行股5.23億，其中招商銀行（2.57億）、寧波銀行（1.00億）、興業(yè)銀行（0.89億）、平安銀行（0.54億），四家銀行凈買入金額占全部銀行股的96%（當(dāng)日寧波銀行、招商銀行股價(jià)分別上漲4.87%、3.15%）。
三、板塊觀點(diǎn)
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較弱，最新5月PMI為48.8%，連續(xù)2個(gè)月處于榮枯線以下，并持續(xù)下降；年初以來，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速均在-20%以下（1-4月累計(jì)下滑20.6%），壓制銀行表現(xiàn)；以及市場(chǎng)對(duì)城投擔(dān)憂加劇，前期上漲較多的“中特估”主線也有一定回調(diào)。未來主要關(guān)注宏觀政策變化，包括進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的刺激政策落地（如地產(chǎn)需求端政策邊際放松等），有望對(duì)板塊形成正向催化。個(gè)股方面，短期建議把握業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的標(biāo)的；以及“中特估”（5.17由上交所主辦、工商銀行承辦的“滬市金融業(yè)專題座談會(huì)”召開，未來需關(guān)注帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)層面實(shí)質(zhì)性改善的政策落地）。
1、首推：寧波銀行。管理層穩(wěn)定，基本面經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，Q1營(yíng)收增速8.5%，尤其是息差表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)（僅環(huán)比下降2bps），未來基本可以保持穩(wěn)定考慮到基數(shù)負(fù)面影響逐步減弱，預(yù)計(jì)Q1為營(yíng)收最低點(diǎn)，后續(xù)同比增速有望回升至12%以上。中長(zhǎng)期，16個(gè)利潤(rùn)中心廣開門路，永贏租賃、消金公司、零售公司大數(shù)據(jù)部、國(guó)際業(yè)務(wù)等有望形成“四輪驅(qū)動(dòng)”，繼續(xù)快速成長(zhǎng)。目前2023PB僅0.96x，而2019-2021其PB估值的中位數(shù)與平均數(shù)均在1.6x左右，具備修復(fù)空間。
2、受益于中國(guó)特色估值體系，低估值、高股息率，具有較強(qiáng)的投資性價(jià)比；且戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)改革持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)有望改善，建議關(guān)注郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等大行（國(guó)有大行一季度在保險(xiǎn)準(zhǔn)則帶動(dòng)業(yè)績(jī)重述、其他非息收入表現(xiàn)較好等因素下，營(yíng)收增速超預(yù)期）、中信銀行等。
3、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、業(yè)績(jī)有望保持高增長(zhǎng)、且具有再融資訴求的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行：江蘇銀行、常熟銀行、長(zhǎng)沙銀行、蘇州銀行、成都銀行、杭州銀行、南京銀行、齊魯銀行等。
4、五一出游數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，若消費(fèi)、地產(chǎn)等復(fù)蘇持續(xù)顯現(xiàn)，可關(guān)注優(yōu)質(zhì)股份行具有修復(fù)潛力與彈性，如招商銀行、平安銀行等。
四、重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤權(quán)益市場(chǎng)跟蹤：
1）交易量：本周股票日均成交額9457.60億元，環(huán)比上周增加1354.25億元。
2）兩融：余額1.61萬億元，較上周增加0.29%。
3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額279.86億，環(huán)比上周增加128.63億。6月以來共計(jì)發(fā)行38.57億，同比減少148.48億。其中股票型12.33億，同比增加4.70億；混合型25.93億，同比減少3.82億。
利率市場(chǎng)跟蹤：
1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為2493.30億元，環(huán)比上周減少2638.50億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額11.64萬億元，相比5月末增加649.50億元；B、價(jià)：本周
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