>> 國信證券-港股2023年6月投資策略：老恒指創(chuàng)新高、全球慢拱走勢的啟發(fā)-230604
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
大小： |
1730KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學(xué)恒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，加息或未結(jié)束。美國的經(jīng)濟(jì)依然保持不錯的韌性，強(qiáng)勁的服務(wù)業(yè)與充分就業(yè)是成因。所以盡管宏觀預(yù)測增速將下行至2024年Q1，但通脹、就業(yè)都未見明顯的頹勢。目前6月份加息概率較低，但7月份加息概率為46%；
AIGC引領(lǐng)了納斯達(dá)克、納斯達(dá)克100走出了20%+的上漲，另一方面羅素2000，標(biāo)普500的中位數(shù)漲幅幾乎為零，分化的美股肯定了AIGC的前景，也體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。鑒于納斯達(dá)克目前情緒過于高漲，我們傾向于后續(xù)可能會有調(diào)整的需要。
國內(nèi)弱復(fù)蘇局面還在持續(xù)。我們從經(jīng)濟(jì)周期角度再思考了PPI，從建材價格、機(jī)械工業(yè)、食品飲料三者的走勢，可以看出大趨勢正在形成，即中國的長期增長看自主可控與高端制造，穩(wěn)定性看消費(fèi)。從預(yù)判的角度，預(yù)計5-7月，M1將維持低位，從8月開始經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇局面將會更加清晰。
鑒于日股、美股、歐洲股市走勢較強(qiáng)，我們分析了其特征：大市值、高ROE、低估值（美國的幾個AIGC除外），是上半年全球市場表現(xiàn)好的股票特征，而小市值、成長股表現(xiàn)不行，這說明全球?qū)τ谖磥淼慕?jīng)濟(jì)增長期待都不高，且更加重視現(xiàn)金流與盈利的穩(wěn)定性，以及性價比。
推薦再優(yōu)化的中特估。鑒于目前海外或仍有加息，降息的訊息還比較模糊，因此高利率環(huán)境還將維持。在板塊配置上，我們建議：
1、中特估：我們將標(biāo)的數(shù)量從101只優(yōu)化到了41只，優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)為ROE>8%，股息率>3%，日成交額大于2000萬港幣，目前全球股市處在慢拱的狀態(tài)，中特估前期調(diào)整明顯，后續(xù)將保持比較優(yōu)勢；
2、互聯(lián)網(wǎng)：從互聯(lián)網(wǎng)一季報表現(xiàn)頗佳但是股價平淡，這與當(dāng)下全球的市場風(fēng)格有關(guān)，我們認(rèn)為其短期有反彈的需要，但大幅上漲要依賴于宏觀基本面與美聯(lián)儲降息的配合；
3、消費(fèi)：消費(fèi)可能呈現(xiàn)相對分化的走勢。此前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較高的消費(fèi)股，包括旅游、酒店、機(jī)場、航空公司，整體看需要時間消化估值；而部分餐飲、體育用品已經(jīng)跌出不錯的性價比；
4、醫(yī)藥：醫(yī)藥處于底部區(qū)域，目前美國XBI指數(shù)企穩(wěn)反彈，但行業(yè)裁員力度增加，故而CXO受到美國醫(yī)藥企業(yè)需求和估值的影響可能還會振蕩，相較而言中藥確定性更好；
5、新能源與電子：伴隨Q2車企庫存的逐漸去化，以及Q3末蘋果、華為新機(jī)的發(fā)行，我們認(rèn)為Q3開啟行業(yè)基本面逐步改善的局面。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，疫情發(fā)展的不確定性，全球地緣沖突的風(fēng)險。
|
|
